היצע ה‑USDT של טת’ר מצטמצם ב‑4 מיליארד דולר בתוך 60 ימים, כאשר הביקוש לקריפטו מתקרר

Tether מאבדת 870 מיליון דולר ב־11 ימים כאשר הביקוש לסטייבלקוינים נחלש

היצע ה‑USDT של Tether מצטמצם לאחר שנים של התרחבות מהירה, ומוסיף לסימנים לכך שחלק מההון הקריפטוגרפי עובר אל מחוץ לשרשרת (offchain) ולא רק מסתובב בין סטייבלקוינים.

נתוני Cryptoquant מראים שהשינוי המתגלגל ל־60 יום בהיצע ה‑USDT עומד על כ־מינוס 4 מיליארד דולר. כ־870 מיליון דולר מהירידה הזו התרחשו במהלך 11 הימים האחרונים.

USDT נותר הסטייבלקוין הדומיננטי, עם כ־184 מיליארד דולר במחזור וחלק מוערך של כ־60% מסך היצע הסטייבלקוינים. עם זאת, ההתכווצות האחרונה העלתה שאלות לגבי האם משקיעים מפחיתים חשיפה לקריפטו בכלל.

האנליסטית סטייסי מור אמרה שחלק מהמהלך נראה כיציאה ישירה לפיאט בעקבות נסיגת הביטקוין מהשיא שלו בשנת 2025. “חלק מהמשקיעים פודים סטייבלקוינים לפיאט ועוזבים את הקריפטו לחלוטין,” אמרה.

תחרות התשואות היא רק חלק מהסיפור

שינויים בכלכלת הסטייבלקוינים עשויים גם הם לתרום. USDC מציע מערכת תגמולים רחבה יותר דרך פלטפורמות כגון Coinbase, בעוד פרוטוקולי הלוואות, כולל Morpho ו‑Aave, מספקים הזדמנויות תשואה נוספות.

עם זאת, מור ציינה שגם היצע ה‑USDC ירד בחדות. הדבר מחליש את הטענה שההון פשוט עובר מ‑Tether אל הסטייבלקוין של Circle.

“אני חושבת שזה פשוט שילוב של דברים,” אמרה. “חלק מההון רודף אחרי תשואה, חלק מסתובב בחזרה לפיאט, ופחות ביקוש לסטייבלקוינים כשהפעילות הספקולטיבית מתקררת.”

ההבחנה הזו חשובה משום שלעתים מתייחסים לסטייבלקוינים כאל מדד לנזילות קריפטו שניתן להפעיל. ירידה רחבה בקרב מנפיקים מובילים יכולה לאותת שהון עוזב את שוקי הנכסים הדיגיטליים ולא רק ממתין בצד.

Tron ו‑Ethereum עדיין שולטות ב‑USDT

למרות הירידה בהיצע, USDT עדיין מרוכז מאוד בשתי רשתות. Tron ו‑Ethereum מארחות כל אחת כ־90 מיליארד דולר של Tether, וביחד מהוות כ־97% מהיצע הטוקן במחזור.

Tron גם הובילה את צמיחת הסטייבלקוינים עד כה השנה. שווי השוק של הסטייבלקוינים שלה עלה בכ־10.8 מיליארד דולר, לפני HyperEVM עם 5.2 מיליארד דולר ו‑X Layer עם 1.7 מיליארד דולר.

התמונה הרחבה לכן מעורבת. Tether נותרת משולבת עמוק בתשלומי קריפטו, במסחר, ובביקוש לדולר בשווקים מתעוררים, אך ההיצע המצטבר כבר אינו מתרחב בקו ישר.

עבור משקיעים, האות החשוב יותר עשוי להיות האם יתרות סטייבלקוינים מצטמצמות מלוות לאחר מכן בפעילות מסחר ונזילות חלשות יותר. אם כן, ההתכווצות האחרונה ב‑USDT עשויה לסמן התקררות רחבה יותר בתיאבון לסיכון בקריפטו, ולא ערבוב מחדש זמני של דולרים דיגיטליים.