Studija Polymarketa otkriva točnost pogotka od 3,14%

Ključni zaključci:

• Istraživači s London Business Schoola i Yalea utvrdili su da se samo 3,14% Polymarket računa može svrstati među vješte, a ipak generiraju najveći dio otkrivanja cijena.
• Vješti Polymarket trgovci zadržali su svoju klasifikaciju u 44% slučajeva izvan uzorka, u usporedbi sa samo 10% kod vještih uzajamnih fondova.
• CFTC je 23. travnja 2026. podnio pritužbu zbog trgovanja povlaštenim informacijama povezanu s Polymarket ugovorom o uklanjanju Nicolása Madura s vlasti.

Studija objavljena na SSRN-u obuhvaća 98.906 događaja na Polymarketu

Radna verzija rada, pod naslovom “Prediction Market Accuracy: Crowd Wisdom or Informed Minority?”, objavljena je 20. travnja 2026. na SSRN-u i revidirana 25. travnja 2026. Autori su Roberto Gomez-Cram, Yunhan Guo i Howard Kung s London Business Schoola te Theis Ingerslev Jensen sa Sveučilišta Yale.

Istraživači su analizirali kompletnu povijest transakcija na Polymarketu, najvećem svjetskom tržištu predviđanja po obujmu trgovanja. Studija je obuhvatila 98.906 događaja, 210.322 tržišta i ukupno 13,76 milijardi dolara ukupnog obujma trgovanja kroz 1,72 milijuna računa.

Koristeći statističku metodu nazvanu test sign-randomization, autori su klasificirali trgovce u različite skupine na temelju toga odražavaju li njihovi profiti stvarnu vještinu ili slučajnu sreću.

Nalazi se protive široko prihvaćenoj pretpostavci. Platforme tržišta predviđanja, uključujući Kalshi i sam Polymarket, redovito opisuju svoju točnost kao proizvod kolektivne inteligencije raznolike skupine sudionika. Studija izravno dovodi u pitanje takav okvir.

Samo 3,14% Polymarket računa kvalificiralo se kao vješti pobjednici. Ti su trgovci ostvarivali postojane profite koji su se održali izvan uzorka, trgovali su u prosjeku na 79 tržišta svaki te su se dosljedno pozicionirali u smjeru konačnih ishoda. Preostalih 96% računa ili je slučajno bilo na nuli ili je gubilo novac.

Autori su utvrdili da je tok naloga vještih trgovaca predviđao i promjene cijena u sljedećem razdoblju i konačne ishode tržišta na statistički značajnim razinama. Povećanje neto kupnje vještih trgovaca za jedan postotni bod odgovaralo je povećanju vjerojatnosti točnog konačnog ishoda za 8 baznih bodova. Sretni pobjednici, unatoč pozitivnim stanjima na računu, nisu pokazali značajnu prediktivnu moć ni u jednom testu.

Mjesečni obujam trgovanja na Polymarketu porastao je s 3,3 milijuna dolara u prosincu 2023. na 1,98 milijardi dolara u prosincu 2025., što je gotovo 600 puta više u dvije godine. U istom razdoblju broj aktivnih računa porastao je s otprilike 1.600 na više od 519.000. Unatoč tom rastu, koncentracija vještine ostala je uska.

Studija je također testirala postojanost vještine. Istraživači su događaje nasumično podijelili na skupove za učenje i testiranje. Među trgovcima klasificiranima kao vješti u skupu za učenje, 44% zadržalo je tu klasifikaciju u testnom skupu. Kod nevještih gubitnika, 51% je ostalo u toj kategoriji. U usporedbi s time, vješti uzajamni fondovi u paralelnom testu zadržali su svoju klasifikaciju samo 10% vremena. Autori opisuju tržišta predviđanja kao ona koja pokazuju neuobičajeno visoku postojanost i vještine i “anti-vještine”.

Vješti trgovci također su prvi reagirali kada su stizale zakazane vijesti. U testovima koji su obuhvatili objave Federal Open Market Committeea (FOMC) i objave korporativnih zarada, samo je vješta skupina promijenila neravnotežu naloga u smjeru iznenađenja u vijestima unutar uskog vremenskog prozora oko svake objave. Ostale skupine nisu pokazale dosljedan odgovor. U radu je zasebno ispitano trgovanje povlaštenim informacijama.

Istraživači su identificirali 1.950 računa koji su zadovoljili kriterije vremena i uvjerenja, što sugerira da su trgovali na temelju nejavnih informacija. Ti su računi u prosjeku ostvarivali oko 15.000 dolara profita svaki i imali su velik utjecaj na cijenu kada su trgovali. Jedan dokumentirani slučaj uključivao je tri računa koja su zauzela pozicije u ugovoru povezanom s venezuelanskim predsjednikom Nicolásom Madurom nekoliko sati prije tajne američke vojne operacije 3. siječnja 2026., pri čemu su zajednički zaradili više od 630.000 dolara.

Dana 23. travnja 2026. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) podnio je pritužbu u kojoj se navodi da je pripadnik američke vojske u aktivnoj službi sudjelovao u trgovanju povlaštenim informacijama koristeći jedan od tih računa. Unatoč tim učincima na cijenu, istraživači su zaključili da je insajderska aktivnost previše koncentrirana u izoliranim događajima da bi objasnila široko otkrivanje cijena na platformi.

Većina sudionika, pokazala je studija, financirala je točnost umjesto da ju je proizvodila. Nesretni i nevješti gubitnici činili su 67% svih računa i apsorbirali cjelokupni agregatni gubitak. Market makeri i vješti “takeri” zajedno su predstavljali manje od 3,5% računa, ali su ostvarili više od 30% ukupnih dobitaka.

Autori zaključuju da točnost tržišta predviđanja odražava ponašanje male, prepoznatljive skupine informiranih trgovaca čije je sudjelovanje mehanizam iza formiranja cijena. Hoće li ti trgovci nastaviti sudjelovati kako platforme rastu i naknade se povećavaju ostaje otvoreno pitanje koje rad prepušta budućim istraživanjima.