Le Bitcoin est-il en train de toucher le fond ? Le ratio MVRV chute à 1,1, entrant ainsi dans la « zone de sous-évaluation » qui a marqué chaque creux majeur depuis 2018

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• <li><span style="font-weight: 400;">Le ratio MVRV du Bitcoin est tombé à 1,1, son plus bas niveau depuis mars 2023, ce qui indique une forte sous-évaluation. </span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;">Des chiffres proches de ce niveau avaient précédé une remontée d'environ 67 % après l'effondrement de FTX en 2022. </span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;">Cryptoquant prévient que ce cycle est différent, et qu'un creux n'est donc pas garanti malgré des valorisations bon marché.</span></li>
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Un niveau jamais vu depuis 2023

Les analystes de Cryptoquant ont noté que le ratio MVRV du bitcoin a chuté à environ 1,1, se situant juste au-dessus de la bande verte de sous-évaluation qui a historiquement marqué les principaux creux du marché. Le MVRV mesure le rapport entre la valeur de marché du bitcoin et sa valeur réalisée, c'est-à-dire, en gros, le prix payé pour toutes les pièces lors de leur dernier mouvement.

Un niveau inférieur à 1 signifie que le détenteur moyen est en perte, une situation qui ne tend à apparaître que lors d'une capitulation profonde. À 1,1, le bitcoin frôle ce seuil pour la première fois depuis mars 2023, lorsque les prix oscillaient autour de la barre des 20 000 $.

Les épisodes passés de faibles valeurs du MVRV ont souvent précédé de fortes reprises. Par exemple, après les tensions sur les marchés qui ont suivi l'effondrement de FTX fin 2022, le bitcoin est entré dans une zone de valorisation similaire, puis a rebondi d'environ 67 % au cours des trois mois suivants.

Cela dit, certains indicateurs semblent encore plus extrêmes que celui ci-dessus, le score Z du MVRV (un indicateur connexe qui tient compte de la volatilité) ayant chuté à des niveaux inférieurs à ceux observés lors des précédents creux de 2015, 2018, 2020 et 2022. Dans l'ensemble, ces données suggèrent que les valorisations sont inhabituellement comprimées (du moins par rapport aux cycles passés). Ce signal intervient alors que le bitcoin s'est redressé après avoir atteint

un plus bas à 59 000 $, avant de rebondir vers les 64 000 $, bien que brièvement. De plus, Bitcoin.com News a rapporté la semaine dernière que plus de la moitié de tous les BTC existants ont subi une perte latente lors de leur récent plus bas, une situation qui a accompagné chaque creux majeur du marché baissier dans l'histoire du bitcoin.

Un cycle qui semble différent

Dans une mise en garde pertinente, les analystes de Cryptoquant ont souligné que la baisse actuelle ne reflète pas parfaitement les cycles passés car, contrairement aux replis précédents, le bitcoin n’a pas d’abord atteint une zone de surévaluation profonde avant de chuter (ce qui signifie que le cycle habituel allant de l’euphorie au désespoir ne s’est pas déroulé de la même manière).

Cette distinction est importante pour quiconque considère le MVRV comme un outil de timing, car un niveau bas reflète des valorisations comprimées, mais ne garantit pas un renversement immédiat de tendance. En d'autres termes, les prix peuvent rester bas, voire baisser davantage, si la pression à la vente persiste. Des analystes ont par ailleurs mis en garde contre une pression de distribution continue de la part des détenteurs à moyen terme, une dynamique qui pourrait compliquer toute reprise.

Les modèles de valorisation tels que le MVRV doivent être considérés comme un contexte plutôt que comme des déclencheurs. Ils indiquent aux investisseurs à quel moment, historiquement, le rapport risque/récompense a penché en faveur des acheteurs, et non quand le creux du marché sera atteint.

À l'avenir, ce niveau de « zone bon marché » s'ajoute à une liste croissante de signaux de creux (allant des indicateurs de momentum en survente à plus de la moitié de l'offre de BTC sous le prix d'achat) qui se sont accumulés pendant la chute du bitcoin. La question de savoir s'ils marquent un plancher durable dépendra des forces macroéconomiques et géopolitiques qui ont provoqué la vague de ventes, notamment les anticipations de taux aux États-Unis et les tensions au Moyen-Orient.