SEC otvara vrata da se dionice s Wall Streeta trguju onchain

Wall Street dobiva onchain probnu vožnju

Američka dionica sada može ući na područje koje se obično povezuje s kripto trgovanjem. Dana 17. rujna, Komisija za vrijednosne papire i burzu (SEC) odobrio je svoje privremeno “Izuzeće za inovacije”, dopuštajući ograničeno trgovanje tokeniziranim NMS dionicama putem onchain automatiziranih market makera i bazena likvidnosti.

SEC ne pušta sve samo tako. Postavlja ograničenja oko eksperimenta, prikuplja podatke i prati što će se dalje dogoditi u prostoru tokeniziranih stvarnih imovina (RWA).

Dionice susreću bazen likvidnosti

Prema izuzeću, kvalificirana Tokenized Securities Venues, odnosno TSV-ovi, dobivaju privremeno olakšanje u vezi sa zabrinutošću da bi njihove aktivnosti mogle učiniti da budu “burza” prema Zakonu o burzi vrijednosnih papira iz 1934.

To znači da se tokeniziranim dionicama može trgovati putem automatiziranih market makera i bazena likvidnosti, mehanizama poznatijih iz decentraliziranih financija (DeFi). Umjesto oslanjanja isključivo na tradicionalnu strukturu burze, softver i bazeni kapitala mogu pomoći u omogućavanju trgovanja.

Ipak, postoji kvaka. TSV-ovi moraju ispuniti uvjete koji obuhvaćaju javne obavijesti, transparentnost transakcija, koordinaciju obustave trgovanja, vođenje evidencije i tehnološke zaštitne mjere. Ograničenja simbola i gornje granice volumena povezane s razinama limit up-limit down također drže eksperiment pod kontrolom.

SEC želi vidjeti dokaze

Regulator također želi detaljan trag onoga što se događa unutar tih tržišta. Informacije o transakcijama denominirane u američkim dolarima moraju biti javno dostupne u redovitim intervalima, uključujući cijenu, veličinu, vrijeme i adresu bazena likvidnosti. Mora se objaviti i veličina bazena na kraju dana te dnevni volumen.

U praksi, američki regulator vrijednosnih papira pretvara eksperiment u regulatorni laboratorij. Umjesto pisanja trajnih pravila prije nego što se vidi kako mehanizam radi, regulatori mogu pratiti stvarno trgovanje i proučavati nastale podatke. Povjerenik SEC-a Mark Uyeda opisao je taj pristup kao način da se “odgovorno eksperimentira, uči i prenesu stare zaštite u nove kontekste.”

Pružatelji likvidnosti dobivaju svoju traku

Izuzeće također nudi prilagođeno olakšanje za određene pružatelje likvidnosti koji ulažu vlastiti kapital u ta tržišta, pod uvjetom da zadovolje zahtjeve za objavu i vođenje evidencije.

Zanimljivo, Uyeda je naveo fondove tržišta novca, indeksne fondove i burzovno uvrštene fondove kao primjere proizvoda ili modela koji su ranije imali koristi od izuzeća u okviru ovlasti SEC-a prije nego što su postali poznati dijelovi suvremenih financija.

Eksperiment dolazi prije pravilnika

SEC sada traži povratne informacije javnosti potkrijepljene metrikama, studijama slučaja, analizama incidenata i iskustvima iz produkcijskih ili testnih okruženja. S druge strane, što god se dogodi unutar tih tokeniziranih tržišta moglo bi utjecati na trajna pravila koja će ih na kraju uređivati.

Wall Street je desetljećima prelazio s papirnatih certifikata na elektroničko trgovanje. Sada SEC dopušta da se kontrolirani dio toga premjesti u bazene likvidnosti prije nego što je konačni pravilnik uopće napisan.