Fidelity kaže da Bitcoin ima tanak profitni jastuk dok makro rizici potiču pad od 25% od početka godine

Ključni zaključci:

• Fidelity Digital Assets ocjenjuje bitcoinov NUPL za Q1 2026. na 0,21, smještajući BTC u opreznu zonu „Nada-Strah”.
• BTC, ETH i SOL pali su 25%, 31% i 38% od početka godine, djelomično potaknuti s 2,56 mlrd. $ likvidacija u siječnju.
• Vrijednost transfera stablecoina na Ethereumu dosegnula je rekordnu razinu iznad 18 bilijuna $, što signalizira rast korisnosti u stvarnom svijetu u Q2 2026.

Ulagači u bitcoin jedva su u plusu dok tržište ulazi u „fazu oporavka”, kaže Fidelity

Bitcoinovo NUPL očitanje smješta ulagače u ono što istraživači Fidelityja opisuju kao zonu „Nada-Strah”, stanje obilježeno skromnim nerealiziranim profitima i opreznim sentimentom. Očitanje ne potvrđuje da je uspostavljeno trajno dno, iako istraživački tim napominje da su slične razine NUPL-a povijesno prethodile medijalnom jednogodišnjem prinosu od 63%.

Šira slika je manje stabilna. Ethereumov NUPL pao je 171% tijekom prvog tromjesečja, s 0,17 na -0,12, dok je cijena pala 29%. Solanin NUPL pao je 148%, spustivši se na -0,67, dok je cijena SOL-a pala 33% u istom razdoblju. Obje mreže pokazuju oprezne znakove stabilizacije nakon što su dotaknule lokalne najniže razine početkom veljače.

Učinak od početka godine (YTD) za sva tri sredstva ostaje negativan. Bitcoin je pao 25%, ethereum je pao 31%, a solana je pala 38% od 1. siječnja. Jednogodišnja klizna slika je mješovitija: bitcoin je niži 17%, solana je niža 33%, a ethereum je jedini u plusu, s rastom od 15% u posljednjih 12 mjeseci.

Dva velika događaja likvidacija ubrzala su pad početkom godine. Kripto tržište apsorbiralo je 2,56 mlrd. $ prisilne prodaje 30. siječnja i 2,13 mlrd. $ 4. veljače, navode analitičari Fidelityja. Ti događaji, u kombinaciji s makro nepovoljnim vjetrovima, uključujući neizvjesnost oko nominacije Kevina Warsha za predsjednika Feda i tržišna očekivanja koja se pomiču prema tome da u 2026. neće biti smanjenja kamatnih stopa, učvrstili su „risk-off” sentiment u digitalnoj imovini.

Bitcoinov signal momentuma, koji je postao negativan 18. listopada 2025., kada se BTC trgovao blizu 107.000 $, ostaje u negativnom području. Od kada se taj signal preokrenuo, bitcoin je pao otprilike 36%. Tijekom većeg dijela Q1 2026. BTC se trgovao između 62.500 $ i 76.022 $ dok je tržište radilo na uspostavi podrške.

Metrička mjera Yardstick, koja uspoređuje tržišnu kapitalizaciju bitcoina s njegovim hashrateom, ušla je u svoju zonu „podcijenjeno” u listopadu 2025. Sedamdeset i osam posto od posljednjih 91 dan palo je ispod negativne jedne standardne devijacije od prosjeka. Analitičari Fidelityja u izvješću napominju da su prethodna medvjeđa tržišta imala slične uvjete koji su trajali 298 dana u 2018. i 299 dana u 2022., što sugerira da bi listopad 2026. mogao biti ključna referentna točka za ulagače usmjerene na cikluse.

Bitcoinov hashrate pao je ispod prekretnice od jednog zettahasha u sekundi (ZH/s), koja je prvi put prijeđena u rujnu 2025. Pad korelira sa sažimanjem cijene i dvama valovima hladnog vremena u SAD-u koji su potaknuli rudare da ograniče potrošnju energije. Analitičari Fidelityja odbacuju narativ da rudari preusmjeravaju kapacitete na opterećenja umjetne inteligencije (AI), napominjući da je hardver za rudarenje bitcoina specifičan za namjenu te je vjerojatnije da će biti prodan ili premješten nego prenamijenjen.

Dominacija BTC-a nastavila je rasti u Q2 2026. nakon povlačenja u drugoj polovici 2025. Izvješće Fidelityja rastuću dominaciju prikazuje kao signal da kapital ostaje koncentriran u bitcoinu, uz ograničenu rotaciju u altcoine. Plafon ili preokret u dominaciji, sugerira izvješće, mogao bi označiti rani pomak prema „risk-on” ponašanju.

Ethereumove metrike onchain korištenja pokazale su drugačiju sliku. Aktivnost transakcija porasla je 34% kvartal na kvartal, a aktivne i nove adrese porasle su 34% odnosno 18%, pri čemu su obje premašile vršne razine iz bikovskog tržišta 2021. Istraživački tim ističe da niži troškovi transakcija obično privlače spam aktivnosti, što otvara pitanja o tome jesu li dobici u korištenju ekonomski smisleni.

Vrijednost transfera stablecoina na Ethereumu prešla je rekordnu razinu tijekom posljednjih 12 mjeseci, premašivši 18 bilijuna $ ukupnog volumena transfera. Prosječna vrijednost transfera u 30 dana porasla je s 59,2 mlrd. $ na 73,4 mlrd. $. Troškovi transfera ostali su ispod 1 $ drugo uzastopno tromjesečje. Istraživači Fidelityja to tumače kao dokaz da se stablecoini koriste za plaćanja i poravnanja neovisno o spekulativnom kretanju cijena.

Volumeni transfera stablecoina na Solani ostali su stabilni tijekom pada cijene, pri čemu je 30-dnevna prosječna vrijednost transfera lanca porasla 8% na 7,2 mlrd. $. Mjesečno aktivne i nove adrese na Solani porasle su 50% odnosno 35% tijekom Q1 2026., dosegnuvši najviše razine od 2021. Naknade mreže, koje su dosegnule vrhunac tijekom razdoblja meme coina od 2024. do početka 2025., i dalje su u silaznom trendu.

Istraživači Fidelityja opisuju trenutačne tržišne uvjete kao „fazu oporavka”, a ne kasnocikličko okruženje profita, pri čemu bi svako održivo širenje ovisilo o geopolitičkoj deeskalaciji, regulatornoj jasnoći i jasnijoj putanji politike Feda.