Quelqu'un a misé 3,17 millions de dollars sur la hausse du cours du bitcoin, mais pourrait perdre gros si le BTC atteignait les 100 000 dollars

Un pari de plusieurs millions de dollars avec une destination précise

Si le cours du bitcoin atteignait 100 000 dollars pour la première fois depuis novembre 2025, de nombreux détenteurs auraient de quoi se réjouir. Mais pour celui qui aurait acheté l’une des positions sur options récemment signalées, ce cap pourrait s’accompagner d’une perte de 3,17 millions de dollars.

Cette opération vise un objectif précis : 95 000 $. Dépasser ce seuil réduit le gain final, et si le cours du bitcoin s’élève suffisamment au-delà de ce niveau, le gain disparaît purement et simplement. Il peut sembler étrange de débourser des millions pour entrer dans une telle opération, mais l’explication réside dans la manière dont ce pari a été monté.

Selon les données de Laevitas, la position a été exécutée via le réseau de liquidité Paradigm en cinq blocs.

L’acheteur a combiné des options d’achat (call) à échéance le 30 octobre à trois prix : 90 000 $, 95 000 $ et 100 000 $. Il a acheté des options d’achat aux niveaux le plus bas et le plus élevé, tout en en vendant deux fois plus au niveau intermédiaire. Ensemble, ces contrats forment une « stratégie butterfly longue sur les options d’achat ». Le paiement initial net s’est élevé à 3,17 millions de dollars.

Pourquoi trop de bonnes nouvelles peuvent coûter cher

Un détenteur ordinaire de bitcoins au comptant tire profit de la hausse des cours. Un « butterfly spread » présente une structure différente. Son rendement augmente à mesure que l’on se rapproche du prix d’exercice intermédiaire, puis diminue à mesure que le cours se rapproche de la limite supérieure. Les options d’achat vendues au prix d’exercice intermédiaire créent des obligations qui compensent les bénéfices des contrats achetés.

L’Options Industry Council explique que cette structure atteint son profit maximal au prix d’exercice intermédiaire à l’échéance. À l’un ou l’autre des prix d’exercice extrêmes, ou au-delà, la prime initiale est perdue. L’acheteur accepte ces limites en échange d’une position construite autour d’un résultat particulier.

La date importe autant que le prix

Si le bitcoin devait grimper à 100 000 dollars demain — partant d’un cours récent avoisinant les 86 000 dollars —, cela ne réglerait pas automatiquement cette transaction. Le calcul à l’échéance dépend du cours de règlement du 30 octobre, en supposant que la position reste inchangée. D’ici là, sa valeur de marché peut évoluer, et le détenteur pourrait la clôturer ou l’ajuster. Il existe une autre distinction : recevoir un paiement ne signifie pas nécessairement réaliser un bénéfice. Ce paiement doit d’abord couvrir le montant dépensé pour établir la position, ainsi que les frais de transaction.

Ce que cette transaction laisse en suspens

La transaction signalée ne révèle pas l’intégralité du portefeuille de l’acheteur. Elle pourrait s’accompagner d’autres positions ; nous ne pouvons donc pas supposer qu’elle reflète à elle seule la vision globale d’une personne concernant le bitcoin.

Néanmoins, la structure de cette opération confère à cette histoire une tension inhabituelle. Un investisseur peut anticiper correctement une hausse et pourtant perdre de l’argent si le cours final se situe en dehors de la fourchette qu’il avait ciblée. Pour cette position, le cours de clôture du bitcoin revêt une importance capitale. Une vague d’euphorie sur l’ensemble du marché des cryptomonnaies pourrait coïncider avec une expiration très coûteuse pour ce trader en particulier.