Saylorova strategija preokrenula se s gubitka od 9,5 mlrd. USD na dobit od 4,7 mlrd. USD

Volatilan tjedan za barometar cijene bitcoina

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), najveći korporativni vlasnik bitcoina s velikom prednošću, vidio je kako se njegova bitcoin-zaliha od 840.447 BTC-a pomaknula s nerealiziranog gubitka od 9,5 milijardi dolara na 4,7 milijardi dolara nerealizirane dobiti. Sve se to dogodilo u manje od tjedan dana, tijekom kojeg je cijena bitcoina snažno porasla i popela se čak do 81.000 dolara (znatno iznad troškovne osnovice tvrtke).

Fortuna Strategyja ovisi gotovo analogno o BTC-u, s obzirom na to da se cjelokupna riznica tvrtke nalazi u toj imovini, financiranoj putem konvertibilnog duga i izdanja povlaštenih dionica. Izvršni predsjednik Michael Saylor više je puta rekao da tvrtka neće prodavati svoj bitcoin, stav koji je preokrenuo tijekom proteklih 60 dana ukupno četiri puta.

Ipak, 21. kolovoza bitcoin je prvi put nakon mjeseci ponovno prešao iznad Strategyjeve prosječne nabavne cijene od 75.385 dolara po kovanici, gurajući poziciju tvrtke u plus nakon mjeseci. Za kontekst, samo tjedan dana ranije, dok se bitcoin trgovao u niskom rasponu od 60.000 dolara, ista je pozicija bila u minusu za otprilike 9,5 milijardi dolara.

Ovo nije prvi put da se Strategyjeva pozicija promijenila za dvoznamenkaste milijarde u svega nekoliko tjedana. U srpnju je tvrtka bila na putu prema 14 milijardi dolara nerealizirane dobiti (Q2 2026) prije nego što je povlačenje izbrisalo te profite i umjesto toga gurnulo Strategy u kvartalni gubitak od 8,2 milijarde dolara.

Matematika iza preokreta

Strategyjevi posjedi toliko su veliki da se čak i umjerena kretanja cijene bitcoina prevode u promjene vrijednosti od više milijardi dolara. Preciznije, promjena cijene bitcoina od otprilike 1.000 dolara mijenja vrijednost pozicije tvrtke od 840.447 kovanica za oko 840 milijuna dolara. A sada, nakon što je bitcoin porastao za više od 20.000 dolara od svog dna na 58.000 dolara, aritmetiku iza Strategyjeva povratnog skoka u nerealiziranoj vrijednosti lakše je pratiti.

Ukupna troškovna osnovica tvrtke za sve posjede iznosi približno 63,36 milijardi dolara, što znači da je bitcoin samo trebao probiti sredinu raspona od 70.000 dolara kako bi se pozicija preokrenula iz minusa u plus. Strategy je nastavio isplaćivati dividende na svoje STRC trajne povlaštene dionice tijekom cijele volatilnosti, povremeno prodajući male količine bitcoina kako bi pomogao financirati te isplate, čak i dok Saylor zadržava dugoročnu politiku “nikada ne prodaj” za većinu svoje zalihe.

Naposljetku, oscilacije tvrtke postale su svojevrsni barometar za širi sektor tvrtki s bitcoin-riznicom, pri čemu se tvrtke poput Metaplaneta i Strivea suočavaju sa sličnom matematikom troškovne osnovice na vlastitim posjedima.

Bolji dani

Iako je bitcoin nedavno doživio preokret, Strategy nije najavio nikakve velike promjene u svojoj strategiji akumulacije, pri čemu Saylor i dalje tvrdi da je volatilnost jednostavno dio puno većeg procesa.

Međutim, hoće li se sadašnje razine profita održati uvelike će ovisiti o tome može li bitcoin zadržati kretanje iznad 80.000 dolara, razine za koju su makro glasovi, uključujući suosnivača BitMEX-a Arthura Hayesa, tvrdili da bi mogla označiti početak nove uzlazne faze povezane s dinamikom likvidnosti američke riznice. Sljedećih nekoliko dana stoga će, u najmanju ruku, biti zanimljivo.