Grayscale kaže da strategije pokrivenih call opcija na bitcoin mogu ulagačima ponuditi način ostvarivanja prihoda ako se bitcoin kreće unutar ograničenog raspona cijena, umjesto da se brzo oporavi. Pristup kombinira posjedovanje bitcoina na spotu s opcijskim premijama, stvarajući prinose koji se razlikuju od samog držanja bitcoina.
Bitcoin pokriveni callovi mogli bi generirati prinos od 22% na tržištu koje se kreće bočno, kaže Grayscale
NAPISAO
PODIJELI
Ključne poruke
- Grayscale kaže da strategije pokrivenih call opcija na bitcoin mogu generirati anualizirane prinose iznad 20% te ublažiti gubitke kroz prihod od opcijske premije.
- Strategija može nadmašiti spot bitcoin kada cijene ostanu unutar definiranog raspona trgovanja do isteka opcije.
- Snažni rast bitcoina ograničava dobit pod pokrivenim callovima, dok značajni padovi i dalje stvaraju gubitke unatoč zaštiti od pada temeljene na premiji.
Zašto bi tržište bitcoina koje se kreće u rasponu moglo pogodovati strategijama pokrivenih call opcija?
Strategije pokrivenih call opcija na bitcoin osmišljene su za razdoblja kada se cijene stabiliziraju, umjesto da se snažno kreću u bilo kojem smjeru. Voditelj istraživanja u Grayscaleu, Zach Pandl, objasnio je 15. srpnja 2026. da su se pojavili pozitivni znakovi, iako je smjer najnovijeg medvjeđeg tržišta bitcoina ostao neizvjestan. Ta neizvjesnost stvara potencijalnu ulogu za strategije prihoda od opcija.
Pandl je pojasnio:
“Ako je cijena bitcoina pronašla trajno dno, ali se kreće postranično prije oporavka, strategije pokrivenih call opcija mogu ponuditi način da se pomogne u generiranju prihoda iz volatilnosti bitcoina uz upravljanje izloženošću spot cijenama.”
Strategija započinje kupnjom bitcoina na spotu, a zatim prodajom call opcije protiv te pozicije. Ulagači primaju opcijsku premiju u zamjenu za ograničavanje budućeg rasta ako bitcoin poraste iznad izvršne cijene (strike) opcije. Struktura može generirati prihod tijekom ravnog tržišta, dok djelomično kompenzira gubitke ako bitcoin padne.
Grayscale je predstavio hipotetsku strategiju pokrivenog calla uz spot cijenu bitcoina od 65.000 USD i impliciranu volatilnost od 40% do kraja 2026. Pod tim pretpostavkama, strategija bi proizvela anualizirani prinos od približno 22%, ostala profitabilna iznad cijene pokrića (breakeven) od oko 58.500 USD te nadmašila samo držanje spot bitcoina sve dok bitcoin na isteku ne dosegne približno 72.500 USD.
Koji kompromisi definiraju potencijalne prinose strategije?
Projicirani prinosi snažno ovise o tome da bitcoin ostane unutar relativno ograničenog raspona cijena. Ako bitcoin završi blizu početne cijene, ulagači zadržavaju opcijsku premiju i imaju korist od procijenjenog anualiziranog prinosa. Premija također smanjuje gubitke u odnosu na izravnu bitcoin poziciju ako cijene padnu, iako ih ne uklanja.
Voditelj istraživanja u Grayscaleu napomenuo je:
“Opcijska premija pruža prihod kao i zaštitu od pada, u zamjenu za odricanje od dijela uzlaznog potencijala ako bitcoin snažno poraste.”
“Ako spot cijena bitcoina padne ispod cijene pokrića, strategija pokrivenog calla gubi novac, ali manje nego izravna long pozicija (za iznos jednak premiji na call),” dodao je.
Kompromis postaje značajniji ako bitcoin snažno poraste. Kada bitcoin poraste iznad praga pokrivenog calla, ulagači više ne ostvaruju puni uzlazni potencijal koji je dostupan pri samom držanju spot bitcoina. Strategija zamjenjuje potencijalno veće povećanje vrijednosti za trenutni prihod od premije, što je čini prikladnijom za umjereno ili postranično kretanje cijena.
Grayscale je također naveo da su mnogi ETF-ovi s pokrivenim call opcijama na bitcoin strukturirani kako bi slijedili slične ishode prodajom rotirajućeg portfelja bitcoin call opcija. Ti proizvodi mogu koristiti složenije portfelje od primjera s jednom opcijom, iako središnji cilj ostaje generiranje prihoda iz volatilnosti bitcoina.
Kako Grayscaleov ETF s pokrivenim call opcijama na bitcoin primjenjuje strategiju
Grayscale nudi Grayscale Bitcoin Covered Call ETF, kojim se trguje pod oznakom (ticker) BTCC, a koji je dizajniran da maksimalizira potencijal generiranja prihoda kroz pisanje pokrivenih call opcija. Fond ne ulaže izravno u digitalnu imovinu niti u inicijalne ponude kovanica. Umjesto toga, ostvaruje neizravnu izloženost digitalnoj imovini putem derivata vezanih uz burzovno uvrštena sredstva koja drže digitalnu imovinu, što znači da BTCC možda neće izravno pratiti kretanja cijene Bitcoina.
Na dan 17. srpnja 2026. BTCC je imao tržišnu cijenu od 13,04 USD. Grayscale je izvijestio o stopi distribucije od 41,81% na dan 14. srpnja 2026. te o 30-dnevnom SEC prinosu od 2,78% na dan 30. lipnja 2026. Ti pokazatelji opisuju različite mjere i ne bi ih trebalo tretirati kao međusobno zamjenjive pokazatelje prinosa ulagača.
Što ostaje neizvjesno za ulagače u pokrivene call opcije na bitcoin?
Učinkovitost strategije pokrivenog calla u konačnici ovisi o tome kako se bitcoin ponaša tijekom trajanja opcija. Hipotetski primjer pretpostavlja spot cijenu od 65.000 USD, impliciranu volatilnost od 40% te podatke na dan 14. srpnja 2026. Isključuje troškove financiranja i pretpostavlja da je terminska (forward) cijena jednaka spot cijeni.
Stvarni rezultati mogu se razlikovati kako se cijene, volatilnost i opcijske premije mijenjaju. Značajan rast bitcoina mogao bi dovesti do toga da strategija zaostane za izravnom spot pozicijom, dok bi pad ispod 58.500 USD i dalje mogao generirati gubitke. Prikupljena premija samo bi smanjila veličinu tih gubitaka.
Središnje pitanje jest hoće li bitcoin ostati unutar raspona u kojem prihod od opcija nadmašuje žrtvovani uzlazni potencijal. Dokazi o održivom postraničnom trgovanju podržali bi projicirani profil rizika i prinosa strategije. Odlučan pomak iznad ili ispod procijenjenih pragova pokazao bi je li prikupljanje premije bilo učinkovitije od samog držanja spot bitcoina.
Ovaj je članak preveden s engleskog jezika pomoću umjetne inteligencije. Izvorna engleska verzija mjerodavan je izvor; automatski prijevodi mogu sadržavati netočnosti, osobito u pravnoj i regulatornoj terminologiji.
