टोकनाइज़ेशन जमा स्थिरता के लिए खतरा, डलास फेड के शोधकर्ताओं ने चेतावनी दी।

दीर्घकालिक ऋण क्षमता के लिए खतरे

डलास फेडरल रिजर्व बैंक द्वारा प्रकाशित शोध के अनुसार, जमा टोकनाइज़ेशन और तत्काल निपटान तकनीकों को तेजी से अपनाने से पारंपरिक बैंकिंग मॉडल में मौलिक रूप से बदलाव आ सकता है, जिससे बैंकों की दीर्घकालिक ऋण देने की क्षमता पर अंकुश लग सकता है और संस्थानों को काफी बड़े नकद भंडार रखने के लिए मजबूर होना पड़ सकता है।

डलास फेड के शोधकर्ताओं रोजी लेवी और श्रीनि रामस्वामी द्वारा लिखित, इस रिपोर्ट को यह समझने के लिए तैयार किया गया था कि ब्लॉकचेन आर्किटेक्चर पर निर्मित वाणिज्यिक बैंक जमा अमेरिकी बैंकिंग प्रणाली के मुख्य कार्यों को कैसे प्रभावित कर सकते हैं। वाणिज्यिक बैंकिंग के केंद्र में "परिपक्वता रूपांतरण" है — यह एक ऐसी प्रथा है जिसमें अल्पकालिक, कम लागत वाले जमा को लेकर उनका उपयोग बंधक और व्यावसायिक ऋण जैसी दीर्घकालिक, निश्चित-दर वाली परिसंपत्तियों को वित्तपोषित करने के लिए किया जाता है।

ऐतिहासिक रूप से, बैंकों ने इस अवधि जोखिम को प्रबंधित करने के लिए ग्राहक जमा की सापेक्ष स्थिरता और "टिकटने की प्रवृत्ति" पर भरोसा किया है। हालांकि, रिपोर्ट का सुझाव है कि टोकनाइज्ड जमा — जो बैंकिंग नेटवर्क के पार 24/7 लगभग तत्काल हस्तांतरण की अनुमति देते हैं — उन पारंपरिक अड़चनों को खत्म कर सकते हैं। स्वचालित यील्ड-स्विचिंग टूल, प्रोग्रामेबल स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट और एजेंटिक आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस के उदय के साथ, जमाकर्ता वास्तविक समय में स्वचालित रूप से उच्च-यील्ड वाले संस्थानों में धन स्थानांतरित कर सकते हैं।

रिपोर्ट का तर्क है कि यह अतिरिक्त गति और स्वचालन बैंक जमा की प्रभावी जीवन-अवधि को कम कर सकता है और दीर्घकालिक उधार के लिए मौलिक समर्थन को कमजोर कर सकता है। रिपोर्ट में दिए गए गणनाओं के अनुसार, अमेरिकी बैंकों द्वारा उठाए गए कुल 7 ट्रिलियन डॉलर के अवधि जोखिम का लगभग 80% मानक जमा की अनूठी अवधि विशेषताओं द्वारा समर्थित है।

लेखकों का अनुमान है कि जमा की भारित औसत जीवन अवधि में मात्र 10% की कमी से बैंकिंग प्रणाली की परिपक्वता रूपांतरण क्षमता में लगभग 580 अरब डॉलर की कमी आएगी। उधार क्षमता को कम करने के अलावा, व्यापक टोकनाइज़ेशन सामान्य संचालन और तनाव के दोनों ही दौर में तरलता जोखिम को बढ़ा सकता है।

उच्च तरलता मांगें और बहिर्वाह जोखिम

वर्तमान नियामक ढाँचों के तहत, बैंकों को संभावित जमा निकासी के खिलाफ उच्च-गुणवत्ता वाली तरल संपत्तियों, जैसे नकद और अमेरिकी ट्रेजरी, को धारण करके एक तरलता कवरेज अनुपात (LCR) बनाए रखने की आवश्यकता होती है। परिचालन जमा को वर्तमान में नियामक तनाव मान्यताओं के तहत उनके ऐतिहासिक स्थिरता के कारण अनुकूल व्यवहार मिलता है।

इसलिए, यदि टोकनाइज़ेशन जमा की गति और अस्थिरता को बढ़ाता है, तो नियामक और तनाव-परीक्षण मॉडल इन शेष राशि के लिए उच्च अनुमानित निकासी संभावनाओं को निर्धारित करेंगे। इन उच्च अनुमानित निकासी-दरों की भरपाई के लिए, बैंकों को उच्च-प्रतिफल वाले ऋणों के बजाय कम-प्रतिफल वाली तरल संपत्तियों में पूंजी का पुनर्विनियोजन करने के लिए मजबूर होना पड़ेगा।

हालांकि, उद्योग विशेषज्ञों का तर्क है कि केंद्रीय बैंक का विश्लेषण कानूनी और परिचालन निपटान की महत्वपूर्ण संरचनात्मक वास्तविकताओं को अनदेखा करता है। विकेंद्रीकृत प्रभाव निवेश मंच कुला के सह-संस्थापक क्रिस टर्नर ने रिपोर्ट के अंतर्निहित आधारों का खंडन किया। टर्नर का तर्क है कि डलास फेड टोकन की गति को वास्तविक कानूनी दावे के निपटान के बराबर करके ब्लॉकचेन लेनदेन की कार्यप्रणाली को अतिसरलीकृत करता है।

टर्नर ने कहा, "एक टोकन हस्तांतरण की गति का यह मतलब नहीं है कि अंतर्निहित वित्तीय दावा भी उसी गति से निपटाया जाता है," यह रेखांकित करते हुए कि जबकि एक टोकन ब्लॉकचेन नेटवर्क को सेकंड में पार कर सकता है, अंतर्निहित भुगतान, स्वामित्व का अधिकार या कानूनी दावा बाहरी बुनियादी ढांचे से जुड़ा रहता है।

टर्नर के अनुसार, अंतिम निपटान और कानूनी अधिकार अभी भी पारंपरिक मध्यस्थों — जिनमें बैंक, संरक्षक, क्लियरिंग सिस्टम और नियामक रजिस्ट्री शामिल हैं — पर निर्भर करते हैं।

टर्नर ने कहा, "टोकनाइज़ेशन का मतलब यह नहीं है कि पूरी वित्तीय प्रणाली तेजी से निपटान करती है।" "टोकन तुरंत आगे बढ़ सकता है, लेकिन अंतर्निहित दावा निपटान पूरा करने के लिए अभी भी पारंपरिक रजिस्ट्रियों पर निर्भर करता है। यहीं पर डलास फेड का विश्लेषण तस्वीर का एक महत्वपूर्ण हिस्सा चूक जाता है।"

हालांकि प्रमुख वित्तीय संस्थान स्टेबलकॉइन के एक विनियमित विकल्प के रूप में टोकनाइज्ड जमा की खोज जारी रखे हुए हैं, वास्तविक दुनिया में इसका अपनाना अभी अपने शुरुआती चरण में है। जैसे-जैसे फेडनाउ जैसे बुनियादी ढांचे का वाणिज्यिक जमा नेटवर्क के साथ विस्तार हो रहा है, यह बहस नीति निर्माताओं के लिए एक चल रही चुनौती को रेखांकित करती है: तत्काल, प्रोग्रामेबल मूल्य हस्तांतरण की परिचालन दक्षता और वाणिज्यिक बैंकों की विवेकपूर्ण सुरक्षा और ठोस वित्तपोषण संरचना के बीच संतुलन बनाना।