Fedwatch kääntyy haukkamaiseksi: syyskuun koronnostoon on 57 prosentin todennäköisyys

Todellinen toiminta keskittyy nyt Fedin 16. syyskuuta tehtävään federal funds -korkopäätökseen. CME:n Fedwatch-työkalu, joka muuntaa federal funds -futuurikaupan implisiittisiksi korkopolitiikan todennäköisyyksiksi, arvioi 25 peruspisteen korotuksen todennäköisyydeksi 57 %, mikä nostaa tavoitevälin 3,75 %–4 %:iin. Nykyisen 3,5–3,75 %:n vaihteluvälin säilyttämiselle annetaan vain 43 %:n todennäköisyys. Tällä hetkellä epävarmuutta on paljon, ja FOMC:n päätösennusteet ovat tällä hetkellä kuin arpajaisia.

Fedwatchin ennusteet kääntyvät, kun syyskuun koronnosto-odotukset kiihtyvät

Tätä kehitystä on vaikea sivuuttaa, kun verrataan sitä siihen, mihin kauppiaat olivat asettuneet vain vajaat viikko aiemmin. CME:n tietojen mukaan koronnostojen todennäköisyys oli 21. elokuuta vain 39,9 %. Tietenkin 28. elokuuta mennessä, Jackson Holen puheen jälkeen, todennäköisyys kääntyi 57 prosenttiin, kun taas vedot syyskuun koronlaskusta olivat käytännössä kadonneet kokonaan.

Ennustemarkkinat eivät ole täysin uskoneet haukkamaisiin vedonlyönteihin. Tämän viikonlopun tilanteen mukaan Polymarketin kauppiaat arvioivat Fedin pitävän korotuksen ennallaan 52 %:n todennäköisyydellä ja 25 peruspisteen korotuksen 48 %:n todennäköisyydellä. Tästä vedosta on vaihdettu käsiin yli 66,6 miljoonaa dollaria, kun taas aiemmin tuttu korkojen laskun vedonlyönti on nyt vain vaivaiset 1 %.

Ennustemarkkinapaikka Kalshissa kauppiaat kohtaavat lähes samat kolikonheiton kaltaiset todennäköisyydet. Syyskuun Fed-markkinalla, jonka volyymi on yli 23,8 miljoonaa dollaria, korkotason säilyttämisen todennäköisyys on 52 % ja neljännespisteen korotuksen 48 %.

Toisaalta toisessa Kalshin vedonlyöntisopimuksessa Fedin todennäköisyys nostaa FFR-korkoa joskus ennen vuotta 2027 on 67 %.

Warsh nostaa sitkeän inflaation jälleen tähtäimeen

Kaikki nämä tiedot muuttuivat merkittävästi Warsh’in Jackson Hole -talouspolitiikkasymposiumin pääpuheenvuoron jälkeen, jossa hän välteli huolellisesti lupaamasta syyskuun korotusta, mutta palasi toistuvasti sitkeään inflaatioon ja Fedin vastuuseen saada hinnat hallintaan.

”Tässä ei saa olla väärinkäsityksiä: Fedin 2 prosentin hintavakaustavoite, mitattuna henkilökohtaisten kulutusmenojen (PCE) hintaindeksillä, on vakaa ja kiinteä tavoite”, Warsh korosti. Hän teki myös selväksi, että lyhyet korot ovat edelleen Fedin pääase tämän tavoitteen saavuttamiseksi.

Warsh esittämät luvut selittävät, miksi sijoittajat tulkitsivat viestin haukkamaiseksi. Fedin suosima 12 kuukauden PCE-inflaatiomittari on kuumana 3,7 prosentissa, kun taas kuuden kuukauden lukema on vieläkin kuumempi, 4,1 prosenttia. Kumpikaan luku ei ole läheskään tyydyttävä keskuspankin kiinteän 2 prosentin tavoitteen rinnalla. Jotkut Fedin kriitikot uskovat kuitenkin, että 2 prosentin tavoitetta ei enää koskaan saavuteta.

Warsh kuvaili myös taloutta, joka ei anna Fedille juurikaan syytä paniikkiin korkojen nousun suhteen. Yritysten investoinnit kasvavat nopeasti, erityisesti tekoälyn (AI) alalla, S&P 500 -yhtiöiden voitot ovat nousseet yli 20 % viime vuoden aikana, ja reaalinen kulutus on kasvanut yli 2 % neljän vuosineljänneksen aikana. Työttömyysaste puolestaan pysyy 4,1 %:ssa.

Markkinat odottavat syyskuun kolikonheittoa

Juuri tämä yhdistelmä tekee syyskuusta epämiellyttävän ajankohdan federaalisten rahastojen korkoa (FFR) kannattaville kyyhkyille. Korkeampi FFR hillitsee kysyntää ja inflaatiota, ja talous, joka edelleen tuottaa vankkaa kasvua ja työllisyyttä, antaa päätöksentekijöille huomattavasti enemmän liikkumavaraa kiristää rahapolitiikkaa ilman, että työmarkkinat romahtavat välittömästi.

Warsh kieltäytyi edelleen sitoutumasta koronnostoon ja sanoi:

”Seison tänään tässä sitoutuneena kurinalaisuuteen, en päätökseen.”

Viesti oli tarkoituksellinen: markkinat voivat spekuloida syyskuun tilannetta niin paljon kuin haluavat, mutta Fed ei aio antaa kauppiaille vastausta jo viikkoja ennen kokousta. Sijoittajille syyskuusta on tullut todellinen kolikonheitto tai 50–50-mahdollisuus, jossa molemmilla puolilla on todellista rahaa pelissä. CME:n futuurit viittaavat koronnostoon, kun taas ennustemarkkinat Polymarket ja Kalshi panostavat niukasti koron pitämiseen ennallaan.

Inflaatio- ja työmarkkinaraportit ovat nyt entistäkin merkittävämpiä, ja kumpikin niistä voi kallistaa vaa’an ennen kuin Fedin virkamiehet kokoontuvat syyskuun puolivälissä.