Pantera Capital exhorte Satsuma, société cotée à Londres, à céder son portefeuille de bitcoins d'une valeur de 50 millions de dollars

• Pantera Capital fait pression sur Satsuma Technology, cotée à la Bourse de Londres, pour qu'elle vende 50 millions de dollars de bitcoins.
• Satsuma a levé 218 millions de dollars lors d'un tour de table soutenu par Pantera en 2025, dont plus de 125 millions de dollars ont été réglés en bitcoins.
• Cette pression fait suite à une chute de 99 % des achats de bitcoins hors stratégie par rapport à leur pic d'août 2025.

Un investisseur se retourne contre son propre investissement

Satsuma Technology, cotée à la Bourse de Londres, a levé 218 millions de dollars lors d'un tour de table sur des obligations convertibles sursouscrites en 2025, avec Pantera Capital parmi ses principaux bailleurs de fonds aux côtés de ParaFi, Kraken et DCG. Ce tour de table a été partiellement réglé en bitcoins, les souscripteurs ayant accepté plus de 125 millions de dollars en BTC à la place d'espèces. Ce même investisseur pousserait désormais la société à faire marche arrière et à liquider entièrement sa position en bitcoins. Le rapport

de Bloomberg ne détaille pas toutes les raisons qui motivent la pression exercée par Pantera, mais le timing coïncide avec un recul brutal et bien documenté dans l'ensemble du secteur des réserves de bitcoins. Selon Cryptoquant, les sociétés de trésorerie en bitcoins non-Strategy

ont fortement reculé jusqu'en 2026, leurs achats mensuels combinés chutant de 99 %, passant du pic de 69 000 BTC atteint en août 2025 à environ 1 000 BTC. Le calcul de la détention d'une position concentrée en bitcoins via un véhicule coté en bourse devient de plus en plus difficile lorsque les coûts du capital augmentent et que la hausse des prix ralentit.

Pour Satsuma, la pression exercée par Pantera semble signaler un effondrement de la thèse fondamentale qui sous-tendait sa levée de fonds, à savoir qu’une structure de trésorerie Bitcoin cotée en bourse hors des États-Unis pourrait attirer un soutien institutionnel durable. Alors que le fonds fait désormais pression pour une vente et un retour sur investissement, le modèle semble perdre la confiance de ses bailleurs de fonds plus rapidement que le marché ne l’avait prévu.

Strategy prend ses distances alors que d'autres battent en retraite

Le contraste avec Strategy, dirigée par Michael Saylor, est difficile à ignorer car, alors que les petites sociétés de trésorerie ont peiné à maintenir l'intérêt des investisseurs, Strategy a ajouté 34 164 bitcoins lors de son dernier achat, portant son total à 815 061 BTC (acquis pour environ 61,56 milliards de dollars). De plus, l'envergure de Strategy, son statut de pionnier et sa prime sur les actions ont rendu presque impossible pour les petites sociétés de trésorerie de rivaliser pour le même bassin de confiance institutionnelle. La décision

de Pantera pourrait avoir des implications au-delà de Satsuma, car si l'un des fonds de capital-risque crypto-natifs les plus en vue fait pression sur une société de trésorerie Bitcoin pour qu'elle mette la clé sous la porte, cela indique que la fenêtre permettant de reproduire le modèle de Strategy à plus petite échelle pourrait se refermer.