फिडेलिटी का कहना है कि मैक्रो जोखिमों के चलते 25% की साल-दर-अब तक गिरावट के साथ बिटकॉइन के पास मुनाफे की कमजोर सुरक्षा है।

मुख्य बातें:

• फिडेलिटी डिजिटल एसेट्स ने बिटकॉइन के Q1 2026 NUPL स्कोर को 0.21 पर रेट किया है, जिससे BTC सतर्क "आशा-डर" ज़ोन में आ गया है।
• BTC, ETH, और SOL में इस साल अब तक 25%, 31%, और 38% की गिरावट आई है, जिसका एक कारण जनवरी में $2.56 बिलियन की लिक्विडेशन है।
• इथेरियम के स्टेबलकॉइन ट्रांसफर मूल्य ने $18 ट्रिलियन से ऊपर एक सर्वकालिक उच्च स्तर छुआ, जो Q2 2026 में वास्तविक-विश्व उपयोगिता वृद्धि का संकेत देता है।

फिडेलिटी का कहना है, 'मरम्मत चरण' में प्रवेश करते बाजार के बीच बिटकॉइन निवेशक मुश्किल से ही मुनाफे में हैं।

बिटकॉइन का NUPL रीडिंग निवेशकों को उस स्थिति में रखता है जिसे फिडेलिटी के शोधकर्ता "आशा-भय" क्षेत्र के रूप में वर्णित करते हैं, यह एक ऐसी स्थिति है जिसमें मामूली अनिश्चित लाभ और सतर्क भावना होती है। यह रीडिंग इस बात की पुष्टि नहीं करता है कि एक स्थायी निचला स्तर स्थापित हो गया है, हालांकि शोध टीम का कहना है कि ऐतिहासिक रूप से समान NUPL स्तरों के बाद औसतन 63% का एक साल का रिटर्न मिला है।

व्यापक तस्वीर कम स्थिर है। एथेरियम का NUPL पहली तिमाही में 171% गिरकर 0.17 से -0.12 हो गया, जबकि कीमत में 29% की गिरावट आई। सोलैना का NUPL 148% गिरकर -0.67 पर आ गया, जबकि इसी अवधि के दौरान SOL की कीमत में 33% की गिरावट आई। फरवरी की शुरुआत में स्थानीय निचले स्तर को छूने के बाद दोनों नेटवर्क स्थिरीकरण के अस्थायी संकेत दिखा रहे हैं।

तीनों परिसंपत्तियों का वर्ष-दर-अब तक (YTD) का प्रदर्शन नकारात्मक बना हुआ है। 1 जनवरी से बिटकॉइन 25%, एथेरियम 31%, और सोलाना 38% नीचे आ गया है। एक साल का रुझान अधिक मिश्रित है: बिटकॉइन 17%, सोलाना 33% नीचे है, और एथेरियम एकमात्र सकारात्मक है, जो पिछले 12 महीनों में 15% ऊपर है।

साल की शुरुआत में दो बड़े लिक्विडेशन इवेंट्स ने गिरावट को तेज कर दिया। फिडेलिटी के विश्लेषकों का कहना है कि क्रिप्टो बाजार ने 30 जनवरी को $2.56 बिलियन और 4 फरवरी को $2.13 बिलियन की जबरन बिक्री को झेला। इन घटनाओं ने, फेड चेयर के रूप में केविन वॉर्श के नामांकन को लेकर अनिश्चितता और 2026 में कोई दर कटौती नहीं होने की बाजार की उम्मीदों की ओर बदलाव सहित मैक्रो बाधाओं के साथ मिलकर, डिजिटल संपत्तियों में जोखिम-विरोधी भावना को मजबूत किया।

बिटकॉइन का मोमेंटम सिग्नल, जो 18 अक्टूबर, 2025 को तब नकारात्मक हो गया था, जब बीटीसी लगभग $107,000 पर कारोबार कर रहा था, नकारात्मक क्षेत्र में बना हुआ है। उस सिग्नल के पलटने के बाद से, बिटकॉइन में लगभग 36% की गिरावट आई है। 2026 की पहली तिमाही के अधिकांश समय के लिए, बीटीसी $62,500 और $76,022 के बीच कारोबार करता रहा क्योंकि बाजार समर्थन स्थापित करने की कोशिश कर रहा था।

