یک معامله‌گر در ۱۰ ماه ۴۲ میلیون دلار به دست آورد، سپس یک فروش استقراضیِ HYPE در ۱۸ روز همه را از بین برد

روند بردِ ۱۰ماهه، در کمتر از سه هفته از هم پاشید

این سقوط توسط Lookonchain علامت‌گذاری شد؛ یک حساب تحلیل‌گر بلاکچین که معامله‌گران بزرگ را رصد می‌کند. طبق داده‌های آن، loracle.hl حدود ۱۰ ماه زمان صرف کرد تا با معامله فیوچرز پرپچوال ۴۲.۲ میلیون دلار سود انباشته کند؛ مشتقات اهرمی‌ای که به معامله‌گران اجازه می‌دهند بدون نگهداری دارایی پایه، روی قیمت شرط‌بندی کنند.

اما آن کارنامه صبورانه، تنها در ۱۸ روز و پس از آن‌که معامله‌گر یک شورت قابل‌توجه علیه HYPE باز کرد، دود شد و رفت؛ HYPE توکن بومی صرافی پرپچوال هایپرلیکوئید است. با ادامه رشد تدریجی HYPE، شورت وارد زیان شد و برآوردها نشان می‌دهد معامله‌گر نه‌تنها کل ۴۲.۲ میلیون دلار را پس داد، بلکه پیش از آن‌که بیشترِ موقعیت را ببندد، ۵.۱۹ میلیون دلار دیگر نیز به ضرر افتاد.

این نخستین بار نیست که همین کیف پول در کانون توجه قرار می‌گیرد. Bitcoin.com News پیش‌تر گزارش داده بود که loracle.hl میلیون‌ها واحد HYPE را فروخته تا از یک شورت ۱۰۳ میلیون دلاری دفاع کند؛ زمانی که ریسک لیکوئید شدن بالا گرفته بود؛ تقابلی آهسته که اکنون به زیان خرس‌ها پایان یافته است.

چرا شورت کردن HYPE این‌قدر دردناک بوده است

HYPE در سال ۲۰۲۶ یکی از تنبیه‌کننده‌ترین معاملات برای تردیدکنندگان بوده است؛ با توجه به این‌که این توکن دیروز به رکوردی نزدیک ۷۰ دلار رسید و رالی‌ای را تکمیل کرد که پس از آن شتاب گرفت که کمیسیون معاملات آتی کالای آمریکا (CFTC) نخستین قرارداد فیوچرز پرپچوال ایالات متحده را تأیید کرد. این توکن نخست سطح ۶۷ دلار را شکست و حالا به نظر می‌رسد از آن زمان مدام سقف‌های جدید ثبت کرده است.

به نظر می‌رسد دلیل اصلی ادامه رشد توکن ماهیتی ساختاری دارد؛ زیرا پلتفرم مادر آن، هایپرلیکوئید، تقریباً تمام درآمد معاملاتی خود را از طریق چیزی که آن را «صندوق کمک» می‌نامد، دوباره به خرید HYPE در بازار آزاد اختصاص می‌دهد؛ سازوکاری که حدود ۹۹٪ کارمزدهای پلتفرم را به خریدهای پیوسته هدایت می‌کند.

با توجه به این‌که این صرافی در ۱۲ ماه گذشته بیش از ۸۹۶ میلیون دلار درآمد ایجاد کرده و در حجم ۳۰روزه بیش از ۱۷۶ میلیارد دلار را پردازش کرده است، این فشار خرید بی‌وقفه بوده (یا به بیان دیگر، باد مخالفی بی‌رحمانه برای هر کسی که شورت نگه می‌دارد).

این پویایی بارها موقعیت‌های نزولی را تحت فشار قرار داده است؛ اخیراً نیز ده‌ها میلیون دلار شورت را نابود کرد، آن هم زمانی که HYPE تا چند سنتیِ اوج تاریخی خود بالا رفت؛ الگویی که این توکن را به گورستانِ معامله‌گرانی تبدیل کرده که می‌کوشند سقف قیمت را حدس بزنند.

یک داستان هشداردهنده درباره اهرم

داستان loracle.hl نمونه کلاسیکی است از این‌که اهرم چگونه شمشیری دولبه است؛ زیرا همان ابزارهای فیوچرز پرپچوال که به معامله‌گر اجازه داد طی ۱۰ ماه ۴۲.۲ میلیون دلار را مرکب کند، وقتی بازار در جهت اشتباه حرکت کرد، سمتِ زیان را نیز بزرگ‌نمایی کرد.

این ماجرا همچنین خطرِ جنگیدن با یک رالی بازتابی را برجسته می‌کند. وقتی افزایش قیمت یک توکن، درآمد بیشتری را وارد صندوقی کند که سپس توکن بیشتری می‌خرد، فروشندگان استقراضی می‌توانند با یک حلقه بازخورد مواجه شوند که هرچه قیمت بالاتر می‌رود، قوی‌تر می‌شود. چند مورد از دردناک‌ترین لیکوئیدیشن‌های سال از سوی معامله‌گرانی بوده که دقیقاً در برابر چنین مومنتومی قرار گرفته بودند.

این‌که آیا معامله‌گر تلاش می‌کند بازگشتی داشته باشد—همان‌طور که برخی معامله‌گران پرپچوال که به‌صورت عمومی ضربه خورده‌اند انجام داده‌اند—هنوز مشخص نیست، اما پرسش فوری اکنون ظاهراً این است که آیا HYPE می‌تواند محدوده رکوردی خود را حفظ کند. با وجود این‌که یک صندوق قابل معامله در بورس (ETF) اسپات از قبل در حال معامله است و محصولات بیشتری نیز در انتظار تصمیم نهادهای نظارتی هستند، محرک‌های سمتِ تقاضا همچنان فعال‌اند، حتی در حالی که بازار کلی رو به سرد شدن می‌رود.

خرس‌ها چشم‌انتظار هرگونه کند شدن در خریدهای صندوق کمک یا لغزش در حجم‌های هایپرلیکوئید خواهند بود؛ هر یک از این‌ها می‌تواند سرانجام به فروشندگان استقراضی پاداش دهد؛ کسانی که سال ۲۰۲۶ را در سمت اشتباه این معامله گذرانده‌اند.