Ažuriranja o osjećaju ulagača prema dionicama rudarenja Bitcoina: Institucije velika ulaganja u IREN, CIFR, CORZ, APLD, MARA

Bitcoin rudarski dionice i investitorski sentiment

Sljedeći gost post dolazi od Bitcoinminingstock.io, centralno mjesto za sve vezano uz bitcoin rudarske dionice, edukativne alate i uvide u industriju. Izvorno objavljeno 11. rujna 2025., napisao ga je autor Bitcoinminingstock.io Cindy Feng.

Dok naš tim marljivo radi na sljedećoj ključnoj značajci, želio sam izdvojiti trenutak za kratko ažuriranje institucionalne aktivnosti u bitcoin rudarskom sektoru – nešto što pratimo od kraja prošle godine.

U siječnju smo objavili Pregled bitcoin rudarstva za 2024. koji je suautor Nico iz Digital Mining Solutions. U tom izvještaju spomenuo sam da institucije “veliko klađenje” na CORZ, WULF, IREN i HUT. Do sada su ta imena općenito nadmašila širi rudarski sektor od početka godine.

U izvještaju sam također istaknuo 3 institucionalna trenda:

1. Institucionalni interes za bitcoin rudare u cjelini je rastao.
2. AI/HPC naracije su privlačile izvanredno veliku pažnju.
3. Veliki rudari i dalje su bili default izbor za institucionalni kapital.

Sada kada je stigao novi krug 13F prijava, dobro je vrijeme vidjeti što se promijenilo i što još uvijek vrijedi. I najvažnije, gdje institucije stvaraju nove oklade.

Institucije se i dalje rotiraju

Među rudarima s tržišnom kapitalizacijom većom od 100 milijuna dolara, većina je zabilježila i porast broja institucionalnih vlasnika i porast ukupne vrijednosti uloženog kapitala. Ovaj potvrđuje prvi trend: općenito, institucionalni interes za sektor ostao je snažan kroz prvu polovicu 2025.

No, što je još otkrivajuće jest gdje taj kapital teče. IREN, CORZ i APLD predvode u tome, svaki dodajući više od 40 novih institucionalnih vlasnika. Što imaju zajedničko? Sva tri imaju izravnu izloženost AI/HPC.

• CORZ i APLD potpisali su ugovore o kolokaciji u vrijednosti više milijardi dolara s CoreWeave.
• IREN, iako još uvijek nije najavio veliki HPC ugovor, dosljedno ažurira tržište o napretku u primjeni GPU-a i infrastrukturi spremnoj za AI.

Ovo dodatno pojačava ideju da AI/HPC naracija ostaje najjači institucionalni izazov u javnom rudarskom sektoru. Institucije jasno nagrađuju tvrtke koje mogu unovčiti podatkovne centre izvan Bitcoina.

Tokovi novca pričaju sličnu priču. CORZ, MARA i IREN predvode u smislu povećane vrijednosti institucionalnih ulaganja, a slijede ih CIFR i APLD. MARA se ističe kao jedini vodeći dobitnik bez valjane AI/HPC izloženosti, ali ostaje najveći javni rudarski subjekt s obzirom na hash rate i veličinu Bitcoin trezora. Vjerojatno je zato nastavio primati velike priljeve kapitala; institucije i dalje žele čistu izloženost Bitcoin beti na velikoj skali. Dugo vremena, MARA je držao vrh po tržišnoj kapitalizaciji, sve dok ga nedavno nisu prestigli BMNR i IREN.

Ne dobivaju svi ljubav

Istovremeno, nisu svi rudari pratili tempo. BITF, HUT i CAN izgubili su institucionalne vlasnike, dok su RIOT, CLSK i CAN zabilježili neto smanjenje vrijednosti institucionalnih posjeda.

U nekim slučajevima, ovo se podudara s lošim učinkom dionica. CAN, na primjer, je pao -65,60% od početka godine. CLSK i BITF pokazali su marginalni rast od početka godine (+4,99% i +6,17%, respektivno), zaostajući za vršnjacima sa sličnim operativnim skalama.

