La fortune en bitcoins de Tether dépasse son portefeuille officiel

La fortune en bitcoins de Tether dépasse les 11 milliards de dollars alors que son PDG révèle des réserves plus importantes

La fortune en bitcoins de Tether semble considérablement plus importante que ne le laisse supposer sa dernière attestation de réserves. S'exprimant lors du Plan ₿ Forum à Lugano, en Suisse, le PDG Paolo Ardoino a déclaré aux participants que l'entreprise contrôlait environ 150 000 BTC, d'une valeur de 11,5 milliards de dollars, sur la base d'un prix de marché estimé à 77 000 dollars par pièce. M. Ardoino a déclaré :

« Nous détenons nous-mêmes environ 150 000 bitcoins. Ce n’est pas énorme, mais c’est le fruit d’un travail honnête. »

Si ces chiffres sont exacts, cette révélation placerait Tether parmi les plus grands détenteurs institutionnels de cette cryptomonnaie phare, derrière Strategy, qui a déclaré détenir 849 327 BTC lors de l’annonce de son achat hier. Selon le classement de BitcoinTreasuries.net, Tether serait le plus grand détenteur privé déclaré.

Au cours de son discours d’ouverture, Ardoino a également affirmé que Tether comptait plus de 730 millions d’utilisateurs à travers le monde, avec environ 30 millions de portefeuilles supplémentaires rejoignant son écosystème chaque trimestre. Ses commentaires ont offert un rare aperçu public de l’ampleur d’une entreprise privée dont les activités s’étendent sur plusieurs marchés financiers.

L’attestation de réserves de septembre révèle une différence substantielle

L’attestation de réserves de Tether International pour le troisième trimestre 2026, établie par le cabinet d’expertise comptable BDO, fait état de 8,367 milliards de dollars de bitcoins en portefeuille au 30 septembre.

En se basant sur le cours de référence du rapport, ce montant correspond à plus de 100 000 BTC. La différence entre le chiffre certifié de manière indépendante et l’estimation du directeur général s’élève à environ 50 000 BTC, soit une valeur d’environ 3,87 milliards de dollars selon les cours actuels du BTC.

Cet écart n’indique pas nécessairement des actifs manquants ou une couverture insuffisante. Le document trimestriel examine spécifiquement les réserves sous-jacentes à l’USDT, tandis que les investissements propres détenus par des sociétés affiliées peuvent ne pas entrer dans le champ d’application de ce rapport. Tether a mis en place en mai 2023 une politique visant à consacrer jusqu’à 15 % de ses bénéfices d’exploitation à l’achat de bitcoins (BTC). Cette approche pourrait expliquer comment une exposition supplémentaire aux cryptomonnaies a pu s’accumuler au-delà des actifs destinés à adosser son token indexé sur le dollar. Toutefois, la société n’a pas fourni de ventilation consolidée précisant les dates d’acquisition, les modalités de conservation ou la propriété des pièces supplémentaires évoquées lors de la conférence.

Un portefeuille identifié publiquement détient près de 7,5 milliards de dollars

Les données on-chain offrent une autre perspective. Une adresse Bitcoin publiquement attribuée à Tether, commençant par bc1qjasf9z3h7w3jspk, détient 96 932,40697348 BTC au moment de la rédaction de cet article. Actif pour la première fois le 30 septembre 2022, ce portefeuille a reçu environ 112 340,77 BTC au cours de 212 transactions entrantes et a transféré 15 408,36 BTC via 204 transactions sortantes.

Cette adresse représente environ 64,6 % de la fortune en cryptomonnaie décrite par Ardoino, ce qui laisse estimer à 53 068 BTC la part détenue ailleurs, en supposant que le total déclaré et l’attribution au portefeuille soient exacts. Ce portefeuille est également le cinquième plus grand portefeuille de bitcoins en termes de solde sur la blockchain à ce jour. Les données on-chain montrent que les fonds détenus par ce portefeuille provenaient directement de la bourse centralisée (CEX) Bitfinex, qui appartient également à la société mère de Tether.

Bien que la blockchain fournisse un enregistrement permanent des transactions, une simple adresse ne permet pas à elle seule de déterminer l’étendue exacte des avoirs d’une organisation. Pour établir le contrôle exercé sur d’autres adresses, des preuves corroborantes sont nécessaires, telles que des messages signés, des transferts vérifiés ou des informations publiées par l’entreprise.

L’or et les bons du Trésor américain constituent le pilier des opérations financières de Tether

Au-delà des cryptomonnaies, Tether maintient une exposition importante aux instruments financiers traditionnels. Son bilan de septembre faisait état de 191,45 milliards de dollars d’actifs de réserve contre 183,50 milliards de dollars de passif, ce qui générait un excédent de réserves d’environ 7,95 milliards de dollars. L’exposition directe et indirecte aux bons du Trésor américain s’élevait à 132,4 milliards de dollars, tandis que les métaux précieux représentaient 19,08 milliards de dollars. Cette dernière catégorie comprenait environ 142,8 tonnes métriques d’or physique.

Par ailleurs, le projet de jeton adossé à l’or de Tether, qui utilise le symbole XAUT, détenait, selon certaines sources, 25,7 tonnes supplémentaires, portant ainsi les avoirs combinés en or physique de la société à environ 168,5 tonnes. Au 3 novembre, environ 179,12 milliards d’USDT étaient en circulation, ce qui illustre le rôle prépondérant de l’émetteur sur les marchés des cryptomonnaies libellées en dollars.

Ces chiffres mettent également en évidence une considération financière plus large. Une entreprise fortement exposée aux titres d’État, aux lingots et aux actifs numériques doit gérer différentes conditions de liquidité, méthodes d’évaluation et risques de conservation au sein de son portefeuille. Les titres de dette publique peuvent générer des revenus d’intérêts prévisibles, tandis que les matières premières physiques impliquent des considérations liées au stockage et au règlement.

Les investissements en cryptomonnaies, quant à eux, peuvent subir d’importantes fluctuations de prix de marché sans que le nombre d’actifs détenus ne varie en conséquence. Pour Tether, le défi ne consiste pas simplement à accumuler de la richesse sur différents marchés, mais à maintenir des contrôles financiers appropriés à mesure que ses activités se développent.

L’efficacité de ces contrôles dépendra de la manière dont l’entreprise gère l’exposition aux contreparties, la ségrégation des actifs et les exigences de liquidité à mesure que son activité continue de croître.