אסטרטג רואה אותות דוביים בביטקוין, מזהיר כי קריסת קריפטו עלולה לדחוף את BTC ל-10,000 דולר

נקודות עיקריות:

• ביטקוין מציג אותות דוביים כאשר אסטרטג של בלומברג מצביע על מתאם גבוה עם מניות.
• תחזית צופה ירידה של BTC לעבר 10,000 דולר ככל שתנאי הנזילות מתהדקים עוד יותר.
• שוקי הקריפטו מסתכנים בקריסה רחבה יותר, כאשר מקגלון מזהיר שלחצי היצע עודף פוגעים בהערכות השווי.

ביטקוין מחליק אל טריטוריה דובית כאשר האסטרטג מדגיש דינמיקות של קריסת קריפטו

תנודתיות מוגברת ומתאם עולה עם מניות מערערים את ערכו של הביטקוין ככלי לפיזור, ומאותתים על לחץ גובר ברחבי שוקי הקריפטו. אסטרטג הסחורות הבכיר של Bloomberg Intelligence, מייק מקגלון, ניתח את המגמות הללו ב-12 באפריל, תוך התמקדות ב-Blackrock’s Ishares Bitcoin Trust ETF (IBIT) ובביצועיו מאז ההשקה. הממצאים מצביעים על היחלשות התשואות המותאמות לסיכון על רקע השתלבות רחבה יותר בשוק, ומעלים שאלות לגבי ציפיות מוסדיות הקשורות לאימוץ קרנות סל.

מקגלון כתב בפלטפורמת המדיה החברתית X:

“השוק הדובי בקריפטו עשוי להיות בתחילת דרכו אם הביצועים מאז ש-ETF-ים של ביטקוין החלו להיסחר בינואר 2024 הם מדד מנחה.”

התרשים שצירף משווה את IBIT ל-State Street SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY), ומדגיש פערי ביצועים יחסיים לאחר השקת קרנות סל נקודתיות (spot) על ביטקוין. ההשוואה מחזקת את טענתו הרחבה של מקגלון כי חשיפה לביטקוין לא סיפקה תשואות מותאמות סיכון מספקות למרות גישה מוסדית מוגברת. עם זאת, נתונים רחבים יותר לשנת 2026 מצביעים על כך ש-IBIT הניבה מאז ההשקה כ-+54%, והקדימה את עליית ה-S&P 500 של +42%, מה שמרמז שהתשואות האבסולוטיות נותרו תחרותיות גם כאשר התנודתיות נשארת גבוהה.

הנתונים חושפים עוד תנודתיות גבוהה לצד יישור קו הדוק יותר עם מניות. מקגלון הסביר: “מה שבולט הוא שתשואת הסך הכוללת של ביטקוין ביחס לבטא הייתה בערך זהה אך עם פי 4 תנודתיות, ומתאם 200 יום קרוב ל-0.5. תנודתיות ומתאם גבוהים, בהיעדר תשואות עדיפות, נמצאים בדרך כלל בראש רשימת הדברים שיש להימנע מהם בפיזור נכון.” המשמעות היא שחשיפה הקשורה לביטקוין סיפקה תשואות דומות לשווקים רחבים יותר אך עם תנודתיות גבוהה משמעותית, בעוד שמתאם הקרוב ל-0.5 משקף ירידה ביתרונות הפיזור. כתוצאה מכך, נראה שביטקוין נסחר יותר כמו נכס סיכון בעל בטא גבוהה מאשר גידור מסורתי, במיוחד בתקופות של אי-ודאות מאקרו-כלכלית.

למרות ירידות אחרונות משיא 2025 באזור 126,000 דולר, ביטקוין נסחר סביב 71,883 דולר נכון לכתיבת שורות אלה והוסיף בערך 5.6% בשבועיים האחרונים, מה שמצביע על התבססות ולא על שלב דובי מאושר. התרשים מראה גם תנודות במחיר IBIT משיאים מעל 60 לשפלים סביב 30, ומחזק את חוסר היציבות בביצועים. לחץ ירידה לטווח קצר התרחש גם במקביל לזעזוע מאקרו רחב יותר הקשור לחסימה ימית של ארה”ב במצר הורמוז, שהשפיעה על נכסי סיכון גלובליים, כולל מניות וקריפטו.

סיכוני איפוס שווי הביטקוין מעמיקים על רקע שינוי בנזילות

תחזית ה-BTC של מקגלון ל-10,000 דולר, שאותה הוא מחזיק מזה זמן רב, מבוססת על מודל חזרה לממוצע (mean reversion) הרואה בזינוק שלאחר 2020 חריגה שמונעת מנזילות, כאשר הטווח שלפני המגפה משמש כעוגן יסודי הנתמך במגמות תמחור מתקופת החוזים העתידיים. הוא גם מצביע על איפוס של “הורדת אפס” מציפיות קודמות של שש ספרות, ומדגיש דילול הנובע ממיליוני טוקנים מתחרים, תוך השוואת התנאים הנוכחיים להתפכחות בועת הדוט-קום. ככל שהמתאם עם מניות עולה, הוא טוען כי פרופיל הפיזור החלש של ביטקוין עשוי להסיט הון לעבר זהב ואגרות חוב ממשלת ארה”ב, במיוחד במחזור דפלציוני שבו מקלטים מסורתיים עוקפים בביצועיהם, ובכך מחזק את הטיעון לאיפוס הערכת שווי רחב יותר על רקע תנאים פיננסיים הולכים ומתהדקים.

למרות התחזית הזו, ביטקוין נותר הרבה מעל רמות פירוק (breakdown) שזוהו בעבר, נתמך בירידה בהיצע שלאחר החצייה (halving) של 450 BTC ליום, ביתרות בבורסות שנמצאות סמוך לשפל של 10 שנים של 2.1 מיליון מטבעות, ויותר מ-54 מיליארד דולר שמוחזקים בתוך IBIT—מה שמאותת על ביקוש מבני חזק יותר מאשר במחזורי שוק קודמים.

האסטרטג שמר על תפיסה דובית וסיכם:

“הנטייה שלי היא שקריסת הקריפטו אולי רק מתחילה. הייתה אחת ב-2009 — ביטקוין — וכעת יש מיליונים, רובם עוקבים אחרי מעט מאוד תוכן מהותי ועדיין מוערכים במיליארדים. ייתכן שביטקוין יחזור ל-10,000 דולר, במיוחד אם הבטא תרד.”

תפיסתו משקפת חששות מהיצע עודף של טוקנים, הערכות שווי שבריריות ונזילות מתהדקת. בעוד שהתשתית המוסדית ממשיכה להתרחב, המדדים הנוכחיים מצביעים על כך שהסקטור נותר פגיע למחזורי שוק פיננסיים רחבים יותר ולשינויים בסובלנות הסיכון של משקיעים.