Bitcoin blizu 63,5 tisuća dolara kreće se oko razine koliko košta rudarenje BTC-a, ostavljajući rudare na nuli (bez dobiti i gubitka)

Rudari stisnuti do točke pokrića

Nedavna rasprodaja povukla je bitcoin natrag u cjenovni raspon koji je povijesno označavao dugoročnu vrijednost. U objavi na X-u, Edwards, osnivač Capriole Investments, napisao je da se bitcoin „ponovno trguje na svom trošku proizvodnje” te da „rudari su sada u prosjeku tek na nuli.” Dodao je da su se najbolje dugoročne prilike povijesno nalazile između trenutačne zone i električnog troška mreže, koji je postavio na 50.000 dolara.

Trošak proizvodnje je ukupni trošak rudarenja jednog coina, uključujući hardver, električnu energiju i druge režijske troškove. Kada tržišna cijena padne na tu razinu, najmanje učinkovite operacije počinju poslovati s gubitkom te se suočavaju s izborom: ili apsorbirati gubitke ili ugasiti svoje strojeve.

Edwards tvrdi da je tijekom posljednjih pet godina osobito električni trošak djelovao kao čvrst pod za trgovanjem postignutu cijenu bitcoina, što povezuje s izvornom teorijom Satoshija Nakamota da cijena gravitira prema trošku proizvodnje.

Brutalno razdoblje za tržište

Poziv na točku pokrića dolazi u trenutku kada je bitcoin na klimavim nogama, skliznuvši na najnižu razinu u 2026. od 59.100 dolara u petak, dok je više od 351.000 trgovaca likvidirano na kripto tržištima u jednom 24-satnom razdoblju. Pad je proširio bitcoinove gubitke od početka godine na otprilike 30% i nakratko gurnuo njegovu tržišnu kapitalizaciju ispod 1,2 bilijuna dolara, razine posljednji put viđene u listopadu 2024.

I dok se imovina od tada vratila prema 64.000 dolara, zamah ostaje krhak. Pritisak nije bio ograničen samo na spot cijene, budući da su američki spot bitcoin ETF-ovi (fondovi kojima se trguje na burzi) izgubili procijenjenih 2,8 do 3,5 milijardi dolara tijekom razdoblja od 10 do 11 sesija krajem svibnja i početkom lipnja, pri čemu je samo jedan tjedan zabilježio oko 3,4 milijarde dolara otkupa, što je najveći tjedni odljev otkako su fondovi pokrenuti početkom 2024.

Strategyjeva prva prodaja bitcoina od 2022. dodatno je pojačala sumorno raspoloženje, iako je tvrtka inzistirala da je i dalje predana povećanju svojih zaliha, dodavši jučer 1.550 BTC u svoju riznicu.

Kada računica prestane funkcionirati za rudare

Za rudare, cijena na razini troška proizvodnje više je od teme za razgovor; to je operativna kriza. Profitabilnost rudarenja pala je na najnižu razinu u 14 mjeseci, a nekoliko rigova sada se približava takozvanim cijenama gašenja, točki u kojoj držanje stroja uključenim košta više od bitcoina koji zaradi. Prepolovljenje 2024. smanjilo je nagrade za blok na 3,125 BTC po bloku, dok je težina mreže nastavila rasti, stišćući marže s obje strane.

Bitcoin.com News pratio je istu dinamiku u prethodnim ciklusima, analizirajući broj kapitulacije rudara koji označava trenutak kada cijena sklizne ispod troška proizvodnje. Prije nekoliko godina, jaz je išao u suprotnom smjeru, pri čemu je trošak proizvodnje bio znatno iznad spot vrijednosti i prisiljavao slabije operatere da prodaju rezerve. Istraživanja također su istaknula kako su rastući troškovi energije i hardvera pogurali ukupne troškove rudarenja na rekordne razine, sužavajući jastuk koji rudari imaju kada cijene padnu.

Ovaj pritisak pomaže objasniti zašto se sve veći udio javnih rudara okrenuo umjetnoj inteligenciji (AI) i računalstvu visokih performansi, iznajmljujući kapacitete podatkovnih centara AI klijentima čiji su prihodi znatno stabilniji od nagrada za blokove. Za neke operatere, taj je pomak postao veći pokretač rasta od samog rudarenja.

U svemu ovome, Caprioleovo uokviravanje u konačnici je bikovsko na dugom horizontu, s obzirom na to da je u medvjeđim tržištima 2019. i 2022. bitcoin trgovao ispod troška proizvodnje prije nego što se postupno ponovno približio toj razini, nagrađujući kupce koji su ušli blizu dna. Hoće li se taj obrazac ponoviti ovisi o varijablama izvan rudarske matematike, uključujući putanju američkih kamatnih stopa, tempo tokova u ETF-ove i šire geopolitičke napetosti.