Circle raste 7% nakon otvaranja na 64 USD, ali OUSD i dalje vrši pritisak na svoju strategiju prinosa

Bitka za prinos na rezerve

Dionica Circlea, izdavatelja stablecoina USDC, skočila je 7% u ponedjeljak kako se smirila panika ulagača nakon najave lansiranja suparničkog coin-a Open USD. Prema tržišnim podacima, CRCL je dosegnuo 69,52 USD oko 15:30 EST, nakon što je dan započeo trgovanjem nešto iznad 64 USD. Ipak, u to je vrijeme dionica i dalje bila više od 5% ispod svoje cijene otvaranja od 75 USD od 29. lipnja i znatno ispod svog vrhunca od početka godine od više od 132 USD zabilježenog oko 18. ožujka.

Volatilnost dionice slijedi burnu sesiju prošlog utorka, kada je jedno priopćenje za javnost uzrokovalo da dionica Circlea potone 17% u jednom danu. Konzorcij od više od 140 tvrtki — uključujući Visa, Mastercard, Stripe, Google i Blackrock — najavio je razvoj Open USD-a (OUSD). Predvođen Zachom Abramsom, projekt se smatra izravno usmjerenim na ključni poslovni model Circlea.

Prema jednom analitičaru, otprilike 96% Circleovih prihoda proizlazi iz kamata na rezerve zarađenih na gotovini i državnim obveznicama koje podupiru USDC. Za razliku od Circlea, koji zadržava gotovo sav taj prinos, Open USD navodno planira ukloniti naknade za mintanje i otkup te gotovo sav prihod od rezervi usmjeriti natrag partnerima koji potiču transakcijski volumen. Kritičari ističu da najava stvara trenutačan izravan pritisak na Circleovu tržišnu nišu, osobito u pogledu njegova odnosa s Coinbaseom.

Coinbase, Circleov glavni distribucijski partner, zaradio je otprilike 908 milijuna dolara u 2024. kroz sporazum o podjeli prihoda koji se obnavlja u kolovozu 2026. Pridruživanjem konzorciju Open USD uoči ponovnih pregovora, Coinbase je značajno povećao svoju pregovaračku moć. Nadalje, prijetnja naglašava širi pomak u industriji: visoko profitabilni “float” na rezervama stablecoina sada je otvoreno osporavan, razotkrivajući Circleovu ovisnost o kamatnim maržama.

Ipak, prema Defi edukatoru istraživanja Dolak1ngu, Open USD se suočava sa značajnim regulatornim preprekama koje tržište još nije u potpunosti uračunalo. On tvrdi da GENIUS Act zabranjuje izdavateljima stablecoina isplatu prinosa vlasnicima, a prijedlog iz veljače Ureda kontrolora valute (OCC) nastoji proširiti tu zabranu i na prinos koji se usmjerava putem trećih strana. Stoga, iako matična tvrtka Open USD-a, Open Standard, planira tvrditi da se model uklapa u iznimku za nepovezane partnere, zakonitost strukture ostaje nejasna.

Infrastruktura kao strateška zaštita

U međuvremenu, sposobnost Open USD-a da privuče neke od najvećih pružatelja platnih usluga i tvrtki iz područja financijske tehnologije može upućivati na to da se sljedeća faza rasta stablecoina oblikuje ne samo od strane kripto-izvornih izdavatelja, već i od strane nekripto subjekata. Ova evolucija tržišta otvara šire pitanje tko će u konačnici kontrolirati sljedeću generaciju infrastrukture digitalnog dolara: kripto-izvorni akteri, tradicionalne financijske institucije, globalne platne mreže ili tehnološke platforme koje upravljaju golemim distribucijskim mrežama.

Ozan Ozerk, osnivač Openpayda, primijetio je da infrastruktura ostaje konačna zaštita od ovog pomaka. “Ne morate izabrati pobjednički stablecoin ako ste sloj koji drži i premješta sve njih,” rekao je Ozerk za Bitcoin.com News. “Fragmentacija nije prijetnja infrastrukturi — to je razlog zašto je infrastruktura važna. Kako se ekonomika rezervi pomiče prema poslovanjima koja premještaju te iznose, neutralna orkestracija postaje trajna pozicija, bez obzira na to koji coin izađe na vrh.”

Minchi Park, COO i suosnivač Coinfella, dodao je da je konzorcijski stablecoin koji podupiru platne mreže i upravitelji imovinom manje stvar nove valute, a više stvar nove poravnavajuće tračnice.

“Za platforme poput naše, koje omogućuju AI agentima izvršavanje onchain, to je važnije od tržišnog udjela,” rekao je Park. “Agentima je potrebno determinističko poravnanje, duboka likvidnost na lancima na kojima djeluju i izdavatelji koji programabilnost tretiraju kao značajku, a ne kao naknadnu misao. Fragmentacija među izdavateljima je u redu. Fragmentacija među modelima povjerenja nije.”