MARA annonce une perte de 611 millions de dollars tandis que les mineurs déposent 581 BTC auprès de NYDIG

Un trimestre difficile en chiffres

MARA Holdings, le plus grand mineur de bitcoins coté en bourse, a publié cette semaine ses résultats du deuxième trimestre 2026, qui sont bien en deçà des attentes de Wall Street. La société a enregistré une perte nette de 611 millions de dollars, soit 1,60 dollar par action, ce qui marque un revirement brutal par rapport au bénéfice de 808 millions de dollars enregistré à la même période l’année dernière, et se situe bien en deçà du bénéfice de 0,35 dollar par action prévu par les analystes. Le chiffre d’affaires a chuté de 27 % en glissement annuel pour s’établir à 174,9 millions de dollars, manquant de plus de 16 % les estimations consensuelles de 208,4 millions de dollars.

Environ 343 millions de dollars de cette perte nette proviennent de variations non réalisées liées à la valorisation au prix du marché des actifs numériques détenus par MARA, un effet comptable lié aux fluctuations du cours du bitcoin plutôt qu’un signe d’affaiblissement des activités minières. La production de bitcoins a en réalité augmenté de 3 % en glissement annuel pour atteindre 2 422 BTC, mais la baisse de 28 % du cours moyen du bitcoin au cours du trimestre a plus que compensé ce gain. Le résultat avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA) ajusté s’est établi à -361 millions de dollars, contre 1,2 milliard de dollars un an plus tôt.

Le portefeuille total de bitcoins de MARA a reculé de 29 % en glissement annuel, passant de 49 951 BTC à 35 577 BTC. Sur ce montant, 26 307 BTC restent disponibles sans restriction, tandis que 4 742 BTC ont été prêtés et 4 528 BTC ont été donnés en garantie, ce qui montre que le mineur a activement mobilisé sa trésorerie plutôt que de se contenter de la conserver.

Les mineurs continuent d’envoyer des bitcoins à NYDIG

Ces résultats inférieurs aux attentes ont coïncidé avec une nouvelle activité sur la blockchain. MARA a déposé 200 BTC, d’une valeur d’environ 12,9 millions de dollars, auprès du dépositaire institutionnel NYDIG, tandis que Riot Platforms, le deuxième plus grand mineur coté aux États-Unis, a envoyé 381 BTC supplémentaires, d’une valeur d’environ 24,5 millions de dollars, au même dépositaire (soit un total de 581 BTC transférés en une seule journée).

Les analystes interprètent généralement les dépôts des mineurs auprès de NYDIG comme un signe avant-coureur de ventes, car ce dépositaire propose des services de liquidité permettant aux grands détenteurs de se défaire de leurs bitcoins sans influencer directement les marchés sur les bourses. Contrairement à un dépôt sur une bourse, un transfert vers un dépositaire ne garantit pas qu’une vente soit imminente, mais ce schéma a historiquement précédé, en l’espace de quelques jours ou semaines, des ventes annoncées par les deux sociétés.

Ce n’est pas la première fois que Riot procède ainsi, puisque Bitcoin.com News avait rapporté en juillet que Riot avait cédé 500 BTC supplémentaires à NYDIG dans le cadre d’un transfert similaire, ce qui semblait s’inscrire dans une tendance que la société a répétée alors qu’elle s’efforce de financer sa propre transition vers des centres de données basés sur l’IA.

Pris ensemble, les derniers transferts de ces deux mineurs suggèrent que la pression à la vente qui pèse sur les actions des deux sociétés ne devrait pas s’atténuer à court terme, même si le cours du bitcoin s’est quelque peu stabilisé par rapport aux plus bas enregistrés plus tôt dans le trimestre.

Une société minière qui se réinvente

Les résultats de MARA reflètent une transformation plus large en cours dans l’ensemble du secteur du minage de bitcoins, où la baisse des marges sur la production pure de hashrate a poussé les mineurs cotés en bourse à diversifier leurs sources de revenus. Le coût par péta-hash par jour de la société s’est amélioré de 4 % pour s’établir à 27,7 dollars, et son hashrate actif a augmenté de 22 % en glissement annuel pour atteindre 70,3 exa-hash par seconde (EH/s) (une unité mesurant la puissance de calcul dédiée à la sécurisation du réseau Bitcoin).

La présentation de la direction aux investisseurs a largement mis l’accent sur la réorientation de MARA vers les infrastructures numériques et les services liés à l’IA, destinés à générer des revenus moins tributaires des fluctuations du cours du bitcoin.

Ce changement stratégique fait suite à une période difficile pour MARA, la société ayant précédemment réduit ses effectifs de 15 % dans le cadre de cette même transformation, ce qui suggère qu’elle se restructure en vue d’un avenir où les services d’hébergement et de calcul auront autant d’importance que les récompenses de bloc. Son concurrent, Riot Platforms, a adopté une stratégie similaire, se positionnant de plus en plus comme une entreprise d’infrastructures énergétiques et de données qui se trouve à miner du bitcoin, plutôt que comme un mineur pur et simple.

Des incertitudes à l’horizon

Alors que le cours moyen du bitcoin a fortement baissé par rapport à l’année dernière et que la rentabilité minière se resserre dans l’ensemble du secteur, le rapport du deuxième trimestre de MARA a une nouvelle fois mis en lumière les pressions auxquelles sont confrontés même les plus grands mineurs cotés en bourse. On devrait savoir plus clairement dans les semaines à venir si les dépôts de MARA et de Riot auprès de NYDIG se traduiront par des ventes réelles, tout comme on verra si la réorientation de MARA vers les infrastructures permettra de compenser la volatilité liée à la détention de dizaines de milliers de bitcoins dans le bilan d’une société cotée en bourse.