Rapport : les actions américaines tokenisées vont bénéficier d'un nouveau cadre réglementaire alors que la SEC s'apprête à publier une exemption

L'exemption d'innovation de la SEC annonce un changement majeur pour le trading d'actions américaines sur la blockchain en 2026

Cette exemption crée un nouveau cadre pour la négociation de jetons représentant la propriété ou l'exposition à des sociétés cotées en bourse. Des sources proches du dossier ont déclaré à Bloomberg que cette mesure était imminente, la classant parmi les actions réglementaires les plus significatives prises sous la présidence de Paul Atkins à la SEC.

L'administration Trump n'a cessé de faire pression pour intégrer la technologie blockchain aux marchés boursiers traditionnels depuis début 2025. La SEC a approuvé les règles du Nasdaq relatives aux actions tokenisées en mars 2026, suivies d'une autorisation similaire pour la Bourse de New York (NYSE) en avril 2026.

Les deux bourses autorisent désormais la négociation de versions tokenisées de certaines actions et de fonds négociés en bourse (ETF) aux côtés des actions traditionnelles, dans le cadre du projet pilote de tokenisation de la Depository Trust Company. L'exemption pour innovation adopte une approche différente. Alors que les autorisations accordées au Nasdaq et au NYSE maintenaient la négociation tokenisée au sein de la structure de marché existante, la nouvelle exemption vise une négociation on-chain plus large.

Elle est conçue pour permettre aux plateformes natives de la cryptomonnaie de proposer des actions tokenisées sous le coup d’exigences réglementaires allégées pendant une période expérimentale. La SEC a examiné cette exemption depuis mi-2025 dans le cadre de ce qu’Atkins a appelé le « Projet Crypto ». Les acteurs du secteur ont soumis des commentaires tout au long de ce processus, y compris des objections de la part des bourses traditionnelles qui ont mis en garde contre une dilution de la protection des investisseurs et une concurrence déloyale.

Dans le cadre prévu, les plateformes pourraient être en mesure de proposer des actions tokenisées sans devoir obtenir, dans certains cas, l’enregistrement complet en tant que courtier-négociant ou bourse. L’exemption devrait inclure des garde-fous tels que des limites d’exposition, des obligations d’information et des restrictions liées à son caractère temporaire ou conditionnel. En janvier 2026, la SEC a publié des lignes directrices précisant que la tokenisation d’un titre ne modifie pas sa classification réglementaire. Les lois fédérales sur les valeurs mobilières s'appliquent toujours en fonction de la substance économique, ce qui signifie que les actions tokenisées restent soumises aux mêmes règles que leurs instruments sous-jacents. Les avantages pratiques du trading d'actions tokenisées comprennent des délais de règlement plus courts, la propriété fractionnée, des coûts de transaction réduits et la possibilité de négocier 24 heures sur 24. Ces caractéristiques ont suscité l'intérêt des plateformes de finance décentralisée et des investisseurs cherchant un accès plus large aux marchés boursiers américains.

Des entités telles que Coinbase pourraient en bénéficier si l'exemption permettait aux plateformes de cryptomonnaies de proposer des opérations sur actions tokenisées conformes sans enregistrement complet. Les protocoles de finance décentralisée (DeFi) cherchant à coter des actions tokenisées sur la blockchain relèveraient également du champ d'application apparent de l'exemption.

Les institutions financières traditionnelles ont soulevé des objections tout au long du processus d'élaboration de la réglementation. Les banques et les bourses ont fait valoir que l'approche de type « bac à sable » crée des déséquilibres concurrentiels et affaiblit les garanties en matière de conservation, de conformité aux règles anti-blanchiment et de fragmentation du marché. La SEC n'a pas encore publié l'exemption sur son site web. Tous les détails, y compris les participants éligibles, le champ d'application et les conditions spécifiques, seront probablement disponibles lors de la publication officielle sur sec.gov. Cette initiative s'inscrit dans le cadre des efforts plus larges de l'administration actuelle visant à moderniser la structure du marché grâce à une coordination conjointe entre la SEC et la CFTC, à des travaux sur la taxonomie des jetons et à la modernisation du règlement sur la chaîne. Atkins a positionné l'agence comme un facilitateur de l'innovation financière, et l'exemption relative aux actions tokenisées représente la mesure la plus claire à ce jour en vue d'autoriser le négoce à grande échelle de titres réglementés sur la blockchain aux États-Unis.