हैरी ह्वांग ने चेतावनी दी कि अनुपालन वाले सोलैना ऑर्डर फ्लो लेन संस्थागत तरलता को केंद्रित कर सकते हैं।

मनीग्राम का रणनीतिक अवसंरचना मंच

वैश्विक रेमिटेंस दिग्गज पारंपरिक रूप से नेटवर्क बुनियादी ढांचे के उपभोक्ता के रूप में काम करते आए हैं। मनीग्राम द्वारा एक सक्रिय सोलाना वैलिडेटर नोड की तैनाती—और सोलाना डेवलपर प्लेटफॉर्म (SDP) में इसका एकीकरण—एक उल्लेखनीय बदलाव को दर्शाता है। मनीग्राम अब सिर्फ ट्रैक का उपयोग नहीं कर रहा है; यह इंजन चलाने में मदद कर रहा है।

फिर भी, जैसे-जैसे पारंपरिक वित्तीय संस्थान (TradFi) बिना अनुमति वाली सहमति परतों में कदम रख रहे हैं, उन्हें महत्वपूर्ण इंजीनियरिंग, सुरक्षा और आर्थिक घर्षण का सामना करना पड़ रहा है। फ्लोरा के सीईओ हैरी ह्वांग, वास्तुशिल्प की वास्तविकताओं, शून्य-विश्वास आवश्यकताओं, नियामक जटिलताओं और अनुपालन वाले संस्थागत MEV पर उभर रही लड़ाई को समझाते हैं।

इस घोषणा ने कि मनीग्राम सोलोना पर सक्रिय रूप से ब्लॉक सत्यापित कर रहा है, यह अटकलें बढ़ा दीं कि वास्तविक समय खुदरा रेमिटेंस सीधे उसके नोड के माध्यम से निपटाए जा रहे हैं। ह्वांग एक अधिक ठोस व्याख्या का आग्रह करते हैं।

"मनीग्राम एक प्रमुख प्रवृत्ति का एक बेहतरीन उदाहरण है। लेकिन मैं इसका यह मतलब नहीं निकालूँगा कि इसका भुगतान सिस्टम पहले से ही वैलिडेटर संचालन के साथ सीधे एकीकृत है। इसे मनीग्राम द्वारा प्रोटोकॉल-स्तर के बुनियादी ढांचे के संचालन में प्रवेश के रूप में देखना अधिक सटीक होगा, जो स्टेबलकॉइन और भुगतान रेल के साथ दीर्घकालिक एकीकरण का द्वार खोलता है।"

इन्फ्रास्ट्रक्चर-प्रथम उपस्थिति स्थापित करके, मनीग्राम प्रभावी रूप से एक परिचालन मंच तैयार करता है। अलग-थलग एक वैलिडेटर संचालित करने से इस पारंपरिक भुगतान दिग्गज को अपनी तकनीकी क्षमताओं का तनाव परीक्षण करने, उच्च-आवृत्ति कुंजी प्रबंधन में महारत हासिल करने, और प्रोडक्शन में सार्वजनिक-नोड जीरो-ट्रस्ट आर्किटेक्चर को समझने की अनुमति मिलती है। यह रणनीतिक बफर यह सुनिश्चित करता है कि मनीग्राम अपने बहु-अरब डॉलर के मुख्य निपटान खाता-बही को लाइव नेटवर्क पर उजागर करने से पहले सार्वजनिक सहमति परतों की अनूठी इंजीनियरिंग और सुरक्षा संबंधी अड़चनों को पूरी तरह से हल कर सके।

फिर भी, किसी संस्थान के हार्डवेयर सिक्योरिटी मॉड्यूल (HSM) आर्किटेक्चर में एक सार्वजनिक वैलिडेटर को एकीकृत करने से एक मुख्य संघर्ष सामने आता है: ट्रेडफिन (tradfi) कोल्ड स्टोरेज और अलगाव की मांग करता है, जबकि सोलाना कंसेंसस को अथक गति की आवश्यकता होती है।

