क्रिप्टो लिस्टिंग की होड़ तेज होने पर बिथंब ने 2028 के आईपीओ को पक्का किया

बाज़ार तक तेज़ी से पहुँचने का वादा करने के बजाय, दक्षिण कोरियाई एक्सचेंज द्वारा प्रकाशित रोडमैप उन कम आकर्षक कामों पर केंद्रित है जो आमतौर पर यह निर्धारित करते हैं कि कोई एक्सचेंज सार्वजनिक कंपनी बनने के लिए तैयार है या नहीं: मज़बूत लेखांकन, सख्त आंतरिक नियंत्रण और नियामक अनुपालन।

कंपनी 2026 में अपने शासन को उन्नत करने और अपनी वित्तीय रिपोर्टिंग को K-IFRS में बदलने पर खर्च करेगी, जो सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाली कंपनियों द्वारा उपयोग किया जाने वाला लेखा मानक है। 2028 में आईपीओ प्रयास से पहले 2027 में एक प्रारंभिक लिस्टिंग समीक्षा की योजना है।

घंटी बजाने से पहले कमजोरियों को दूर करें

कंपनियाँ शायद ही कभी आईपीओ में देरी करती हैं, जब तक कि वे यह निष्कर्ष न निकाल लें कि अंतर्निहित व्यवसाय को और अधिक काम की आवश्यकता है। ऐसा ही मामला यहां लगता है।

बिटहंब ने पहले 2025 में लिस्टिंग का लक्ष्य रखा था, इससे पहले कि अधिकारियों ने यह स्वीकार किया कि एक्सचेंज को मजबूत वित्तीय नियंत्रणों और अधिक परिपक्व अनुपालन ढांचे की आवश्यकता है। मुख्य वित्तीय अधिकारी जोंग सांग-ग्युन ने मार्च में कहा था कि आगे बढ़ने से पहले लेखा नीतियों और आंतरिक शासन में सुधार करना होगा। तब से कंपनी ने इस प्रक्रिया में मार्गदर्शन करने में मदद के लिए 2027 के अंत तक सैमजोंग केपीएमजी को काम पर रखा है।

सार्वजनिक लिस्टिंग की तैयारी निवेशकों को मार्केटिंग करने से कम और यह साबित करने से अधिक है कि व्यवसाय वर्षों की नियामक जांच का सामना कर सकता है। लेखा परीक्षक आमतौर पर वित्तीय विवरणों की जाँच करने जितना समय आंतरिक प्रक्रियाओं की जाँच में भी लगाते हैं, जिससे शासन में सुधार समय-सीमा का एक महत्वपूर्ण हिस्सा बन जाता है।

संचालन संबंधी गलतियों की लागत का सामना करें

फरवरी में हुई एक महंगी आंतरिक गलती के बाद उन बदलावों की तात्कालिकता और भी स्पष्ट हो गई।

एक प्रचार अभियान के दौरान, एक कर्मचारी ने गलती से ग्राहकों को कोरियाई वोन में एक बहुत छोटी राशि के बजाय लगभग 620,000 बिटकॉइन जमा कर दिए। हालांकि यह त्रुटि काफी हद तक बिथंब के आंतरिक खाता-बही में ही रही, इसने अनुमोदन प्रक्रियाओं और परिचालन सुरक्षा उपायों में कमजोरियों को उजागर किया।

एक्सचेंज ने गलत बैलेंस का लगभग 99.7% वसूल कर लिया, शेष नुकसान को अपने भंडार से पूरा किया, और बाद में एक ग्राहक सुरक्षा कोष बनाया। इस घटना ने दक्षिण कोरिया की वित्तीय पर्यवेक्षी सेवा (Financial Supervisory Service) को भी एक्सचेंज के आंतरिक नियंत्रणों और जोखिम प्रबंधन प्रथाओं की जांच करने के लिए प्रेरित किया।

इस आकार की परिचालन त्रुटियाँ अक्सर वित्तीय कंपनियों के लिए निर्णायक क्षण बन जाती हैं क्योंकि नियामक आमतौर पर गलती पर कम ध्यान देते हैं और इस बात पर अधिक ध्यान देते हैं कि मौजूदा सुरक्षा उपाय इसे रोकने में क्यों विफल रहे।

