SEC lykkää jälleen tokenisointia koskevaa poikkeusta, kun CLARITY-lain käsittely on jumiutunut

Uusi viivästys innovaatiopoikkeukselle

SEC:n tokenisointia koskeva ”innovaatiopoikkeus” – ehdotettu sääntelykehys, jonka avulla yritykset voisivat testata tokenisoitujen yhdysvaltalaisten osakkeiden blockchain-pohjaista kauppaa ilman, että niiden tarvitsee täyttää kaikkia tavanomaisia pörssi- ja välittäjävaatimuksia – on lykätty jälleen, kertoo kryptopolitiikan toimittaja Eleanor Terrett.

Terrettin raportti viittaa tiettyyn syyhyn, nimittäin senaatin CLARITY-lakiesityksen tokenisointia koskevaan osioon. Lakiesityksen 10505 pykälässä vahvistetaan, että tokenisoidut arvopaperit säilyttävät arvopaperistatuksensa sääntelyn kannalta, ja siinä kehotetaan SEC:tä selvittämään, miten niitä tulisi käsitellä, mukaan lukien säilytysvaatimukset, kuluttajansuoja, rajat ylittävät kysymykset ja sääntelyviranomaisten välinen koordinointi.

Jos SEC etenee omalla poikkeusjärjestelyllään ennen kuin lainsäätäjät saavat kyseisen pykälän neuvottelut päätökseen, se vaarantaa alan sidosryhmien välillä kuukausia kestäneiden neuvottelujen tuloksena saavutetun kompromissin. Tämän seurauksena poikkeusjärjestely saattaa jäädä odottamaan, kunnes CLARITY-lain etenemispolku selkenee.

Viivästys on sitäkin merkittävämpi, kun otetaan huomioon, että SEC:n puheenjohtaja Paul Atkins on asettanut tokenisointipoikkeuksen keskeiseksi osaksi laajempaa Project Crypto -aloitettaan, jonka agendaan kuuluu myös Regulation Crypto -sääntelypaketti, joka kattaa tokenien rekisteröintipoikkeukset, turvasataman hajauttamisprojekteille sekä uudet säilytys- ja kaupankäyntipaikkasäännöt välittäjä-jälleenmyyjille. Atkins on aiemmin antanut ymmärtää, että poikkeus oli lähellä julkaisua, minkä vuoksi uusi viivästys on takaisku yrityksille, jotka olivat valmistautuneet lanseeraamaan sen pohjalta tokenisoituja kaupankäyntituotteita.

Toinenkin SEC:n kokous peruuntui samana viikkona

Tokenisointia koskeva viivästys sattui samalle viikolle, jolloin SEC peruutti yllättäen erillisen perjantain kokouksen, jossa komissaarien oli määrä äänestää ehdotetuista poikkeuksista kryptovaluutta-startupien varainhankintaan liittyen – osa laajempaa Regulation Crypto -pakettia.

SEC:n tiedottaja katsoi lykkäyksen johtuneen odottamattomasta aikatauluongelmasta ja sanoi, että kokous ”siirretään myöhemmälle ajankohdalle” täsmentämättä, milloin. Tiedottaja lisäsi, että virasto on edelleen ”sitoutunut toteuttamaan presidentin tavoitteita varmuuden tuomiseksi kryptovaluutta-alalle”.

Startup-poikkeusehdotus olisi antanut alkuvaiheessa oleville kryptovaluutta-alan yrityksille mahdollisuuden kerätä pääomaa noudattamatta täysin tavanomaisia arvopaperien liikkeeseenlaskusääntöjä – lähestymistapaa, jota sääntelyviranomaiset ovat esittäneet keinona pitää tokenien liikkeeseenlasku kotimaassa.

Äänestys olisi merkinnyt myös SEC:n ensimmäistä virallista sääntelytoimenpidettä ”Regulation Crypto” -ohjelman puitteissa, minkä vuoksi sen peruuttaminen on suurempi takaisku kuin pelkkä rutiininomainen aikataulun viivästys. Koska viivästys tapahtui niin pian tokenisointipoikkeuksen lykkäyksen jälkeen, peräkkäiset lykkäykset ovat ruokkineet spekulaatioita siitä, että SEC pitää sääntelykalenteriaan tarkoituksella avoimena, kunnes kongressi antaa selkeämmän signaalin siitä, mihin suuntaan CLARITY-lakia ollaan viemässä.

CLARITY-lain kivinen tie senaatin läpi

CLARITY-laki loisi ensimmäisen kattavan liittovaltion sääntelykehyksen digitaalisille omaisuuserille jakamalla valvonnan SEC:n, joka sääntelisi uusien tokenien myyntiä, ja Commodity Futures Trading Commissionin (CFTC) välillä, joka valvoisi jälkimarkkinakauppaa. Edustajainhuone hyväksyi oman versionsa lakiesityksestä heinäkuussa 2025, ja senaatin pankkivaliokunta hyväksyi oman luonnoksensa äänin 15–9 tämän vuoden toukokuussa.

Vauhti on sittemmin hidastunut, ja lakiesitys ei ehtinyt suunnitellulle elokuun käsittelyajankohdalle; senaatin ei odoteta järjestävän menettelyäänestystä ennen 15. syyskuuta, kun se palaa tauoltaan.

SEC ei ole asettanut uutta päivämäärää sen enempää tokenisointipoikkeukselle kuin peruutetulle startup-poikkeusäänestyksellekään. Molemmat asiat jäävät todennäköisesti odottamaan, kunnes senaatin 15. syyskuuta pidettävä menettelytapaäänestys antaa selkeämmän signaalin CLARITY-lain näkymistä. Jos lakiesitys ylittää tämän esteen, SEC voisi toimia nopeasti ja viimeistellä lainsäädännön mukaisen poikkeuksen.