क्रिप्टोक्वेंट ने चेतावनी दी कि बोरियत से सेलर का STRC डूब सकता है, जबकि रणनीति जोर देकर कहती है कि 'बिटकॉइन काम करता रहता है'।

उबाऊ सिद्धांत

एनालिटिक्स फर्म क्रिप्टोक्वेंट के मुख्य कार्यकारी अधिकारी की यंग जू ने मंदी के तर्क को इस तरह से नया रूप दिया है जो सामान्य क्रैश कथा के विपरीत है, यह तर्क देते हुए कि बिटकॉइन का सबसे बड़ा जोखिम क्रैश नहीं बल्कि ऊब है।

उनका तर्क है कि एक तेज गिरावट से तब तक उबरा जा सकता है जब तक बाजार संपत्ति के दीर्घकालिक सिद्धांत में विश्वास रखता है, लेकिन एक ऐसा बाजार जो वर्षों तक बस साइडवेज चलता रहे, वह धीरे-धीरे विश्वास (और उस पर बनी वित्तपोषण संरचनाओं) को कमजोर कर देता है। की यंग जू ने 2026 का अधिकांश समय सिर्फ उबाऊ पार्श्व गति की भविष्यवाणी करते हुए बिताया है, यह देखते हुए कि बिटकॉइन में पूंजी प्रवाह सूख गया है क्योंकि निवेशकों का ध्यान वापस स्टॉक और "चमकदार पत्थरों" पर जा रहा है।

उन्होंने सेलर की रणनीति और स्पॉट एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ETF) खरीदारों को पुराने धारकों से भारी बिक्री को अवशोषित करने का श्रेय भी दिया है, यह अनुमान लगाते हुए कि उस मांग के बिना बिटकॉइन लगभग $22,000 के करीब कारोबार कर रहा होता।

STRC ही दबाव का केंद्र क्यों है

की यंग जू ने जिस विशिष्ट कमजोरी की ओर इशारा किया है, वह STRC है, जो स्ट्रैटेजी की फंडरेजिंग मशीन का केंद्रबिंदु है। औपचारिक रूप से वेरिएबल रेट सीरीज़ ए पर्पेचुअल स्ट्रेच प्रिफर्ड स्टॉक के रूप में जाना जाने वाला, STRC जुलाई 2025 में लॉन्च हुआ और इसे $100 के अंकित मूल्य के करीब कारोबार करने के लिए तैयार किया गया था, जिसमें इसकी कीमत को स्थिर रखने के लिए मासिक रूप से समायोजित होने वाला लाभांश (वर्तमान में 11.5%) शामिल है।

Bitcoin.com न्यूज़ ने हाल ही में रिपोर्ट किया कि STRC बाज़ार मूल्य के हिसाब से दुनिया का सबसे बड़ा पसंदीदा स्टॉक

बन गया है, और एक साल से भी कम समय में इसका मूल्य $8.5 बिलियन से अधिक हो गया है। यह स्थिरता ही मुख्य बात है क्योंकि Strategy, STRC का उपयोग उच्च प्रतिफल चाहने वाले निवेशकों से नई पूंजी जुटाने के लिए करता है और आम शेयरधारकों के हितों को कमजोर किए बिना या पारंपरिक ऋण लिए बिना, इस से प्राप्त होने वाली राशि को बिटकॉइन में लगाता है।

इसके अलावा, यह उल्लेखनीय है कि STRC की आय ने 2026 में लगभग 77,000 BTC की खरीद के लिए धन मुहैया कराया, जो इसी अवधि में अमेरिकी स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ में शुद्ध प्रवाह से कहीं अधिक है।

लेकिन यह इंस्ट्रूमेंट थोड़ा अस्थिर होता दिख रहा है, हाल ही में यह अपने अंकित मूल्य से लगभग 15% नीचे आकर $85 के करीब आ गया है, और इसने रिकॉर्ड निचले स्तर को भी छुआ है (यह एक ऐसा कदम है जो इसके डिज़ाइन के आधार को चुनौती देता है, जो लगभग $100 पर ट्रेड करने का वादा करता है)। की यंग जू की चेतावनी है कि एक लंबा, सुस्त बाजार ठीक वही माहौल है जिसमें STRC जैसे यील्ड उत्पाद के लिए मुश्किलें खड़ी हो जाती हैं।

सेलर ने दम नहीं तोड़ा

स्ट्रैटेजी (Nasdaq: MSTR) के कार्यकारी अध्यक्ष, सेलर ने कोई रियायत नहीं दी, और कहा: "आज बाजार बंद हैं। अस्थिरता कभी आसान नहीं होती। बिटकॉइन काम करता रहता है। हम भी करते हैं।" यह संदेश तब आया जब बिटकॉइन लगभग $62,500 पर कारोबार कर रहा था।

इसके अलावा, Bitcoin.com न्यूज़ ने रिपोर्ट किया कि स्ट्रैटेजी द्वारा चार साल में पहली बार वरीय लाभांश को पूरा करने में मदद के लिए बिटकॉइन बेचने के बाद सेलर ने हाल ही में अपनी चुप्पी तोड़ी, यह एक ऐसा कदम था जिसने समुदाय को विभाजित कर दिया और थोड़ी देर के लिए MSTR शेयरों को भारी नुकसान पहुँचाया। आलोचक इससे भी आगे गए हैं, कुछ लोग STRC की 11.5% उपज को एक 'बेट-एंड-स्विच' (लुभाने और फँसाने की चाल) बता रहे हैं जो बिटकॉइन एक्सपोजर का झांसा देती है जबकि खरीदारों को एक लीवरेज्ड फाइनेंसिंग योजना से बंधा छोड़ देती है।

Strategy ने, अपनी ओर से, STRC को संस्थानों के लिए बिटकॉइन इकोसिस्टम में प्रवेश के एक कम-अस्थिरता वाले माध्यम के रूप में प्रस्तुत किया है, एक ऐसा प्रस्ताव जिसे सेलर ने आक्रामक रूप से बढ़ावा दिया है, भले ही स्टॉक अपने स्तर से नीचे चला गया हो। असहमति वास्तव में इस बारे में नहीं है कि बिटकॉइन कायम रहेगा या नहीं, बल्कि इस बारे में है कि इसे जमा करने के लिए बनाई गई मशीनरी एक शांत बाजार में जीवित रह सकती है या नहीं।

वर्तमान में, स्ट्रैटेजी के पास 800,000 से अधिक बीटीसी (BTC) हैं, जो इसे सबसे बड़ा कॉर्पोरेट धारक बनाता है, और इसकी लगातार खरीद ने कीमतों को गिरने से रोकने में मदद की है। अगर की यंग जू सही हैं कि ऊब ही दुश्मन है, तो असली परीक्षा यह होगी कि कीमतों के स्थिर रहने के दौरान एसटीआरसी (STRC) के निवेशक कितने समय तक अपना लाभांश लेते रहते हैं।