Rob Hadick upozorava da se Tether i Circle suočavaju s rastućim pritiskom zbog novih stablecoina

Dragonflyjev Rob Hadick kaže da duopol USDT-a i USDC-a neće preživjeti sljedeći val

Tržište stabilnih coinova danas može izgledati koncentrirano, ali neki ulagači vjeruju da je njegova struktura samo privremena. Rob Hadick, generalni partner u kripto venture tvrtki Dragonfly, tvrdi da će sljedeći val rasta stabilnih coinova biti manje potaknut izdavanjem i prihodom od rezervi, a više plaćanjima, distribucijom, usklađenošću i stvarnom financijskom aktivnošću u realnom svijetu.

Po njegovu mišljenju, industrija je još u ranoj fazi, a novi sudionici — od banaka i fintech tvrtki do kripto-nativnih izdavatelja — pozicioniraju se kako bi izazvali dominaciju USDT-a i USDC-a.

“Neizbježno je da će prostor stabilnih coinova postajati sve konkurentniji”, rekao je. “Nećemo biti u duopolu za nekoliko godina.” Pritisak dolazi iz više smjerova.

Tradicionalne financijske institucije istražuju stabilne coine. Fintech tvrtke ih ugrađuju u postojeće proizvode. Novi izdavatelji dizajniraju fleksibilnije tokene. Također se pojavljuju glasine o konzorcijskim inicijativama u koje su uključeni veliki igrači u plaćanjima poput Vise i Mastercarda.

Razbijanje duopola neće se dogoditi u jednoj dimenziji. Možda se neće odmah vidjeti u tržišnoj kapitalizaciji. Umjesto toga, izazivači bi prvo mogli osvajati teren kroz transakcijski volumen, prihvaćanje kod trgovaca, regionalnu dominaciju ili specifične poslovne tokove.

Hadick vidi posebnu ranjivost na strani distribucije prema trgovcima i poslovnim korisnicima. Ako novi sudionici uspiju plasirati svoje stabilne coine u stvarne tokove plaćanja, usvajanje i volumen mogli bi rasti brže od tržišne kapitalizacije.

Slabe točke Tethera i Circlea

USDT i USDC svaki imaju svoje prednosti, ali Hadick vidi ranjivosti kroz regulativu, geografiju, prinos, distribuciju i korisničko iskustvo proizvoda.

Za Tether, regulatorni pritisak ostaje izazov u određenim dijelovima svijeta. Za šire tržište, dijeljenje prinosa postalo je sporno pitanje. Banke mu se mogu opirati, ali su mnogi korisnici globalno počeli očekivati neki oblik ekonomskog sudjelovanja.

Korisničko iskustvo proizvoda je još jedno otvoreno polje. Stabilnim coinovima mnogim mainstream korisnicima i poduzećima još je teško pristupiti, premještati ih, usklađivati (reconciliation) i integrirati u postojeće radne tokove. To stvara prostor za izazivače koji iskustvo učine jednostavnijim, sigurnijim i komercijalno korisnijim.

Geografija može biti posebno važna. Hadick je primijetio da se stabilni coinovi već koriste u velikim koridorima doznaka kao što su SAD–Indija i SAD–Meksiko. Međutim, ako izazivač izgradi superiornu infrastrukturu u tim koridorima, mogao bi početi nagrizati Tetherovu poziciju na tržištima u razvoju, gdje je USDT duboko ukorijenjen.

Prednost izazivača

Sljedeća generacija stabilnih coinova mogla bi imati prednosti koje aktualni lideri ne mogu lako kopirati. Prema Hadicku, najveća je usklađenost poticaja u kombinaciji s fleksibilnošću infrastrukture.

Novi izdavatelj može od nule dizajnirati proizvod oko institucionalne podrške, potpune kolateralizacije, cross-chain DeFi podrške, komercijalne prilagodbe i regulatornog pozicioniranja. To izazivačima daje prostor da ciljaju specifične slučajeve upotrebe bez nasljeđivanja svih ograničenja trenutne strukture tržišta.

Hadick je naveo tvrtke poput Paxosa i Agore kao primjere igrača koji razvijaju fleksibilnija i kompozabilna rješenja stabilnih coinova. Ovi proizvodi mogu biti optimizirani za štednju, mobilnost kolaterala, FX poravnanje ili druge specijalizirane financijske slučajeve upotrebe.

Put neće biti lak. Likvidnost je i dalje teško izgraditi, a distribucija je još teža. No ako novi izdavatelj pronađe uporište u specifičnom koridoru, platformi ili poslovnom radnom toku, potencijalno se odatle može širiti.

Neutralni izdavatelji i dalje su važni

Kako banke, fintech tvrtke, kripto-nativne kompanije i velike platforme ulaze na tržište, ključno je pitanje hoće li stabilni coinovi postati proizvodi zatvorene petlje ili neutralna financijska infrastruktura.

Hadick i dalje vjeruje da neutralni stabilni coinovi koje izdaju nebankarski i fintech izdavatelji mogu osvojiti značajan udio. Obrazlaže to time da konkurentska dinamika otežava zatvorenim sustavima međusobno transaktiranje bez vjerodostojne neutralne strane u sredini.

Zato je važna evolucija izdavatelja poput Circlea, Tethera, Paxosa i Agore. Oni više ne izdaju samo tokene. Šire se na plaćanja, fintech infrastrukturu i globalne financijske usluge.

Vlade su druga priča. Hadick stabilne coine koje izdaju vlade vidi bližima digitalnim valutama središnjih banaka (CBDC), zasebnoj kategoriji proizvoda s drugačijim kompromisima u pogledu povjerenja, privatnosti i programibilnosti. Po njegovu mišljenju, stabilne coine i CBDC-ove ne bi trebalo tretirati kao istu stvar.

Vjerojatnija budućnost nije da jedan stabilni coin zamijeni sve ostale. To je proliferacija tokena namjenski građenih za određene svrhe. Neki će biti izgrađeni za štednju. Drugi će dati prednost brzini, usklađenosti, poravnanju, likvidnosti ili regionalnim tokovima plaćanja. Većina će propasti. Oni koji prežive trebat će više od tickera i računa rezervi. Trebat će im distribucija, povjerenje, likvidnost, regulatorna jasnoća i razlog za postojanje.

Duopol USDT-a i USDC-a možda će ostati snažan u kratkom roku, ali Hadick konkurenciju vidi kao neizbježnu. Banke, fintech tvrtke, kripto-nativni izdavatelji i neutralni pružatelji infrastrukture svi se kreću prema istoj prilici.

Kako je navedeno u prethodnom članku: “Još smo možda tek 5% puta do tamo”, rekao je Hadick. To je možda najjasniji sažetak današnjeg tržišta stabilnih coinova.