פורטיטוד משקיעה 45 מיליון דולר בתשתית כרייה של Zcash כדי להניע אינטגרציה אנכית

מאמר זה הופיע לראשונה ב־The Energy Mag. ניתן לצפות במאמר המקורי כאן. The Energy Mag (לשעבר The Miner Mag) מספקת חדשות, נתונים ותובנות על הצומת שבין אנרגיה–מחשוב–שווקים.

ההתרחבות כוללת התחייבות לרכישת כורי כרייה בסך 31.5 מיליון דולר ושתי רכישות בהיקף כולל של 13.9 מיליון דולר עבור חוזי חשמל, קרקע, מבנים וציוד כרייה. יחד, העסקאות נועדו להפוך את Fortitude מכורה הנשענת בחלקה על תשתיות של צדדים שלישיים למפעילה משולבת יותר אנכית, עם חשמל וקיבולת מרכזי נתונים שבשליטת החברה.

Fortitude מסרה כי קיבולת מרכזי הנתונים שבשליטתה עלתה ליותר מ־60 מגה־וואט בשנת 2026. ההקמה מתבצעת לקראת המיזוג המוצע שלה עם HeartSciences Inc. הנסחרת בנאסד״ק, מה שיעניק לכורה שבבעלות Digital Currency Group (DCG) רישום ציבורי.

עסקת התשתיות האחרונה בוצעה ב־7 ביולי, כאשר Fortitude רכשה חוזי חשמל, קרקע, מבנה וציוד כרייה נוסף ביוניאטה (Juniata), נברסקה, תמורת 6.25 מיליון דולר, לפי הצהרת הפרוקסי האחרונה שלה הקשורה למיזוג. כ־985 אלף דולר מהתמורה סופקו באמצעות מקדמות שהופקדו בעבר, ו־466 אלף דולר באמצעות מכירת ציוד כרייה, כאשר היתרה שולמה במזומן.

זאת לאחר רכישה בהיקף של 7.65 מיליון דולר באורורה (Aurora), נברסקה, באוקטובר 2025. Fortitude ייחסה 4.5 מיליון דולר מתמורת הרכישה לחוזה חשמל, 2.7 מיליון דולר לציוד כרייה ומחשוב, 567 אלף דולר למבנה ו־134 אלף דולר לקרקע, לפני עלויות עסקה.

Fortitude מסרה כי רכישת אורורה נועדה בעיקר להבטיח חשמל בבעלות ובשליטה כחלק מאסטרטגיית האינטגרציה האנכית שלה. חשמל ואירוח (hosting) הם בין העלויות הישירות הגבוהות ביותר בכריית מטבעות קריפטוגרפיים, ולכן גישה לחשמל אמין ובמחיר תחרותי היא מרכזית לרווחיות העסק.

Fortitude משלבת את הרכישות הללו עם השקעה משמעותית במכונות כרייה חדשות. ב־21 במאי היא התקשרה בהסכמי רכישת ציוד עם התחייבות מצטברת של 31.5 מיליון דולר. היא שילמה 12.6 מיליון דולר בעת פרסום הדוחות הכספיים, והותירה 18.9 מיליון דולר לתשלום במהלך יתרת שנת 2026.

החברה מתכננת לממן את יתרת הרכישות באמצעות מזומנים קיימים, תזרים מזומנים תפעולי והלוואות מ־DCG. ב־1 ביוני Fortitude התקשרה עם חברת האם שלה במסגרת הלוואה לתקופה (term-loan) בהיקף של 26 מיליון דולר. סכומים שנמשכים נושאים בדרך כלל ריבית שנתית של 11% ומועד פירעון ביוני 2028.

למרות ש־Fortitude לא ציינה את סוג מכונות הכרייה בעסקה, הרכישה בוצעה בזמן ש־Fortitude מסיטה את המיקוד שלה מביטקוין ל־Zcash. לפי הצהרת הפרוקסי, Zcash סיפק 61% מהכנסות הכרייה של Fortitude ברבעון הראשון של 2026, לעומת 11% שנה קודם לכן. חלקו של הביטקוין ירד ל־36% מ־79%, בעוד שמטבעות קריפטוגרפיים אחרים היוו 3%.

