एसईसी ने नए नियम योजना के साथ 75 मिलियन डॉलर की क्रिप्टो फंडिंग का रास्ता खोला

इस प्रस्ताव, जिसे 'रेगुलेशन क्रिप्टो एसेट्स' कहा जाता है, की घोषणा 18 अगस्त को की गई थी और यह क्रिप्टो परिसंपत्तियों से जुड़े कुछ निवेश अनुबंधों के लिए प्रतिभूति पेशकश ढांचा स्थापित करेगा। एक निवेश अनुबंध में आम तौर पर लोग किसी उद्यम में पैसा लगाते हैं और इस उम्मीद में रहते हैं कि दूसरों का काम मूल्य पैदा करेगा।

एसईसी ने कहा कि यह प्रस्ताव मार्च 2026 की उस व्याख्या पर आधारित है कि संघीय प्रतिभूति कानून क्रिप्टो परिसंपत्तियों और संबंधित लेनदेन पर कैसे लागू होते हैं। एजेंसी एक ऐसे सवाल का जवाब देने की कोशिश कर रही है जो वर्षों से उद्योग के साथ जुड़ा हुआ है: कोई प्रोजेक्ट बिना प्रतिभूति कानून के अनुपालन पर स्थायी अनिश्चितता पैदा किए बिना नेटवर्क बनाने के लिए पैसा कैसे जुटा सकता है?

धन उगाहने के दो नए रास्ते

पहली प्रस्तावित छूट एक योग्य जारीकर्ता को चार वर्षों में 5 मिलियन डॉलर तक जुटाने की अनुमति देगी। दूसरी प्रत्येक 12-महीने की अवधि में 75 मिलियन डॉलर तक की पेशकश की अनुमति देगी।

दोनों विकल्पों के लिए जारीकर्ताओं को निवेशकों को सिद्धांत-आधारित वर्णनात्मक खुलासे (principles-based narrative disclosures) देने होंगे। इसका मतलब है कि कंपनी या परियोजना को केवल एक-आकार-सभी-पर-फिट होने वाली चेकलिस्ट को पूरा करने के बजाय, महत्वपूर्ण तथ्यों को स्पष्ट लिखित रूप में समझाना होगा।

75 मिलियन डॉलर की बड़ी छूट का उपयोग करने वाले जारीकर्ताओं को अतिरिक्त दायित्वों का सामना करना पड़ेगा। उन्हें वित्तीय विवरण प्रदान करने होंगे और ऑफ़रिंग के बाद भी रिपोर्ट देना जारी रखना होगा, जिससे निवेशकों को जारीकर्ता की स्थिति और संचालन के बारे में अधिक जानकारी मिल सके।

क्रिप्टो स्टार्टअप्स के लिए, यह अंतर मायने रख सकता है। छोटे प्रोजेक्ट्स के लिए पूंजी जुटाने का रास्ता कम बोझिल हो सकता है, जबकि अधिक धन जुटाने वाले प्रोजेक्ट्स को अधिक पारदर्शिता आवश्यकताओं का सामना करना पड़ेगा, जो निवेशकों को जोखिमों का मूल्यांकन करने में मदद करने के लिए बनाई गई हैं।

एक प्रस्तावित सेफ़ हार्बर

प्रस्ताव में निवेश अनुबंध की परिभाषा से संबंधित एक सशर्त सेफ़ हार्बर भी शामिल है। सेफ़ हार्बर एक कानूनी प्रावधान है जो किसी व्यक्ति या कंपनी को किसी विशेष नियम से बचाता है यदि वह निर्दिष्ट शर्तों को पूरा करती है।

एसईसी के प्रस्ताव के तहत, एक क्रिप्टो परिसंपत्ति को अब निवेश अनुबंध के दायरे में नहीं माना जा सकता है, जब कोई जारीकर्ता उन आवश्यक प्रबंधकीय कार्यों को पूरा कर लेता है, या स्थायी रूप से बंद कर देता है, जिनके बारे में उसने खरीदारों को बताया था कि वह करेगा। सवाल सिर्फ यह नहीं है कि कोई टोकन मौजूद है या नहीं, बल्कि यह है कि क्या खरीदार अभी भी किसी प्रमोटर के वादे किए गए प्रयासों पर भरोसा कर रहे हैं।

