Le XRP fait face à une dilution annuelle de son offre de 5,5 % alors que le chiffre d'affaires de l'XRPL recule de 81,6 %

La dilution de l’offre de XRP dépasse la destruction des frais

L'offre circulante de XRP s'est accrue grâce à des libérations mensuelles de fonds en dépôt fiduciaire qui ont dépassé le montant réintégré dans ce dépôt. Comparant le XRP à d'autres actifs de paiement cryptographiques, une analyse de 21Shares datée du 19 août indiquait : « La dilution de l'offre est un indicateur sur lequel le XRP se distingue favorablement. L’offre en circulation a augmenté de 5,5 % en glissement annuel en raison des libérations et des nouveaux blocages de fonds en dépôt fiduciaire, sous l’effet d’environ 272 millions de XRP ajoutés chaque mois. »

Selon 21Shares, le XRP dilue moins les détenteurs que le Toncoin, dont le taux s’élève à 9,6 % par an, et que le XLM de Stellar, à 8,8 %. Seul Tron a généré suffisamment de revenus pour compenser la croissance de son offre, offrant ainsi à ses détenteurs un rendement net positif de 1,4 % par an. Le rapport ajoute :

« Les détenteurs de XRP subissent une perte nette annuelle de 5,5 % aux niveaux de frais actuels. »

La société a estimé que les revenus devraient être multipliés par environ 12 700 pour compenser une année de nouvelle offre aux valeurs de marché actuelles. Elle a également indiqué que les produits négociés en bourse (ETP) au comptant sur le XRP aux États-Unis n’avaient absorbé que 14,8 % de l’augmentation de l’offre en circulation au premier semestre et avaient enregistré des ventes nettes pendant deux des six mois.

Selon le rapport, les achats d’ETP ont couvert plus de la moitié de la nouvelle offre au cours du mois de mai, qui a été le mois le plus fort jamais enregistré pour ces fonds. Leur taux d’afflux annualisé de 588 millions de dollars représente tout de même environ un septième de l’offre nette annuelle.

La demande de XRP doit encore s’appuyer sur une utilisation directe

Une utilisation plus large pourrait créer une demande allant au-delà des frais de transaction si le XRP venait à jouer un rôle plus important dans la gestion de trésorerie, les paiements et la liquidité. Anodos Finance a fait écho à la description antérieure du XRP par Ripple comme une « étoile polaire », citant l’utilisation de cet actif pour les avoirs d’entreprise et les rémunérations des employés.

Brad Garlinghouse, PDG de Ripple, a par ailleurs identifié une opportunité au sein des 16 000 milliards de dollars de paiements et d’opérations de compensation annuels, bien que les actifs numériques ne représentent actuellement qu’une part minime de ces flux. La conversion, ne serait-ce que d’une partie de cette activité existante, en règlements basés sur le XRP pourrait créer de la demande, mais l’ampleur et le calendrier de cette évolution restent incertains.

Un autre canal potentiel implique des agents d’IA effectuant des transactions dans le monde réel, mais la valeur durable dépendrait d’une activité de règlement utile plutôt que du seul nombre de transactions. L’acceptation directe du XRP par les institutions comme garantie ou marge reste le catalyseur non résolu le plus évident.

Baisse des contrats de revenus sur le XRPL malgré le volume de règlement

Le réseau a réglé 159,9 milliards de dollars au cours du premier semestre 2026, mais son chiffre d’affaires déclaré a fortement baissé, a noté 21Shares, qui a ajouté :

« Les revenus du premier semestre 2026 ont chuté de 81,6 % en glissement annuel, passant de 6,43 millions de dollars à 1,18 million de dollars. Cette baisse est principalement due à deux facteurs : les frais liés au pool de swap sur le teneur de marché automatisé de l’XRPL, qui ont chuté de 80,3 %, et les redevances sur les NFT, qui ont baissé de 69 %. »

Les frais de transaction traditionnels ont chuté de 66,3 %, pour s’établir à 90 800 dollars. Conformément à la structure des coûts de transaction du registre, le XRP versé pour les transactions standard est définitivement détruit au lieu d’être distribué aux validateurs.

Selon 21Shares, seuls 10,6 % des 1,18 million de dollars déclarés ont atteint indirectement les détenteurs par le biais d’une réduction de l’offre. Les autres catégories de revenus ont été versées aux fournisseurs de liquidité et aux créateurs. Cette distinction est importante, car le registre XRP et son actif natif remplissent des fonctions distinctes : le XRPL fournit l’infrastructure de règlement, tandis que le XRP génère des frais de transaction et apporte une liquidité potentielle.

La croissance du RLUSD renforce la liquidité institutionnelle

Le stablecoin Ripple USD, ou RLUSD, a émis le signal de croissance le plus fort au cours de la même période. Selon 21Shares, son offre totale a atteint 1,56 milliard de dollars au 30 juin, dont 52 % détenus sur l’XRPL, contre environ 10 % un an plus tôt. La base de stablecoins du registre s’est ainsi accrue de 1 131 %, a indiqué la société, créant ainsi une liquidité en dollars plus importante pour les actifs tokenisés et la finance décentralisée. L’activité institutionnelle s’est également intensifiée lorsque Aviva Investors a lancé en juillet une classe d’actions tokenisées de son fonds « U.S. Dollar Liquidity Fund » sur le XRPL. La Banque centrale d’Irlande a approuvé cette structure, tandis que Komainu a assuré la conservation et que Licuido a fourni l’infrastructure de tokenisation. Ce lancement a marqué le premier produit de fonds tokenisé d’Aviva et a fait suite à des déploiements antérieurs sur le XRPL impliquant abrdn, Ondo Finance et la Société Générale. D’autres données relatives à l’écosystème ont révélé environ 4 milliards de dollars d’actifs tokenisés répartis sur plus de 500 produits, parallèlement à la poursuite des entrées de capitaux dans les fonds négociés en bourse (ETF) liés au XRP et à une augmentation de la création de portefeuilles.