Bitcoin, osakkeet ja kulta nousevat jyrkästi, kun taas joukkovelkakirjamarkkinoilla pelko leviää

Päivän kaupankäynti tarjosi hieman hengähdystaukoa rankkan jakson jälkeen, jonka aikana nousevat pitkäaikaiset valtionlainojen tuotot painoivat osakkeita toistuvasti alaspäin. Nasdaq Composite nousi 104,12 pistettä, NYSE Composite 194,68 pistettä, Dow Jones Industrial Average 517,84 pistettä ja S&P 500 32,83 pistettä perjantain kaupankäynnin aikana.

Tästä noususta huolimatta todellinen paine keskittyi edelleen joukkolainamarkkinoille. Pitkäaikaisten valtionlainojen tuotot olivat nousseet monen vuoden korkeimmille tasoille, kun sijoittajat kamppailivat sitkeän inflaation, hallituksen väsymättömän lainanoton ja liittovaltion velkaan liittyvien kasvavien korkokustannusten kanssa. Korkeammat tuotot kiristävät tilannetta, koska ne nostavat kotitalouksien ja yritysten rahoituskustannuksia ja samalla vähentävät tulevien yritysvoittojen arvoa nykyrahassa mitattuna.

Valtiovarainministeriön helpotus ei onnistunut hälventämään pelkoa

Valtiovarainministeri Scott Bessentin suunnitelma laajentaa liikkeessä olevien pitkäaikaisten valtion joukkovelkakirjojen ostoja lievensi aluksi markkinoiden jännitteitä viikon aikana. Nämä takaisinostot voivat nostaa joukkovelkakirjojen hintoja ja puolestaan painaa tuottoja alaspäin. Helpotus osoittautui kuitenkin vähäiseksi, sillä sijoittajat keskittyivät edelleen tuottoja nostaviin tekijöihin, kuten valtaviin alijäämiin sekä öljyn hintaan liittyviin inflaatioriskeihin, jotka liittyvät Iranin ja Hormuzin salmen tilanteeseen. Yhdysvaltain 30-vuotisen valtionobligaation tuotto on 5,273 %.

Tämä paine selittää, miksi perjantain nousu tuskin poisti viikon jännitystä. Rahoitusalan osakkeet vauhdittivat osittain nousua, kun taas Ross Stores nousi julkistettuaan odotettua vahvemmat neljännesvuositulokset. Myös kryptovaluuttoihin liittyvät osakkeet, kuten Coinbase, saivat nostetta bitcoinin räjähdysmäisestä noususta. Teknologiaosakkeet jäivät kuitenkin edelleen joukkolainamarkkinoiden armoille, sillä voimakkaasti kasvavat yritykset kärsivät erityisen kovasti, kun pitkäaikaiset tuotot nousevat.

Bitcoin tarjosi jyrkimmän kontrastin osakemarkkinoiden varovaiselle tunnelmalle. Bitstampin BTC/USD-tiedot neljän tunnin aikaväliltä osoittavat, että kryptovaluutta nousi jyrkästi merkittävästä alimmasta tasostaan lähellä 62 653 dollaria päivänsisäiseen huippuunsa lähellä 79 461 dollaria ennen vakiintumistaan noin 77 000 dollariin. Nousu merkitsi yhtä bitcoinin vahvimmista viikoista maaliskuun 2023 jälkeen ja asetti markkinoiden kasvavan johdannaiskaupan tarkkaan tarkastelun kohteeksi.

Bitcoinin nousu piristää johdannaismarkkinoita

Bitcoinin futuurien avoimet positiot, eli voimassa olevien futuurisopimusten arvo, nousivat jyrkästi hinnan mukana. Coinglass.com-sivustolta kerätyt pörssitilastot osoittavat, että Binancella on noin 10,92 miljardin dollarin arvosta avoimia bitcoinin futuuripositiota ja CME:llä 9,45 miljardia dollaria. CME:n avoimet positiot nousivat 11,34 % 24 tunnin aikana, kun taas Binancen positiot nousivat 4,64 %, mikä osoittaa, että toiminta kiihtyi molemmilla suurilla kauppapaikoilla.

Avoimet positiot eivät ole automaattisesti nousu- tai laskusignaali. Vaikka ne paljastavat, kuinka paljon rahaa on sidottu avoimiin positioihin, ne eivät kerro, ovatko kauppiaat asemoituneet voittojen vai tappioiden varalle. Tässä tapauksessa nousu seurasi räjähdysmäistä hinnan nousua, joka laukaisi massiivisen vivutettujen lyhyiden positioiden likvidoinnin eli vedot siitä, että bitcoinin arvo laskisi. Tällainen lyhyiden positioiden puristuminen voi kiihdyttää nousua.

