אסון ה-DeFi של Multicoin: החברה נצפתה מוכרת AAVE לאחר ירידה אכזרית של 55% מהשיא

הימור של 73.7 מיליון דולר שהשתבש

בין 13 באוקטובר ל-25 בנובמבר 2025, Multicoin Capital קיבלה 338,005 טוקני AAVE מארנק OTC של Galaxy Digital במחיר ממוצע של כ-218 דולר לטוקן, המייצג הוצאה כוללת של כ-73.7 מיליון דולר. הרכישות התפרסו על פני כמה מנות, כולל בלוק של 210,000 AAVE שנרכש לאחר מכירת החיסול בשוק ב-11 באוקטובר, ועוד 61,637 AAVE ב-25 בנובמבר בכ-10.94 מיליון דולר.

Multicoin Capital, קרן הון-סיכון וגידור קריפטו שמושבה באוסטין, הידועה בהימורי הרשעה גבוהה ומרוכזים, בנתה חשיפה ל-AAVE כחלק מתזה רחבה יותר של מימון מבוזר (DeFi). באותה עת, הצבירה נראתה כרכישת ירידות מוסדית בביטחון: קרן ממומנת היטב שאוספת “צ’יפ כחול” של DeFi במחיר שנראה מדוכא.

AAVE נסחרת כעת סביב 97 דולר, ירידה חדה לעומת מחיר הכניסה הממוצע של 218 דולר. במחירים הנוכחיים, הפוזיציה של Multicoin בהיקף 338,005 טוקנים שווה כ-32.8 מיליון דולר, מה שמרמז על הפסד לא ממומש של מעל 40 מיליון דולר, או בערך 55% מההוצאה המקורית.

כעת נראה ש-Multicoin מוכרת כדי לצמצם הפסדים, אך היקף המכירה הכולל המדויק עדיין אינו ידוע.

“צ’יפים כחולים” של DeFi תחת לחץ

בעוד שביטקוין חזר לרמות מעל 100,000 דולר ב-2026, טוקנים רבים של DeFi לא הצליחו להדביק את הקצב. AAVE, שמניעה אחד מפרוטוקולי ההלוואות המבוזרים הגדולים ביותר עם מיליארדים בערך כולל נעול (TVL), לא נהנתה באופן פרופורציונלי מהמחזור שמובל על ידי ביטקוין.

יתרה מכך, הפוזיציה של Multicoin ממחישה את הסיכון המבני של צבירה גדולה ב-OTC בשווקי אלטקוינים דלים יחסית בנזילות. דסק ה-OTC של Galaxy Digital אפשר את הרכישות המקוריות, נתיב מוסדי סטנדרטי לבניית היקף בלי להזיז את מחירי הספוט, אך ההסדר אינו מציע הגנה מפני תת-ביצועים ממושכים של הנכס הבסיסי.

אם Multicoin תמשיך ליציאה מלאה או חלקית, לחץ המכירה הנוסף עשוי להכביד עוד על AAVE בטווח הקרוב, במיוחד אם החברה תפרק את הפוזיציה בשוק ולא באמצעות הסדר OTC נוסף.