"सोलैना की वर्तमान वास्तुकला के तहत, वैलिडेटर की पहचान और वोट प्राधिकरण पर बहुत बार-बार हस्ताक्षर किए जाने चाहिए, इसलिए उन्हें आम तौर पर वैलिडेटर सिस्टम के हॉट पाथ में मौजूद रहने की आवश्यकता होती है। इसके विपरीत, अधिकृत निकासी कुंजी सामान्य संचालन के दौरान आवश्यक नहीं होती है और वोट खाते को नियंत्रित करती है, इसलिए इसे कोल्ड स्टोरेज, HSM, MPC के माध्यम से प्रबंधित किया जाना चाहिए [multi-party computation] या एक ऑफ़लाइन कुंजी समारोह।"

उच्च-आवृत्ति हस्ताक्षर की आवश्यकता ने ऐतिहासिक रूप से पूर्ण HSM अलगाव को प्रदर्शन की बाधा बना दिया है। हालांकि, सोलोना का अल्पाइनग्लो अपग्रेड BLS हस्ताक्षर योजनाओं के माध्यम से समूहित ऑफ़-चेन, हल्के संदेशों को पेश करता है।

"यहीं पर अल्पाइनग्लो सार्थक बनता है। यदि ऑन-चेन वोट लेनदेन हटा दिए जाते हैं और सिस्टम BLS-आधारित मतदान की ओर बढ़ता है, तो हॉट पाथ में उच्च-आवृत्ति वाले वोट साइनिंग का बोझ कम हो सकता है। सोलाना ने सुरक्षित-एन्क्लेव-आधारित वोट साइनिंग के आसपास के डिज़ाइनों पर भी चर्चा की है, इसलिए समय के साथ HSM, एन्क्लेव और रिमोट-साइनिंग आर्किटेक्चर अधिक व्यावहारिक हो सकते हैं।"

इस बीच, जब कोई अत्यधिक विनियमित संस्था कंसेंसस में भाग लेती है, तो वह प्रभावी रूप से छद्म-नाम वाले उपयोगकर्ताओं के एक वैश्विक पूल के लिए लेनदेन की पुष्टि करती है—जो अनुपालन जनादेशों के साथ तनाव पैदा करता है।

ह्वांग ने कहा, "जब कोई भुगतान कंपनी किसी सार्वजनिक परमिट-रहित नेटवर्क पर प्रत्यक्ष रूप से सहमति में भाग लेती है, तो यह अभी तक पूरी तरह से तय नहीं है कि उस गतिविधि को एएमएल, प्रतिबंध, ट्रैवल रूल, भुगतान लाइसेंसिंग, आउटसोर्सिंग और परिचालन लचीलापन ढांचे के तहत कैसे माना जाना चाहिए।"

उन्होंने आगे कहा कि मनीग्राम जैसी कंपनियों के लिए, वैलिडेटर की भागीदारी को भुगतान निपटान इंजन के तत्काल विस्तार के रूप में समझने के बजाय, अनुपालन और परिचालन पैमाने के साथ खुले स्टेबलकॉइन रेल बनाने के हिस्से के रूप में बेहतर ढंग से समझा जा सकता है।

अनुपालन-अनुकूल ऑर्डर-फ्लो और बेस-लेयर तटस्थता जोखिम

जैसे-जैसे उद्यम एंकरेज डिजिटल और चेनएनालिसिस जैसे अनुपालन प्रदाताओं के साथ SDP को अपना रहे हैं, मांग शुद्ध स्टेकिंग यील्ड से नियामक संरेखण की ओर बढ़ रही है। चूंकि सोलाना में एथेरियम-शैली का वैश्विक सार्वजनिक मेम्पूूल नहीं है, यह मांग अलग-थलग ऑर्डर-फ्लो लेन के रूप में प्रकट होती है।