यार्डस्टिक मेट्रिक, एक ऐसा माप जो बिटकॉइन के मार्केट कैप की तुलना इसके हैशरेट से करता है, अक्टूबर 2025 में अपने "अंडरवैल्यूड" ज़ोन में चला गया। पिछले 91 दिनों में से अड़सठ प्रतिशत दिन, औसत के नकारात्मक एक मानक विचलन से नीचे रहे। फिडेलिटी के विश्लेषकों ने रिपोर्ट में उल्लेख किया है कि पिछली मंदी के बाजारों में 2018 में पिछले 298 दिनों और 2022 में 299 दिनों तक इसी तरह की स्थितियाँ देखी गई थीं, जिससे यह संकेत मिलता है कि अक्टूबर 2026 चक्र-केंद्रित निवेशकों के लिए एक प्रमुख संदर्भ बिंदु हो सकता है।

बिटकॉइन का हैशरेट एक ज़ेटाहैश प्रति सेकंड (ZH/s) के मील के पत्थर से नीचे गिर गया, जिसे पहली बार सितंबर 2025 में पार किया गया था। यह गिरावट कीमतों में संकुचन और दो अमेरिकी ठंडी मौसम की घटनाओं से संबंधित है, जिसके कारण खनिकों (miners) को ऊर्जा के उपयोग में कटौती करने के लिए प्रेरित किया। फिडेलिटी के विश्लेषक इस बात का खंडन करते हैं कि खनिक अपनी क्षमता को आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस (एआई) वर्कलोड में स्थानांतरित कर रहे हैं, यह देखते हुए कि बिटकॉइन माइनिंग हार्डवेयर एप्लिकेशन-विशिष्ट है और इसे पुन: प्रयोजित करने की तुलना में बेचा या स्थानांतरित किया जाना अधिक संभावित है।

2025 के उत्तरार्ध में पीछे हटने के बाद, बीटीसी का प्रभुत्व 2026 की दूसरी तिमाही तक बढ़ना जारी रहा। फिडेलिटी की रिपोर्ट इस बढ़ते प्रभुत्व को इस बात का संकेत बताती है कि पूंजी बिटकॉइन में ही केंद्रित है, और ऑल्टकॉइन में इसका सीमित रूप से ही निवेश हो रहा है। रिपोर्ट में यह भी कहा गया है कि प्रभुत्व में स्थिरता या गिरावट, जोखिम-भरे व्यवहार की ओर एक शुरुआती बदलाव का संकेत हो सकती है।

इथेरियम के ऑनचेन उपयोग के आंकड़ों ने एक अलग तस्वीर दिखाई। लेनदेन गतिविधि में तिमाही-दर-तिमाही 34% की वृद्धि हुई, और सक्रिय और नए पतों में क्रमशः 34% और 18% की वृद्धि हुई, दोनों ही 2021 की तेजी के बाजार के शिखर स्तरों को पार कर गए। शोध टीम इस बात पर प्रकाश डालती है कि कम लेनदेन लागतें स्पैम गतिविधि को आमंत्रित करती हैं, जिससे यह सवाल उठता है कि क्या उपयोग में यह वृद्धि आर्थिक रूप से सार्थक है।

पिछले 12 महीनों में एथेरियम के स्टेबलकॉइन ट्रांसफर मूल्य ने एक सर्वकालिक उच्च स्तर को पार किया, और कुल ट्रांसफर वॉल्यूम में $18 ट्रिलियन से अधिक हो गया। 30-दिन का औसत ट्रांसफर मूल्य $59.2 बिलियन से बढ़कर $73.4 बिलियन हो गया। ट्रांसफर लागत लगातार दूसरी तिमाही के लिए $1 से नीचे बनी रही। फिडेलिटी के शोधकर्ताओं द्वारा इसे इस बात का सबूत माना जाता है कि स्टेबलकॉइन का उपयोग सट्टात्मक मूल्य व्यवहार से स्वतंत्र रूप से भुगतान और निपटान गतिविधि के लिए किया जा रहा है।

सोलैना के स्टेबलकॉइन ट्रांसफर वॉल्यूम कीमत में गिरावट के दौरान स्थिर रहे, और चेन का 30-दिन का औसत ट्रांसफर मूल्य 8% बढ़कर 7.2 बिलियन डॉलर हो गया। Q1 2026 के दौरान सोलैना पर मासिक सक्रिय और नए पते क्रमशः 50% और 35% बढ़े, और 2021 के बाद अपने उच्चतम स्तर पर पहुंच गए। नेटवर्क शुल्क, जो 2024-से-2025 की शुरुआत के मीम कॉइन अवधि के दौरान अपने चरम पर थे, गिरावट के रुझान में बने हुए हैं।

फिडेलिटी के शोधकर्ताओं वर्तमान बाजार की स्थितियों को चक्र के अंत के लाभकारी माहौल के बजाय एक "मरम्मत चरण" के रूप में वर्णित करते हैं, और किसी भी स्थायी विस्तार का निर्भरता भू-राजनीतिक तनाव में कमी, नियामक स्पष्टता, और फेड की नीति के एक स्पष्ट मार्ग पर है।