HUT je zanimljiv slučaj. Usprkos gubitku 13 institucionalnih vlasnika, još uvijek ima snažan povrat od početka godine. To bi moglo odražavati rotaciju, povećanu maloprodajnu aktivnost ili rebalansiranje fondova – ali ne čini se kao pitanje temeljnog povjerenja. Usput, HUT se aktivno pozicionira kao energetska infrastrukturna platforma umjesto bitcoin rudara. Čak su i pakirali cijeli svoj segment računanja kao neovisna tvrtka – American Bitcoin.

Što je također značajno, RIOT, CLSK i BITF svaki su najavili istraživanje HPC-a, no nijedan još nije prijavio energizirani kapacitet ili potpisane ugovore.

Postoci vlasništva otkrivaju dublje pozicioniranje

Gledajući institucionalno vlasništvo kao postotak od ukupno emitiranih dionica, pojavljuju se određeni obrasci.

• CORZ (78,44%), CIFR (76,06%), i APLD (71,36%) imaju najvišu institucionalnu penetraciju.
• Među manjim kapitalima, BTBT se izdvaja s 65,52% institucionalnog vlasništva.
• Suprotno tome, BTDR, unatoč tržišnoj kapitalizaciji >$1 milijardu, ima samo 22,18% institucionalnog vlasništva.

Općenito, tvrtke s većom tržišnom kapitalizacijom imaju jaču institucionalnu participaciju. Međutim, iznimke poput BTBT i BTDR pokazuju kako narativa i vidljivost igraju jednako važnu ulogu.

Značajno, CIFR, BTBT i IREN također su pokazali najveće postotne povećanje vlasništva u drugom tromjesječju 2025. Sva tri su se značajno usmjerili na promicanje svojih HPC/AI ambicija, a institucije su jasno odgovorile.

Što se promijenilo, a što nije

Najnoviji podaci uglavnom potvrđuju ono što smo predložili u godišnjem izvještaju: institucije su nastavile graditi izloženost bitcoin rudarskom sektoru, ali njihov kapital nije ravnomjerno raspoređen. Veći rudari (po tržišnoj kapitalizaciji) i dalje privlače najveći dio priljeva, a unutar te grupe, preferencije su koncentrirane na tvrtke s potpisanim AI/HPC ugovorima ili vidljivom GPU implementacijom. To objašnjava zašto su IREN, CORZ, CIFR i APLD predvodili polje po broju novih institucionalnih vlasnika i novih alokacija kapitala.

MARA se ističe kao iznimka. Bez HPC strategije, ipak je zadržao svoje mjesto kao glavna ne-HPC oklada, vođen svojim najvećim hash rateom i Bitcoin trezorom u sektoru. Nasuprot tome, imena s manjim kapitalom, ona bez AI izloženosti ili tvrtke sa sjedištem izvan SAD-a i dalje se bore da steknu istu razinu institucionalnog povjerenja.

Gledajući unaprijed, fokus se seli s pozicioniranja na isporuku. Za rudare izložene HPC-u, pitanje je mogu li energizirati kapacitet, povećati prihod i dovoljno brzo ostvariti ciljeve ugovora kako bi zadržali institucionalno uvjerenje. Za zaostale, izazov je izraditi jasnu narativu i poduprijeti je čvrstim brojkama.

Također je vrijedno napomenuti da tvrtke s već visokim institucionalnim vlasništvom mogu početi nailaziti na ograničenja jednostavno zato što je većina njihovog slobodnog prometa već institucionalno posjedovana. U međuvremenu, rudari s nižim institucionalnim vlasništvom, ali s vjerodostojnom infrastrukturom i energetskim kapacitetom, imaju prostora za ponovno vrednovanje ako se pojavi pravi katalizator. Drugim riječima, institucije su pokazale gdje leži njihovo uvjerenje, ali tržište ostaje promjenjivo. U konačnici, uspješnost će razdvojiti lidere od zaostataka u nadolazećim kvartalima.

Metodologija i ograničenja

Ovo ažuriranje temelji se na našem pozadinskom agregiranju najnovijih 13F prijava, od 30. lipnja 2025. Brojke odražavaju prijavljene duge vlasničke pozicije američkih institucionalnih prijavitelja i isključuju derivate, swape i većinu ne-američkih prijavitelja. Budući da su 13F-ovi unatragni, prikazane pozicije mogu značajno odstupiti od onoga gdje institucije trenutno stoje.