Bitwise CIO vidi jačanje bikovskog scenarija za kripto zbog 5 ključnih promjena

Pet čimbenika preoblikuje bikovski argument za kripto

Pet strukturnih čimbenika sada kripto ulagačima daje više fundamentalnih razloga za podršku bikovskom pogledu nego tijekom ranijih ciklusa, glavni investicijski direktor Bitwise Asset Managementa Matt Hougan podijelio je u objavi od 24. kolovoza na X-u. Usporedio je sadašnje okruženje s 2014., 2018. i 2022., kada mu je optimizam bio znatno teže održiv.

Napominjući da je bilo “teško biti bikovski” 2014., 2018. i 2022., Hougan je izjavio:

“Luda stvar kod 2026. je koliko je lako biti bikovski: regulatorni napredak, stablecoini koji se skaliraju, uspon tokenizacije, imovina sa stvarnim prihodima i otkupima, te potražnja potaknuta deprecijacijom valute.”

Ovaj pogled nadovezuje se na tržišni argument koji je Hougan iznio 1. srpnja dok je bitcoin prolazio kroz polugu akumuliranu tijekom prethodnog rasta. Kao moguće signale formiranja dna naveo je ekstremni strah, snižene valuacije i negativne stope financiranja te zaključio da novi bikovski ciklus može započeti u jesen. Njegova najnovija objava proširuje taj argument izvan cijene i pozicioniranja, pri čemu se bitcoin i dalje trguje znatno ispod svog rekordnog maksimuma.

Svaka od tih godina nosila je vlastitu prepreku optimizmu, počevši od propasti Mt. Goxa u veljači 2014., tada jedne od najvećih bitcoin burzi. Pad 2018. uslijedio je nakon špekulativnog booma inicijalnih ponuda kovanica (ICO) i pojačao regulatorni nadzor. Godine 2022. rast kamatnih stopa te kolapsi Terre, Celsiusa, Three Arrows Capitala i FTX-a potaknuli su široke gubitke i razduživanje industrije.

Regulativa i stablecoini jačaju izgled

Američko donošenje pravila napredovalo je kroz prijedlog Komisije za vrijednosne papire i burzu (SEC) izdan 18. kolovoza, iako okvir još nije usvojen. Regulation Crypto Assets omogućila bi kvalificirane ponude do 5 milijuna dolara tijekom četiri godine ili 75 milijuna dolara tijekom razdoblja od 12 mjeseci. Također predlaže uvjetni “safe harbor” za investicijski ugovor, a rok za komentare je 20. listopada.

Zakonodavna neizvjesnost i dalje zamagljuje vremenski okvir sveobuhvatnih pravila tržišne strukture u SAD-u, iako regulatori provode odvojene inicijative. Hougan je ranije tvrdio da kripto može izdržati poraz CLARITY Acta, ali ne i dugotrajnu neizvjesnost. Također je opisao stablecoine i tokenizaciju kao da su dosegnuli “brzinu bijega”, što znači da bi se usvajanje moglo nastaviti bez oslanjanja na jedan kongresni glas.

Stablecoini pružaju jedno od najjasnijih mjerila iza Houganova strukturnog argumenta, s ukupnom vrijednošću iznad 300 milijardi dolara do sredine 2026. Stablecoini su kriptovalute dizajnirane da prate stabilnu referentnu imovinu, najčešće američki dolar, dok podržavaju trgovanje, plaćanja, doznake i namiru.

Tokenizacija, prihodi i dug proširuju argument

Tokenizacija se također pomiče od eksperimentiranja prema reguliranoj financijskoj infrastrukturi u nekoliko velikih svjetskih tržišta. Američke i britanske vlasti proširile su suradnju na području digitalne imovine, stablecoina, plaćanja i tokeniziranih tržišta, uključujući napore za smanjenje prekograničnih trenja. Britanski planovi obuhvaćaju blockchain-temeljene reprezentacije vrijednosnih papira, depozita, kolaterala i fondova, dok američke agencije nastavljaju razvijati pravila o stablecoinima i tržišnoj strukturi.

Prihodi pružaju zaseban valuacijski argument za kriptoimovinu koja se ranije uvelike oslanjala na rast mreže i očekivano usvajanje. U analizi od 12. kolovoza o kripto prihodima i otkupima, Hougan je napisao da je Hyperliquid prošle godine ostvario više od 800 milijuna dolara i usmjerio otprilike 99% na otkup i spaljivanje HYPE-a. Kao druge projekte koji usvajaju slične mehanizme naveo je Uniswap i Aave.

Deprecijacija valute dovršava Houganov argument u pet dijelova povezivanjem potražnje za bitcoinom s rastućim državnim zaduživanjem i padom povjerenja u državni novac. Model Bitwise Europe o suverenom defaultu proizveo je ilustrativnu fer vrijednost bitcoina od 224.000 dolara, ne ciljanu cijenu, dok su se vlade i tvrtke pripremale posuditi 29 bilijuna dolara u 2026. Rezultat ovisi o vjerojatnostima defaulta i vrijednosti osiguranih državnih obveznica.