Saylor uzvraća udarac: Strategy žestoko kritizira MSCI-jev neispravan test indeksa

Strategy MSCI-jev test naziva preradom kripto isključenja

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) pozvao je MSCI 31. kolovoza da povuče test prihvatljivosti koji bi mogao ukloniti tvrtku iz njegovih Global Investable Market Indexes. U službenom odgovoru koji su potpisali izvršni predsjednik Michael Saylor i izvršni direktor Phong Le, tvrtka je metodologiju nazvala „diskriminatornom, proizvoljnom i pogrešno usmjerenom”.

Tvrtka je rekla da fondovi koji prate MSCI GIMI indekse drže približno 13 milijuna dionica MSTR-a, što je jednako 3,1% Strategyjevih osnovnih izdanih dionica i 60% njegova 30-dnevnog prosječnog dnevnog volumena trgovanja. Njegova javna kampanja protiv prijedloga navodi da uklanjanje ne bi značajno utjecalo na poslovanje. Saylor je na X-u izjavio:

“MSCI bi trebao biti ogledalo tržišta, a ne njegov arbitar.”

Spor slijedi nakon ranijeg Strategyjevog osporavanja MSCI-ja nakon što je pružatelj indeksa predložio širi test za neoperativne tvrtke. Strategy tvrdi da nova metodologija prepakirava MSCI-jev povučeni prijedlog iz 2025., koji je ciljao tvrtke čija su ulaganja u digitalnu imovinu činila najmanje 50% ukupne imovine.

Kako funkcionira MSCI-jev predloženi test indeksa

Pružatelj indeksa otvorio je najnovije savjetovanje 3. kolovoza, predlažući proširenje postojećih isključenja za investicijske fondove i tvrtke za razvoj poslovanja. MSCI je rekao da bi tvrtke koje pokazuju slične financijske karakteristike također mogle postati neprihvatljive, čak i kada njihove pravne strukture ne identificiraju ih kao fondove.

Prema predloženoj dvostupanjskoj metodologiji probira, tvrtke čija operativna imovina premašuje 50% ukupne imovine ostale bi prihvatljive. One koje ne prođu taj test bile bi podvrgnute pet mjerenja koja obuhvaćaju operativnu imovinu, operativne troškove, operativni novčani tok, promjene fer vrijednosti i ovisnost o vanjskom financiranju.

Tvrtke koje aktiviraju najmanje četiri financijske zastavice mogle bi postati neprihvatljive. Postojeće sastavnice indeksa dobile bi manje restriktivne pragove i morale bi pasti procjenu tijekom dva uzastopna godišnja pregleda prije brisanja, dok bi tvrtke izvan indeksa mogle postati neprihvatljive nakon jednog pregleda.

MSCI-jeva simulacija na temelju podataka iz svibnja identificirala je Strategy, japanski Metaplanet i investicijsku tvrtku za uranij Yellow Cake kao potencijalna brisanja iz MSCI ACWI Investable Market Indexa. Strategy je predstavljao približno 23,93 milijarde dolara od 27,55 milijardi dolara u ukupnoj kapitalizaciji prilagođenoj slobodnom prometu među šest tvrtki koje se suočavaju s brisanjem ili stavljanjem na popis za praćenje.

Strategy brani bitcoin kao operativno poslovanje

Strategy odbacuje MSCI-jevu naizglednu klasifikaciju bitcoina kao neoperativne imovine. Korporativni bitcoin trezor obično prikuplja kapital ili koristi operativna sredstva za kupnju bitcoina kao pričuvne imovine, iako specijalizirane trezorske tvrtke tu strategiju čine središnjim dijelom svojih poslovnih modela.

Tvrtka je rekla da ni američka općeprihvaćena računovodstvena načela (GAAP) ni Međunarodni standardi financijskog izvještavanja ne klasificiraju imovinu kao operativnu ili neoperativnu na način koji MSCI predlaže. Strategy svoje operacije bitcoin trezora prikazuje kao zaseban operativni segment te, prema odgovoru, dobitke i gubitke od bitcoina evidentira unutar operativnih troškova.

Strategy također održava poslovanje softvera za analitiku poduzeća s približno 1.500 zaposlenika i gotovo 500 milijuna dolara godišnjeg prihoda. Tvrtka izdaje kreditne instrumente poduprte bitcoinom i druge vrijednosne papire namijenjene stvaranju vrijednosti iz svojih bitcoin posjeda, čime svoju strukturu razlikuje od pasivnog investicijskog fonda.

MSCI je u siječnju zadržao tvrtke s trezorom digitalne imovine u svojim indeksima nakon što je povukao raniji prijedlog. Tada je rekao da će provesti šire savjetovanje koje obuhvaća neoperativne, investicijski usmjerene tvrtke, a ne samo vlasnike digitalne imovine.

Trenutačno savjetovanje završava 30. rujna, a očekuje se da će MSCI svoju odluku objaviti do 16. listopada. Potencijalne promjene sastavnica bile bi objavljene 11. studenoga i stupile bi na snagu 1. prosinca ako MSCI usvoji metodologiju.