राजस्व बढ़ने के साथ व्यवसाय को मजबूत करें

वित्तीय रूप से, बिथंब अपेक्षाकृत मजबूत स्थिति से आईपीओ प्रक्रिया में प्रवेश कर रहा है।

एक्सचेंज ने 2025 में 651.3 बिलियन वोन (लगभग $430 मिलियन से $450 मिलियन) का राजस्व दर्ज किया, जो पिछले वर्ष की तुलना में 31.2% की वृद्धि है। संचालन लाभ 22.3% बढ़कर 163.5 अरब वोन हो गया, हालांकि बैलेंस शीट पर रखे क्रिप्टो परिसंपत्तियों से जुड़े मूल्यांकन घाटों के कारण शुद्ध लाभ में गिरावट आई।

कंपनी ने अपने बैंकिंग पार्टनर को केबी कूकमिन बैंक में बदलने के बाद अपने ग्राहक आधार का भी विस्तार किया, 1.74 मिलियन नए उपयोगकर्ता जोड़े और 2025 के दौरान बाजार हिस्सेदारी 30% से ऊपर ले गई।

ये परिणाम एक ठोस वित्तीय आधार प्रदान करते हैं, लेकिन सार्वजनिक निवेशक व्यवसाय का मूल्यांकन करते समय शासन में सुधार और नियामक अनुपालन पर भी समान रूप से ध्यान देने की संभावना रखते हैं।

एक कठिन बाजार में नेविगेट करें

व्यापक ट्रेडिंग माहौल कम अनुकूल हो गया है।

दक्षिण कोरिया के पांच सबसे बड़े वोन-आधारित क्रिप्टोकरेंसी एक्सचेंजों का संयुक्त ट्रेडिंग वॉल्यूम 2026 की पहली छमाही के दौरान 54.6% गिर गया। बिथंब की बाजार हिस्सेदारी भी वर्ष के कुछ हिस्सों के दौरान लगभग 30.7% से घटकर लगभग 27% हो गई, क्योंकि अपबिट ट्रेडिंग गतिविधि में हावी रहा।

प्रतिस्पर्धा भी तेज हो रही है। अपबिट की मूल कंपनी, डुनामु, अपनी लिस्टिंग योजनाओं पर काम करना जारी रखे हुए है, जिसका अर्थ है कि जो भी एक्सचेंज पहले सार्वजनिक बाजार में आएगा, वह कोरिया के क्रिप्टो उद्योग के लिए एक मानक स्थापित कर सकता है।

अगले प्रमुख मील के पत्थर देखें

बिटहंब का आईपीओ शेड्यूल अब नई लक्ष्य तिथियाँ निर्धारित करने पर कम और मापने योग्य मील के पत्थर पूरे करने पर अधिक निर्भर करता है।

के-आईएफआरएस (K-IFRS) में रूपांतरण, वित्तीय पर्यवेक्षी सेवा (Financial Supervisory Service) समीक्षा में प्रगति और 2027 के नियोजित प्रारंभिक लिस्टिंग आवेदन यह स्पष्ट संकेत देंगे कि क्या एक्सचेंज 2028 में पदार्पण के लिए सही रास्ते पर बना हुआ है। नए नियम, जिसमें दक्षिण कोरिया का 1 जनवरी, 2027 से क्रिप्टोकरेंसी पर नियोजित 22% पूंजीगत लाभ कर और व्यापक डिजिटल संपत्ति कानून शामिल हैं, शेयरों के बाजार में आने से पहले परिचालन वातावरण को भी आकार देंगे।

बिटहंब पहले भी लिस्टिंग योजनाओं को टाल चुका है, और कंपनी स्वीकार करती है कि समय-सीमा अभी भी बदल सकती है। इस बार अंतर यह है कि आईपीओ की दिशा में हर कदम कड़ी नियामक निगरानी के तहत आगे बढ़ेगा, जिससे समय-सीमा चूकने या परिचालन संबंधी चूकों की बहुत कम गुंजाइश बचेगी।