'לאבד קרקע מול MiCA': מומחה בתעשייה מזהיר מפני עיכובים נוספים בחוק CLARITY

תפנית התשואה בין “פסיבי” ל”אקטיבי”

נציגים מתעשיית הנכסים הדיגיטליים נפגשו עם ועדת הבנקאות של הסנאט האמריקאי ביום שני, 23 במרץ, לסקירה בדלתיים סגורות של הסכם בין הבית הלבן לבין צמד סנאטורים דו-מפלגתי—תום טיליס (ר’-צפון קרוליינה) ואנג’לה אלסוברוקס (ד’-מרילנד)—בנוגע לתגמולי סטייבלקוינים. ההסכם נועד להסיר את החסימה מחוק CLARITY לאחר חודשים של שיתוק חקיקתי.

נקודת החיכוך המרכזית התמקדה בנוסח החוק בנוגע לריבית על סטייבלקוינים. לוביסטים של הבנקאות המסורתית התנגדו לסעיפים שיאפשרו למנפיקי סטייבלקוינים להציע מוצרים בתשואה גבוהה, מחשש לבריחת פיקדונות מסיבית מבנקים מסחריים אל מקבילות של דולרים דיגיטליים.

לפי דיווחים, הפשרה החדשה קובעת גבול רגולטורי נוקשה. צבירת תשואה על יתרות סטייבלקוין לא פעילות—שבהן משתמש מרוויח כסף פשוט על החזקת האסימון—ככל הנראה תיאסר. מנגד, תגמולים הקשורים לתועלת ספציפית, כגון תשלומים, העברות או מעורבות פעילה בפלטפורמה, יישארו מותרים.

כדי להשביע את חששות הבנקים, הסנאטורית סינתיה לומיס (ר’-ויומינג) צוטטה לאחרונה באומרה שמונחים מהטרמינולוגיה הבנקאית המסורתית, כולל פיקדונות וריבית, יימחקו מנוסח החקיקה כדי להבטיח שנכסים דיגיטליים לא ישווקו כמתחרים ישירים לחשבונות חיסכון מסורתיים.

חלון חקיקתי מצטמצם

בעוד שההסכם בנושא התשואה מסיר מכשול משמעותי, חלון הזמן לאישור סופי הולך ונסגר. ועדת הבנקאות של הסנאט מכוונת לקיים סימון (markup) רשמי במחצית השנייה של אפריל, מיד לאחר פגרת הפסחא. עם זאת, לוח הזמנים נותר שברירי; סדר היום של הסנאט עמוס כעת בדיונים על חוק SAVE America Act ומימון הממשלה, מה שעלול לעכב את ה-markup של אפריל או לדחות את מועד תחילת הפגרה.

הסנאטור ברני מורנו (ר’-אוהיו) כבר הזהיר שאם חוק CLARITY לא יגיע למליאת הסנאט עד מאי, הוא עלול להידחק הצידה ללא הגבלת זמן כאשר מחזור בחירות אמצע הקדנציה של 2026 יקבל עדיפות.

מומחים בתעשייה טוענים שעיכובים נוספים עלולים לפגוע בתחרותיות של ארה”ב. מייקל טריסי, מנהל מסחרי ב-Openpayd, ציין כי אף שעיכוב אינו מעיד על נסיגה בהתקדמות, הוא עשוי לגרום לחברות לחפש תחומי שיפוט עם ודאות רגולטורית גבוהה יותר.

“אחד החסמים הגדולים ביותר עבור ארגונים שמודרניזציה של התשתית הפיננסית שלהם היא אינרציה פנימית,” הזהיר טריסי. “אי-ודאות ממושכת נותנת לצוותי סיכון וציות עוד סיבה לעצור, בדיוק ברגע שבו הטכנולוגיה מוכנה וההצדקה העסקית ברורה.”

טריסי הצביע על מסגרת MiCA של אירופה כיתרון מוצלח של מי שנע מוקדם. “עיכוב לחוק CLARITY לא יהפוך את ההתקדמות, אבל הוא יאט אותה… ארה”ב מסתכנת באיבוד קרקע למדינות אחרות אם ההתקדמות תיתקע, דאגה שהנשיא היה קולני לגביה. ההזדמנות קיימת, אבל רק אם יבנו על המומנטום הנוכחי.”

שאלות נפוצות 💡

• במה עסקה הפגישה הסגורה ב-23 במרץ? מחוקקים והתעשייה דנו בפשרה בגיבוי הבית הלבן בנושא תגמולי סטייבלקוינים כדי להסיר את החסימה מחוק CLARITY.
• אילו כללי תשואה מציעה העסקה? תשואה על יתרות לא פעילות תיאסר, בעוד שתגמולים הקשורים לתשלומים, העברות או שימוש פעיל בפלטפורמה יורשו.
• מדוע הבנקים מודאגים? לוביסטים של הבנקאות חוששים שמוצרי סטייבלקוין בתשואה גבוהה עלולים להוביל להעברה המונית של פיקדונות מבנקים מסחריים.
• מהו סיכון לוח הזמנים החקיקתי? הסנאט מכוון ל-markup באפריל, אך עיכובים בשל סדרי עדיפויות אחרים עלולים לדחוף את חוק CLARITY מעבר למאי ולסכן את אישורו.