במונחי דולר, הכנסות Zcash ברבעון הראשון גדלו כמעט פי חמישה ל־11.8 מיליון דולר. הכנסות מביטקוין ירדו ב־60% ל־6.9 מיליון דולר, לאחר ש־Fortitude כיבתה מכונות ביטקוין ישנות שהפכו לבלתי רווחיות וצמצמה את קיבולת הביטקוין שהפעילה.

Fortitude לא הפסיקה לכרות ביטקוין, אך ההנהלה מסרה כי היא אינה עוד נותנת עדיפות לצמיחת ה־hashrate של ביטקוין באותו קצב כמו הרשת הרחבה. מספר מכונות הביטקוין הממוצע שהיו מקוונות ירד ב־45% ל־14,370 ברבעון הראשון, ותפוקת הביטקוין ירדה ב־52% ל־89 מטבעות.

רק לאחרונה עקף Zcash את ביטקוין כמקור ההכנסה העיקרי של Fortitude. בשנת 2025 ביטקוין הניב 58.1 מיליון דולר, או 65%, מתוך 89.5 מיליון דולר בהכנסות כרייה של החברה. Zcash תרם 25.2 מיליון דולר, או 28%, כאשר נכסים דיגיטליים אחרים סיפקו את 7% הנותרים.

המעבר גם מדגיש מדוע Fortitude משקיעה במכונות חדשות יותר ובתשתיות חשמל. תפוקת Zcash ירדה אף שהחברה פרסה יותר קיבולת.

Fortitude כרָתָה 39,062 ZEC ברבעון הראשון, 36% פחות משנה קודם לכן, למרות עלייה של 23% במספר הממוצע של מכונות Zcash מקוונות ל־9,581. שיעור ה־hash הממוצע שהופעל ל־Zcash עלה ב־6%, אך הצמיחה בכוח המחשוב הכולל של הרשת ובקושי הכרייה עלתה על ההתרחבות של Fortitude. היא כרָתָה 33,634 ZEC ברבעון השני.

מחירי Zcash גבוהים יותר קיזזו את הירידה בתפוקה. Fortitude דיווחה על מחיר מכירה ממוצע של 272 דולר לכל ZEC ברבעון הראשון, לעומת 40 דולר שנה קודם לכן, מה שאיפשר להכנסות Zcash לעלות בחדות למרות הירידה במספר המטבעות שנכרו.

בכל שנת 2025, Fortitude הפיקה 230,124 ZEC, ירידה של 40% לעומת 380,723 בשנת 2024. החברה ייחסה את הירידה בעיקר ל־Zcash halving בנובמבר 2024, שקיצץ את תגמולי הבלוק בחצי, וכן לעלייה בקושי הרשת.

העלות הישירה של ההכנסות של Fortitude ברבעון הראשון ירדה ב־39% ל־10.4 מיליון דולר, בעוד שההכנסות ירדו ב־12% ל־19.2 מיליון דולר. ההכנסות בניכוי עלויות ישירות, לפני פחת והוצאות אחרות, עלו ל־8.8 מיליון דולר לעומת 4.8 מיליון דולר.

החברה דיווחה על הפסד נקי ברבעון הראשון של 4.6 מיליון דולר, הצטמצם לעומת 6.8 מיליון דולר שנה קודם לכן. הפחת וההפחתה הסתכמו ב־5.9 מיליון דולר, בעוד שההוצאות הכלליות והמנהליות יותר משלשו את עצמן ל־5.4 מיליון דולר.

בשנת 2025, החברה הפסידה 12.7 מיליון דולר על הכנסות של 89.5 מיליון דולר, לעומת הפסד של 14.4 מיליון דולר בשנת 2024. עלויות ההכנסה הישירות עלו ב־11% ל־60.5 מיליון דולר, מעט מהר יותר מההכנסות, והפחת וההפחתה הגיעו ל־32.6 מיליון דולר.

Fortitude סיימה את מרץ עם 8.9 מיליון דולר במזומן, 1.9 מיליון דולר בנכסים דיגיטליים ו־67 מיליון דולר בסך נכסים. התחייבות הציוד שנותרה לה בסך 18.9 מיליון דולר עלתה על יתרת המזומנים שלה, והגדילה את חשיבות תזרים המזומנים התפעולי ומסגרת האשראי של DCG.

מאמר זה הופיע לראשונה ב־The Energy Mag. ניתן לצפות במאמר המקורי כאן. The Energy Mag (לשעבר The Miner Mag) מספקת חדשות, נתונים ותובנות על הצומת שבין אנרגיה–מחשוב–שווקים.