Saylor qualifie cette stratégie de « JPMorgan de la crypto »

Une comparaison audacieuse, quelques jours après un avertissement

Le message de Saylor s’est présenté sous la forme d’une brève phrase déclarative affirmant que « Strategy est le JPMorgan » de la crypto-économie. Pas de fil de discussion, pas de graphique, pas d’explications : juste le genre de formulation en une ligne que Saylor utilise depuis des années pour positionner son entreprise comme bien plus qu’un simple acheteur institutionnel de bitcoins.

JPMorgan a passé une grande partie du début du mois de juillet à mettre en garde contre le fait que la nouvelle politique de vente de bitcoins de Strategy introduisait ce que la banque qualifiait de « risque bidirectionnel » sur les marchés des cryptomonnaies, ce qui signifie que l’un des acheteurs de bitcoins les plus importants et les plus fiables pourrait, pour la première fois depuis des années, devenir également un vendeur dont le volume serait suffisant pour influencer les cours.

JPMorgan a fait valoir que Strategy devrait détenir des réserves de trésorerie couvrant 24 à 36 mois d’obligations liées aux dividendes préférentiels, soit bien au-delà de la réserve d’environ 17 mois dont disposait la société à l’époque, et estimait que la trajectoire du marché des cryptomonnaies jusqu’à fin 2026 dépend désormais en partie de la manière dont Strategy gère son portefeuille de bitcoins, ainsi que de l’issue du projet de loi CLARITY au Sénat.

Saylor a publiquement contesté l’idée selon laquelle Strategy serait sous pression pour vendre, rejetant un autre rapport selon lequel la société aurait approuvé un nouveau plan de vente de bitcoins d’une valeur de 5 milliards de dollars et décrivant son cadre de gestion du capital comme un outil existant que le marché a mal interprété comme un signal de vente forcée.

L’ampleur de l’argument

Les chiffres sous-jacents de Strategy corroborent au moins l’argument de l’ampleur, étant donné que la société détient 842 138 BTC au 2 août, après avoir finalisé sa troisième vente de bitcoins de l’année, une transaction qui a réduit sa position de 1 638 BTC tandis que M. Saylor augmentait simultanément la réserve en dollars américains de Strategy à 4 milliards de dollars et rachetait pour 81 millions de dollars de ses actions privilégiées STRC.

Cette combinaison correspond exactement au comportement que JPMorgan a signalé comme source de volatilité, car elle montre que Strategy gère activement plusieurs leviers de son bilan plutôt que de se contenter d’accumuler des bitcoins dans une seule direction.

Dans une perspective plus large, les analystes de JPMorgan estiment que Strategy a acheté environ 13,7 milliards de dollars de bitcoins depuis le début de l’année, soit près de 70 % de l’estimation de la banque concernant le total des entrées nettes d’actifs numériques à l’échelle du secteur, et détient désormais près de 4 % de l’ensemble de l’offre en circulation de bitcoins.

Sur la base du rythme adopté par Strategy au cours du premier semestre, ces mêmes analystes ont projeté que la société pourrait acheter pour environ 32 milliards de dollars de bitcoins sur l’ensemble de l’année 2026, soit une forte hausse par rapport aux quelque 22 milliards de dollars prévus tant pour 2024 que pour 2025. C’est le genre de part de marché qu’une banque de la taille de JPMorgan reconnaîtrait instantanément, et c’est probablement la comparaison que fait Saylor (non pas la taille du bilan en dollars, mais la mesure dans laquelle le comportement de trading d’une seule institution peut faire évoluer toute une classe d’actifs).

Quelle est la prochaine étape pour la « machine à bitcoins » de Strategy ?

Les résultats du deuxième trimestre 2026 de la société ont montré un basculement d’un bénéfice de 14 milliards de dollars à une perte de 8,2 milliards de dollars, alors même que ses avoirs en bitcoins augmentaient. Saylor a déclaré que Strategy prévoyait de rester un acheteur net de bitcoins à long terme et a souligné par ailleurs qu’il n’avait personnellement jamais vendu un seul satoshi de ses propres avoirs, distinguant ainsi sa position personnelle des ventes occasionnelles effectuées par la trésorerie de l’entreprise.