אסטרטגיה לרכישה חוזרת של שטרי חוב בהיקף של 1.5 מיליארד דולר, אומרת שמכירות ביטקוין עשויות לממן את העסקה

סטרטג’י מפרטת תוכנית לרכישה חוזרת של אגרות חוב להמרה בהיקף 1.5 מיליארד דולר

ב־15 במאי, Strategy Inc. (נאסד״ק: MSTR) הודיעה ב־X כי התקשרה בהסכמים שנוהלו במשא ומתן פרטי לרכישה חוזרת של כ־1.5 מיליארד דולר ערך נקוב של אגרות החוב הבכירות להמרה שלה בריבית 0% לפירעון בשנת 2029. החברה גם הגישה טופס 8-K לרשות ניירות הערך האמריקאית (SEC), והעריכה את מחיר הרכישה החוזרת במזומן בכ־1.38 מיליארד דולר.

סכום המזומן הסופי ישקף בחלקו את מחיר המסחר של מניית ה־Class A הרגילה של סטרטג’י במהלך תקופת מדידה מוסכמת. מחזיקי אגרות מסוימים הצטרפו לעסקאות, שצפויות להיסגר בסביבות 19 במאי. לאחר הסגירה, סטרטג’י מתכוונת לבטל את האגרות שנרכשו בחזרה, ולהסירן מבסיס החוב הקיים שלה במקום להשאירן זמינות למכירה מחדש או להמרה עתידית. בדיווח נכתב:

“הסכום בפועל של המזומן שישולם ברכישות החוזרות עשוי להשתנות מהמחיר המצטבר המוערך של הרכישה החוזרת.”

סטרטג’י הנפיקה את אגרות החוב לשנת 2029 בנובמבר 2024, כאשר עדיין פעלה בשם Microstrategy, כדי לגייס הון לרכישות ביטקוין ולמטרות תאגידיות כלליות. ההנפקה הגיעה ל־3 מיליארד דולר לאחר שהרוכשים מימשו אופציה להקצאה נוספת. הרכישה החוזרת מגיעה לאחר רבעון ראשון שבו דיווחה סטרטג’י על הפסד נקי של 12.54 מיליארד דולר, שנבע מהפסדים לא ממומשים בהיקף 14.46 מיליארד דולר הקשורים לאחזקות ביטקוין. נכון לכתיבת שורות אלה, סטרטג’י מחזיקה 818,869 BTC.

הדיווח מחזיר לשיח את נושא מכירת הביטקוין

מבנה ההון הרחב יותר של סטרטג’י כולל גם את ההנפקה שלה בהיקף 2 מיליארד דולר של אגרות חוב בכירות להמרה בריבית 0% לפירעון בשנת 2030 בפברואר 2025. היא גם הציגה את Strategy Strike (נאסד״ק: STRK), מניית בכורה להמרה עם תשואה של 8%; את Strategy Strife (נאסד״ק: STRF), נייר ערך בכורה נצחי עם תשואה של 10%; את Strategy Stride (נאסד״ק: STRD), מכשיר בכורה נצחי זוטר; ואת Strategy Stretch (נאסד״ק: STRC), מניית בכורה נצחית בריבית משתנה. יחד, המכשירים הללו מראים כיצד סטרטג’י שילבה שכבות של חוב להמרה, הון מניות בכורה ותוכניות הנפקה מבוססות שוק סביב עמדת אוצר הביטקוין שלה.

תמהיל המימון הזה הביא את ניסוח “מכירת הביטקוין” של סטרטג’י למוקד חד יותר. במהלך שיחת תוצאות לרבעון הראשון, יו״ר ההנהלה מייקל סיילור אמר שסטרטג’י עשויה למכור מעט ביטקוין כדי לשלם דיבידנדים. המנכ״ל פונג לה הצהיר שמכירות ביטקוין עשויות להישקל אם הן יהיו מוסיפות לביטקוין למניה. דברים אלה נבדלו מהדגש הציבורי ארוך־השנים של סיילור על החזקת ביטקוין, תוך השארת כל מכירה קשורה לצרכי הון ספציפיים ולמדדי בעלי מניות. סטרטג’י כתבה:

“סטרטג’י מצפה לממן את הרכישות החוזרות באמצעות יתרות מזומנים זמינות, תקבולים ממכירת ניירות ערך במסגרת תוכנית ההנפקה שלה בשוק (at-the-market), ו/או תקבולים ממכירת ביטקוין.”

הדיווח מזהה מכירות ביטקוין כמקור מימון אפשרי אחד, לצד יתרות מזומנים ותקבולים ממכירת ניירות ערך, מבלי לאשר ביצוע מכירה כלשהי. סטרטג’י גם ציינה סיכונים צופי פני עתיד הקשורים לתמחור, מימון, סגירה, ביטול ויתרות חוב שנותרו. מסגור זה שומר את העסקה מקושרת לתנאי שוק, לתמחור הון (מניות) ולגמישות באוצר, ולא לנתיב מימון יחיד ומחויב.