"व्यावहारिक रूप से, इस मांग के अनुपालन ऑर्डर-फ़्लो लेन, नीति-आधारित निष्पादन और अनुमति प्राप्त संपत्ति परतों में विकसित होने की अधिक संभावना है। उदाहरण के लिए, संस्थागत ऑर्डर KYT-स्क्रीन किए गए मार्गों के माध्यम से भेजे जा सकते हैं, जबकि वैलिडेटर 'नो-सैंडविच', 'कम-जोखिम', 'नो-टॉक्सिक MEV' या 'अनुपालन-अनुकूल प्रवाह' जैसी नीतियों के आधार पर निष्पादन मार्ग चुनते हैं।"

हालांकि, यदि ये अनुपालन लेन हावी हो जाते हैं, तो सोलाना एक प्रणालीगत विरोधाभास का सामना करता है: यह संस्थागत पूंजी को आकर्षित करता है लेकिन तरलता के केंद्रीकरण का जोखिम उठाता है।

"यदि अनुपालनशील ऑर्डर-फ्लो लेन बहुत अधिक प्रभुत्वशाली हो जाती हैं, तो वास्तविक तरलता और उच्च-गुणवत्ता वाली निष्पादन क्षमता कुछ अनुमोदित मार्गों में ही केंद्रित हो सकती है। उस स्थिति में, प्रोटोकॉल सैद्धांतिक रूप से बिना अनुमति वाला बना रह सकता है, लेकिन व्यवहार में द्वारपाल उभर सकते हैं।"

वेलिडेटर स्वायत्तता बनाए रखने के लिए, फ्लोरा एक नीति-आधारित प्रस्तावक (PBP) फ्रेमवर्क का उपयोग करता है। ह्वांग ने कहा, इसका लक्ष्य वेलिडेटर को एक ही बिल्डर या ब्लॉक इंजन में लॉक करना नहीं है, बल्कि उन्हें यील्ड, टॉक्सिसिटी, जोखिम और अनुपालन मानदंडों के आधार पर कई बिल्डरों और ऑर्डर-फ्लो स्रोतों में से चुनने की अनुमति देना है।

शायद सबसे जटिल घर्षण बिंदु तब होता है जब पारंपरिक वित्त पूंजी विकेंद्रीकृत बुनियादी ढांचे से मिलती है, और वह है अधिकतम निष्कर्षण योग्य मूल्य (MEV)। MEV ब्लॉकचेन वैलिडेटर्स के लिए राजस्व का एक प्रमुख स्रोत बन गया है, फिर भी फ्रंट-रनिंग और सैंडविच हमलों जैसी शिकारी प्रथाएं सीधे संस्थागत सर्वोत्तम-कार्यकारी नीतियों और वॉल स्ट्रीट बाजार आचरण मानकों के साथ टकराती हैं। कॉर्पोरेट ऑपरेटरों के लिए, MEV एक तीखी आर्थिक दोधारी तलवार है।

"यह सवाल वास्तव में इस बारे में नहीं है कि संस्थानों को MEV में भाग लेना चाहिए या नहीं। यह इस बारे में है कि MEV के किन रूपों की अनुमति दी जानी चाहिए और किन पर प्रतिबंध लगाया जाना चाहिए," ह्वांग ने कहा। "यदि कोई संस्थागत ऑपरेटर MEV को पूरी तरह से छोड़ देता है, तो वह राजस्व का त्याग कर सकता है जो अन्यथा डेलिगेटर्स या निवेशकों को जा सकता है।"

लेकिन यदि वह बिना किसी सीमा के आक्रामक MEV रणनीतियों की अनुमति देता है, विशेष रूप से उपयोगकर्ता को नुकसान पहुँचाने वाली रणनीतियों की, तो यह न्यासी दायित्व और बाजार आचरण मानकों के साथ टकराव में आ सकता है।