L'indice « Miner Cycle Stress Composite » du bitcoin a atteint un nouveau plus bas pour 2026 et est entré dans sa zone de « sous-évaluation », une baisse synchronisée qui n'avait été observée auparavant qu'à l'approche des principaux creux du marché en 2015, 2018 et 2020. Ce chiffre intervient alors que le bitcoin s'échange autour de 63 800 dollars et que près d'un mineur sur cinq produit des cryptomonnaies à perte.
Le stress des mineurs de bitcoins atteint un niveau « d'une rareté historique », 20 % d'entre eux opérant à perte
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Points clés
- Des baisses similaires de l’indice de stress des mineurs ont été observées à l’approche des creux du bitcoin en 2015, 2018 et 2020.
- JPMorgan estime que le bitcoin s’échange en dessous de son coût de production de 78 000 dollars depuis cinq mois consécutifs.
- Vaneck a constaté que les contractions passées du hashrate avaient précédé des rendements médians sur 90 jours de l’ordre de 40 % à 50 %.
Un signal rare en provenance des tranchées du minage
Le dernier indice combine plusieurs indicateurs de santé des mineurs, notamment des mesures de rentabilité et de chiffre d’affaires, en un seul indicateur permettant d’évaluer la pression subie par les producteurs de blocs du réseau. À ce sujet, Wu Blockchain, éminent analyste spécialisé dans les cryptomonnaies, a noté :
« L’indice Miner Cycle Stress Composite a atteint un nouveau plus bas pour 2026 et est entré dans sa fourchette de “sous-évaluation”. Des baisses synchronisées similaires s’étaient déjà produites à proximité des principaux creux du bitcoin en 2015, 2018 et 2020. »
Les différents composants confirment cette tendance. Le « Puell Multiple », un indicateur qui compare les revenus quotidiens des mineurs à leur moyenne annuelle, a chuté à 0,74, ce qui signifie que les mineurs gagnent environ un quart de moins que leur moyenne sur 12 mois. Les revenus des mineurs ont chuté de 11 % au cours des 10 derniers jours, tandis que le hashrate du Bitcoin a baissé de plus de 25 % depuis octobre 2025, ce qui constitue l’une des baisses les plus longues jamais enregistrées.
Un mineur sur cinq est en perte
La pression n’est pas seulement d’ordre statistique, puisque les analystes de JPMorgan estiment que le bitcoin s’est négocié en dessous de son coût de production moyen, d’environ 78 000 dollars, pendant cinq mois consécutifs, ce qui laisse environ 20 % des mineurs opérer à perte.
Le réseau semble s’adapter à cet exode, puisque la difficulté de minage du bitcoin — qui mesure la difficulté à trouver un nouveau bloc — a été réduite de 10,09 % pour s’établir à 124,93 billions lors du dernier ajustement majeur, ce qui représente la deuxième plus forte baisse de 2026 après celle de 11,16 % enregistrée en février.
De plus, Bitcoin.com News a rapporté plus tôt cette année que les mineurs avaient absorbé une chute de 18 % du « hashprice » alors même que la difficulté bondissait de 7,15 %, le « hashprice » — soit le revenu quotidien attendu par péta-hash de puissance de calcul — glissant à 28,68 $.
Cette pression fait des victimes. La société japonaise SBI Crypto a annoncé la semaine dernière qu’elle fermerait son pool de minage de bitcoins après cinq ans d’activité, laissant 20 412 PH/s, soit un peu plus de 2 % du hashrate mondial, à la recherche d’un nouveau refuge avant que le pool ne cesse d’accepter des parts le 30 juillet.
Le gestionnaire d’actifs Coinshares, quant à lui, a décrit un resserrement des marges minières dans l’ensemble du secteur, estimant que 15 à 20 % des mineurs ne sont pas rentables et soulignant que de nombreux opérateurs accélèrent leur réorientation vers l’intelligence artificielle (IA) et les charges de travail de calcul haute performance pour survivre.
Du côté de la demande, la situation n’a guère apporté de répit. Les fonds négociés en bourse (ETF) américains sur le bitcoin au comptant ont enregistré en juin leur pire mois depuis leur lancement, perdant 4,5 milliards de dollars alors que le bitcoin passait sous la barre des 60 000 dollars pendant la période la plus difficile du mois.
Ce que les capitulations passées laissent présager pour l’avenir
Les périodes de tension extrême pour les mineurs se sont historiquement concentrées près des creux de cycle plutôt que des sommets. Les recherches de Vaneck sur les précédentes contractions du hashrate ont révélé que, si l’on exclut les débuts du réseau, le bitcoin a généré un rendement médian à terme de l’ordre de 40 % au cours des 90 jours qui ont suivi ces épisodes.
Les analystes de la société avaient alors esquissé trois scénarios sur 90 jours : une évolution constructive avec une hausse de 10 % à 35 %, une fourchette de « capitulation modérée » allant de -5 % à +20 %, et un scénario baissier avec des pertes pouvant atteindre 30 %.
Les analystes d’Onchain perçoivent la même tension. L’indice de capitulation des mineurs de Cryptoquant a dépassé 65, un niveau que l’analyste Axel Adler Jr. a qualifié de signe d’une tension croissante, tout en soulignant qu’il restait inférieur aux extrêmes du marché baissier de 2022, lorsque la capitulation des mineurs avait accompagné une chute de 65 % du cours du bitcoin.
Cela dit, les indicateurs de sous-évaluation des mineurs ne garantissent pas à eux seuls un renversement de tendance, et avec un bitcoin en baisse de près de 50 % par rapport à son plus haut d’octobre 2025, proche de 126 200 $, les vendeurs ont à plusieurs reprises pris le dessus sur les signaux techniques encourageants cette année. Le prochain test aura lieu lors du prochain ajustement de la difficulté, où une nouvelle baisse importante confirmerait que le hashrate non rentable continue de quitter le réseau.
Cet article a été traduit de l'anglais à l'aide de l'IA. La version originale en anglais fait foi ; les traductions automatiques peuvent contenir des inexactitudes, en particulier dans la terminologie juridique et réglementaire.