Futuurimarkkinoiden kokonaiskuva näytti otsikoihin nousun takana sekavammalta. Bybit, Gate, Kucoin ja Hyperliquid kirjasivat kukin avoimen positiomäärän laskua viimeisen 24 tunnin aikana, kun taas BingX kirjasi suuren prosentuaalisen nousun pienemmältä lähtötasolta. Tämä ero osoittaa, ettei nousu ollut pelkkä vipuvaikutteinen ryntäys kaikilla markkinapaikoilla. Sen sijaan osallistuminen näytti keskittyneen suurimmille markkinoille ja johdannaiskompleksin tiettyihin osiin.

Johdannaismarkkinoiden toisella puolella optiotiedot osoittivat maltillista noususuuntaista positiointia. Ostootsiot, jotka yleensä hyötyvät bitcoinin noususta, edustivat viikonloppua edeltävänä päivänä 59,53 %:a bitcoinin optioiden avoimesta positiosta, kun taas myyntioptioiden osuus oli 40,47 %. Ostootsiot muodostivat myös 54,31 % 24 tunnin optiovolyymista. Suurimpiin listattuihin avoimiin positioihin kuuluivat joulukuun 2026 osto-optiot hinnoilla 80 000 ja 120 000 dollaria sekä syyskuun osto-optiot hinnoilla 70 000, 78 000, 82 000 ja 100 000 dollaria. Kuusinumeroinen luku on edelleen vahvasti näkyvissä.

Optiokauppiaat tavoittelevat nousua, mutta pitävät suojaukset voimassa

Näitä positioita ei pidä sekoittaa selkeisiin hintatavoitteisiin. Sijoittajat ostavat rutiininomaisesti osto-optioita nousupotentiaalin hyödyntämiseksi ja myyntioptioita suojautuakseen salkun kurssin kääntymiseltä. Suurten myyntioptioiden esiintyminen 60 000 ja 66 000 dollarin tasoilla osoittaa, että laskusuojaus on edelleen tärkeää tällä hetkellä, vaikka kauppiaat olisivatkin lisänneet nousupotentiaalia.

Optiomarkkinoiden ”max pain” -mittari, erityisesti Deribitin tuottama, korosti myös kuilua bitcoinin perjantain hinnan ja useiden lyhyen aikavälin toteutushintojen keskittymien välillä. Max pain on hinta, jolla voimassa olevat optiot aiheuttaisivat teoriassa suurimmat kokonaistappiot optioiden ostajille eräpäivänä. Deribitin tietojen mukaan 22. elokuuta taso on lähellä 74 000 dollaria, jota seuraa noin 69 000 dollaria 23. elokuuta ja 66 000 dollaria noin 28. elokuuta.

Institutionaalinen kysyntä oli toinen merkittävä tekijä nousun takana. Yhdysvaltain spot-bitcoin-pörssinoteerattujen rahastojen (ETF) viikoittaiset pääomavirrat ovat nousemassa yli miljardiin dollariin, mikä on voimakkainta kasvua tammikuun jälkeen. Nämä rahastot tarjoavat sijoittajille BTC-altistusta perinteisen välitystilin kautta, mikä helpottaa instituutioiden ja yksityishenkilöiden osallistumista ilman, että heidän tarvitsee suoraan omistaa tai hallinnoida kryptovaluuttaa.

Kulta ja hopea saavat samanlaisen kysynnän

Bitcoin ei suinkaan ollut ainoa omaisuuserä, joka reagoi korkotason ja dollarin muutoksiin. Jalometalli kulta noteerattiin perjantaina Wall Streetin sulkeutuessa 4 617,50 dollaria unssilta, mikä merkitsi 2,15 %:n nousua päivän aikana, kun taas hopea noteerattiin 69,52 dollarissa, nousua 1,92 %. Platina nousi 2,85 % ja palladium 1,29 % spot-hintojen tietojen mukaan.

Kulta ja hopea eivät tuota korkoa, joten ne muuttuvat suhteellisesti houkuttelevammiksi, kun tuotot laskevat tai kun sijoittajat pelkäävät inflaation ja valuuttariskien syövän kiinteätuottoisten sijoitusten tuottoja. Heikentynyt dollari myös tekee dollarimääräisistä metalleista halvempia muissa valuutoissa pitäville ostajille. Metallien nousu heijasti siten sekä joukkolainamarkkinoiden jännitteiden tilapäistä laantumista että syvempää huolta velasta, inflaatiosta ja geopoliittisista riskeistä.

Seuraava koetinkivi on, pysyvätkö tuotot kurissa valtiovarainministeriön intervention jälkeen ja antaako Yhdysvaltain keskuspankin johtaja Kevin Warsh selkeämpiä signaaleja Jackson Holen symposiumissa. Sijoittajat seuraavat myös öljyn hintoja, Iranin ja Hormuzin salmen tilannetta, bitcoin-ETF-rahastojen rahavirtoja sekä sitä, pystyykö johtava kryptovaluutta puolustamaan voittojaan ilman, että vipuvaikutteiset futuuripositiot kasvavat jälleen aggressiivisesti.