एसईसी के अध्यक्ष पॉल एस. एटकिंस ने कहा कि इस नियम का उद्देश्य बाजार सहभागियों को "संघीय प्रतिभूति कानूनों के तहत पूंजी जुटाने के लिए स्पष्ट मार्ग" प्रदान करना है। उन्होंने यह भी कहा कि एक बार जारीकर्ता ने निवेश अनुबंध के तहत दर्शाए गए या वादा किए गए "सभी आवश्यक प्रबंधकीय प्रयासों" को पूरा कर लिया या स्थायी रूप से बंद कर दिया, तो सुरक्षित बंदरगाह लागू होगा।

घोषणा के साथ दिए गए एक भाषण में, एटकिंस ने इस प्रस्ताव को अनिश्चितता के जवाब के रूप में पेश किया, जिसके कारण, उनके अनुसार, क्रिप्टो नवाचार संयुक्त राज्य अमेरिका के बाहर चला गया है। उन्होंने 'नियम क्रिप्टो परिसंपत्तियों' द्वारा हल की जाने वाली समस्या का वर्णन करते हुए कहा, "जब मैं अभी भी उस नेटवर्क को विकसित करने के लिए काम कर रहा हूँ जहाँ इसका उपयोग किया जाएगा, तो मैं क्रिप्टो परिसंपत्ति विकसित करने के लिए पूंजी कैसे जुटा सकता हूँ?"

संघीय नियम, राज्य कानून, और अगला कदम

यह प्रस्ताव नई छूटों के तहत बेचे गए प्रतिभूतियों और कुछ द्वितीयक-बाज़ार लेनदेन के लिए कुछ राज्य प्रतिभूति पंजीकरण और योग्यता आवश्यकताओं को भी पूर्ववर्ती, या अधिलेखित करेगा। द्वितीयक-बाज़ार लेनदेन मूल बिक्री के बाद निवेशकों के बीच होने वाले व्यापार हैं।

यह प्रावधान जारीकर्ताओं के लिए विभिन्न राज्य-स्तरीय पंजीकरण नियमों को समझने की आवश्यकता को कम कर सकता है, लेकिन यह प्रस्तावित संघीय शर्तों को समाप्त नहीं करेगा। एसईसी ने कहा कि व्यापक लक्ष्य अधिक सुसंगत सुरक्षा प्रदान करना है, साथ ही जारीकर्ताओं के लिए विदेश में काम करने के प्रोत्साहन को कम करना है।

ये नियम केवल एक प्रस्ताव हैं, वर्तमान कानून नहीं। एसईसी फेडरल रजिस्टर में प्रस्तावित विज्ञप्ति के प्रकाशित होने के बाद 60 दिनों तक सार्वजनिक टिप्पणियाँ स्वीकार करेगा। निवेशकों, क्रिप्टोकरेंसी कंपनियों, वकीलों और राज्य के नियामकों की टिप्पणियाँ अंतिम नियम को आकार दे सकती हैं।

यह प्रस्ताव ऐसे समय में भी आया है जब कांग्रेस व्यापक क्रिप्टो बाजार संरचना कानून पर विचार कर रही है, जिसमें एटकिंस द्वारा संदर्भित क्लैरिटी एक्ट (CLARITY Act) भी शामिल है। पाठकों को फेडरल रजिस्टर में प्रकाशन की तारीख, 60-दिवसीय अवधि के दौरान प्रस्तुत की गई टिप्पणियों और अंतिम नियम को अपनाने से पहले एसईसी द्वारा छूट, रिपोर्टिंग कर्तव्यों या सेफ-हार्बर शर्तों में किए गए परिवर्तनों पर नज़र रखनी चाहिए।