Arthur Hayes: Jenin pelastaminen voisi vauhdittaa bitcoinin nousua

Kolme tapaa vahvistaa jeniä

BitMEXin perustaja ja makrotalouden kommentaattori Hayes esitti näkemyksensä ”Yen-quake”-nimisessä esseessä, jossa hän totesi, että dollarin ja jenin välinen valuuttakurssi on muodostunut poliittiseksi ongelmaksi sekä Washingtonille että Tokiolle. Hän tunnisti kolme mekanismia, joilla molemmat hallitukset voisivat nostaa jenin arvoa, nimittäin:

• Japanin keskuspankin aggressiiviset korkonostot
• Japanin valtion eläkerahaston (GPIF) siirtäminen pois ulkomaisista sijoituksista kohti kotimaisia sijoituksia, tai Japanin valtiovarainministeriön panttaaminen Yhdysvaltain valtiovarainministeriön joukkovelkakirjoja Federal Reservelle dollareita vastaan, minkä jälkeen näiden dollareiden myyminen jenien ostamiseksi
• Fed:n ulkomaisten ja kansainvälisten rahaviranomaisten (FIMA) repo-järjestelyn hyödyntäminen (skenaario, jota Washington ja Tokio tällä hetkellä suosivat), mikä vahvistaisi jeniä pakottamatta Japania myymään valtion joukkovelkakirjojaan avoimilla markkinoilla

Hayes uskoo, että kolmas toimenpide voisi nostaa Yhdysvaltain joukkovelkakirjojen tuottoja jyrkästi.

FIMA-repo-mekanismi selitettynä

FIMA-järjestelmän avulla ulkomaiset keskuspankit voivat vaihtaa Yhdysvaltain valtion joukkovelkakirjojaan väliaikaisesti dollareiksi Yhdysvaltain keskuspankin kautta sen sijaan, että ne myisivät joukkovelkakirjat suoraan. Japanin hallitus omistaa noin 1,143 biljoonaa dollaria Yhdysvaltain valtion joukkovelkakirjoja, ja GPIF omistaa lisäksi 230 miljardia dollaria, joten vakuuksina on yhteensä 1,373 biljoonaa dollaria, jotka Hayesin mukaan voitaisiin teoriassa pantata järjestelmän kautta.

Haittapuolena on FIMA-järjestelmän vastapuolikohtainen yläraja, joka on tällä hetkellä 60 miljardia dollaria. Hayes viittaa valtiovarainministeri Scott Bessentin äskettäisiin kommentteihin FIMA-repo-rajojen laajentamisesta todisteena siitä, että yläraja saattaisi nousta, mikä antaisi Japanille mahdollisuuden nostaa järjestelmästä huomattavasti enemmän dollareita kuin tällä hetkellä on mahdollista.

Hayes mainitsi myös äskettäisen koordinoidun valuuttamarkkinaintervention, jossa Yhdysvallat ja Japani käyttivät tiettävästi yhteensä 100 miljardia dollaria valuuttakurssin hallintaan, merkkinä siitä, että päätöksentekijät ovat jo liikkeellä tähän suuntaan. Hän kuvaili tilannetta moderniksi kaikuksi ”Plaza-sopimuksen” aikakaudesta, jolloin koordinoitu interventio muokkasi viimeksi dollarin ja jenin välistä suhdetta, vaikka hän ei kuitenkaan mennyt niin pitkälle, että olisi ennustanut tarkalleen, milloin virallinen sopimus saatettaisiin julkistaa.

Miksi tämä on merkittävää bitcoinin kannalta

Hayesin argumentti keskittyy siihen tosiasiaan, että dollarin likviditeetin lisääminen, riippumatta siitä miten se toteutetaan, nostaa yleensä bitcoinin ja muiden riskipitoisten sijoituskohteiden arvoa. Jos Fedin tase kasvaa FIMA-repo-toiminnan laajentamiseksi, Hayes väittää, että likviditeetti ei pysy vain valuuttamarkkinoilla. Se vaikuttaa maailmanlaajuisiin omaisuuserien hintoihin, mukaan lukien bitcoiniin.

Bitcoin.com News on aiemmin uutisoinut Hayesin esittämästä samankaltaisesta näkemyksestä, jonka mukaan Fedin korkoleikkaukset – jopa sellaiset, jotka johtuvat asiaan liittymättömistä geopoliittisista häiriöistä – ovat yleensä bitcoinin kannalta noususuuntaisia tekijöitä, kun alkuperäinen volatiliteetti on laantunut.

Kaikki Hayesin lähipiirissä eivät kuitenkaan pidä hänen makrotaloudellisia ennusteitaan varmoina, sillä hänen ennusteidensa tarkkuus on aiemmin ollut vaihtelevaa. Jopa hänen viimeisimmässä esseessään tunnustetaan, että jenin kurssiin puuttuminen on yhtä lailla poliittinen kuin taloudellinen päätös, joka voi viivästyä tai peruuntua, jos Tokion tai Washingtonin prioriteetit muuttuvat.