Grayscale: Rast ponude ETH-a i SOL-a mogao bi pasti ispod zlata do 2031. godine

Dvije mreže, jedna oklada na oskudicu

Ethereum i Solana razmatraju preinake tokenomike koje bi, prema novoj istraživačkoj bilješci Grayscalea, mogle učiniti obje mreže oskudnijima od zlata unutar pet godina. Upravitelj imovinom procjenjuje da bi, ako prijedlozi stupe na snagu kako su napisani, godišnji rast ponude Ethereuma (ETH) pao na oko 0,4% do 2031., dok bi se kod Solane (SOL) ustalio blizu 1,1% (oboje bi bilo ispod otprilike 1,8% godišnjeg rasta ponude zlata i ugodno ispod očitanja inflacije američkog indeksa potrošačkih cijena od 3,3%).

Za usporedbu, Bitcoinov vlastiti raspored izdavanja već se kreće prema sličnoj stopi od 0,4% do iste godine.

Ideja iza oba prijedloga je jednostavna, tj. usporiti tempo kojim novi tokeni ulaze u ponudu u opticaju, a oskudica bi, u teoriji, trebala poduprijeti cijene čak i dok se prinosi nagrada za validatore i stakere smanjuju.

Kako bi funkcioniralo Ethereumovo „tapered issuance”

Ethereumova verzija je Ethereum Improvement Proposal 8361 (EIP-8361), nadimka „Tapered Issuance Burn”. Podnesen je na pregled zajednici 4. kolovoza od strane šest autora, uključujući istraživača Ethereum Foundationa Justina Drakea. Prema trenutačnim pravilima, validatori i dalje mogu zaraditi blizu 1,5% godišnjih nagrada za staking čak i u scenariju u kojem je gotovo sav ETH u stakingu, što je gornja granica za koju kažu da prekomjerno opskrbljuje mrežu novim kovanicama bez obzira na stvarnu potražnju za sigurnošću.

EIP-8361 bi umjesto toga spaljivao sve veći udio nagrada validatorima kako omjer stakinga raste, postupno povećavajući spaljivanje do 100% kada se u stakingu nađe otprilike 60,25 milijuna ETH (oko polovice današnje ponude), kroz prijelazno razdoblje od 18 mjeseci. Prema modeliranju unutar samog prijedloga, godišnje izdavanje dosegnulo bi vrhunac blizu 0,5% pri omjeru stakinga od oko 20%, a zatim bi se smanjivalo prema nuli kako se mreža približava tom pragu od 50%.

Grayscaleov vlastiti ETHE fond ranije ove godine počeo je isplaćivati nagrade od stakinga dioničarima, kao prvi američki spot kripto ETP koji je to učinio, pa bi se svaka strukturna promjena u tome koliko ETH validatorima pripada s vremenom odrazila na isplate tih fondova.

Solanin dvostruki pristup

Solanin put ide kroz dva odvojena Solana Improvement Documenta, odnosno SIMD-0550 i SIMD-0553. Inflacija Solane trenutačno iznosi oko 3,695% godišnje, stopa koja se već smanjuje za 15% svake godine na putu prema dugoročnom dnu od 1,5% prema izvornom disinflacijskom rasporedu mreže.

SIMD-0550 bi udvostručio tu godišnju stopu smanjenja, sažimajući godine postupnog smanjenja u kraći period prema Grayscaleovoj projekciji od 1,1% do 2031. SIMD-0553 djeluje s druge strane, restrukturirajući način na koji se spaljuju transakcijske naknade tako da se više SOL-a trajno uništava umjesto da se reciklira prema validatorima.

Grayscaleova bilješka pažljivo dodaje da je, pod trenutačnim uvjetima mreže, dodatno spaljivanje iz SIMD-0553 i dalje skromno u usporedbi s dnevnim izdavanjem, što znači da brže smanjenje iz SIMD-0550 odrađuje većinu posla u dosezanju te procjene za 2031.

Još nije gotova stvar

Kako sada stoje stvari, još ništa nije finalizirano jer i EIP-8361 i Solanini SIMD-ovi ostaju prijedlozi koji prolaze kroz procese upravljanja u svojim zajednicama, a Grayscaleove brojke pretpostavljaju da promjene stupaju na snagu odmah i da se ništa drugo u vezi s uvjetima na mreži ne mijenja (scenarij za koji sama tvrtka napominje da se vjerojatno neće odviti točno kako je modelirano).

Voditelj istraživanja u Grayscaleu, Zach Pandl, rekao je ovog tjedna da ta dva prijedloga nisu na istoj razini. Pandl vjeruje da Solanin plan ima širu podršku i da je vjerojatnije da će biti implementiran nego Ethereumov, što je aspekt važan za sve koji u cijene unaprijed uračunavaju oskudicu prije nego što bilo koja promjena stupi na snagu.

Također je primijetio da bi oskudnija ponuda u opticaju mogla poduprijeti cijene, potencijalno nadoknađujući smanjenje prihoda od stakinga za validatore i vlasnike ETF-ova, što je kompromis koji će stakeri na obje mreže pomno pratiti dok prijedlozi prolaze kroz proces pregleda.