La Banque d'Angleterre supprime les plafonds d'utilisation des stablecoins et fixe une limite d'émission à 53 milliards de dollars

La Banque d’Angleterre révise la réglementation sur les stablecoins pour soutenir la croissance

La Banque d’Angleterre a pris des mesures pour rendre son régime applicable aux stablecoins systémiques plus pratique pour les émetteurs, en publiant ses positions définitives et un projet de réglementation qui assouplissent plusieurs mesures proposées l’année dernière.

Ce cadre s’applique principalement aux stablecoins systémiques libellés en livre sterling, que la Banque définit comme des jetons susceptibles d’être largement utilisés dans les paiements et de présenter des risques pour la stabilité financière du Royaume-Uni. Ces émetteurs seraient réglementés conjointement par la Banque et l’Autorité de conduite financière (FCA). La FCA supervisera l’émission, la conservation et l’admission à la négociation des stablecoins éligibles émis au Royaume-Uni, tandis que la Banque surveillera les risques systémiques liés aux paiements.

La banque centrale a indiqué qu’elle prévoyait de finaliser son code de bonnes pratiques d’ici fin 2026. Une fois finalisées, ces règles s’appliqueront aux émetteurs de stablecoins systémiques reconnus.

Des garde-fous en matière d’émission remplacent les plafonds par utilisateur

Le changement le plus significatif est la suppression des limites de détention individuelles proposées. Lors de sa consultation de 2025, la Banque avait envisagé des plafonds de 26 440 dollars (20 000 livres sterling) par particulier et de 13,2 millions de dollars (10 millions de livres sterling) par entreprise pour chaque stablecoin.

Suite à la levée de boucliers du secteur, elle a remplacé cette approche par un « garde-fou » temporaire en matière d’émission, fixé initialement à 52,9 milliards de dollars (40 milliards de livres sterling) par stablecoin systémique. La Banque a déclaré que cette mesure serait moins complexe à mettre en œuvre tout en limitant les risques liés à l’octroi de crédit, le temps que le système financier s’adapte aux stablecoins.

Ce « garde-fou » sera réévalué régulièrement et supprimé dès que la Banque estimera que les risques pesant sur les prêts bancaires et l’octroi de crédit ont été maîtrisés. La banque centrale a déclaré avoir rejeté d’autres solutions, telles que les limites de transaction, arguant qu’elles ne permettraient pas nécessairement d’empêcher des transferts massifs de dépôts bancaires vers les stablecoins.

Ce cadre amélioré intervient alors que les stablecoins continuent de connaître une croissance rapide, avec une capitalisation boursière actuelle de 315,3 milliards de dollars, au 22 juin.

Assouplissement des règles relatives aux réserves, mais maintien d’une approche prudente

La Banque a également assoupli ses règles relatives aux actifs de couverture. Au lieu d’exiger des émetteurs qu’ils détiennent 60 % de leurs réserves en titres de dette publique britannique à court terme et 40 % en dépôts non rémunérés auprès de la Banque d’Angleterre, l’exigence en régime permanent sera désormais de 70 % de titres de dette publique britannique à court terme et de 30 % de dépôts non rémunérés auprès de la banque centrale.

Pour les émetteurs considérés comme systémiques dès leur lancement, la Banque autorisera une approche progressive. Ces entités pourront détenir jusqu’à 95 % de leurs actifs de garantie sous forme de titres de dette publique britannique pendant leur phase de développement. La Banque autorisera également la dette publique britannique dont la durée résiduelle ne dépasse pas six mois, en utilisant des titres de dette publique éligibles libellés en livres sterling.

Les dépôts auprès des banques commerciales ne seront pas autorisés comme actifs de couverture. La Banque a indiqué que les autoriser créerait des risques financiers et opérationnels, ainsi qu’un risque de contagion entre les stablecoins et l’ensemble du système bancaire.

Le cadre couvre également les exigences de fonds propres, les mesures de protection, les rachats et les dispositions en cas de défaillance. La Banque a confirmé son projet de mise en place d’une facilité de liquidité de la banque centrale qui servirait de filet de sécurité en matière de liquidité pour les émetteurs de stablecoins d’importance systémique. Il en résulte un régime qui reste prudent, mais moins restrictif que le premier projet. Pour les entreprises émettrices de stablecoins, le message est plus clair : le Royaume-Uni souhaite que les stablecoins libellés en livre sterling se développent, mais uniquement dans un cadre axé sur la liquidité, les droits de rachat et la stabilité financière. Conversion monétaire basée sur un taux de 1 £ pour 1,32209 $ (Oanda)