تتر (USDT) ۵ میلیارد دلار رشد کرد، در حالی که رقبایش ۴.۲ میلیارد دلار کاهش داشتند و این نشان‌دهنده افزایش سلطه است

تتر سلطه خود را تثبیت می‌کند، در حالی که رقبا عقب‌نشینی می‌کنند

بر اساس داده‌ها، رشد خالص USDT در ماه گذشته حدود ۹۰۰ میلیون دلار (۰.۳٪ از کل عرضه) بوده است، زیرا تقریباً هر دلاری که وارد بازار می‌شود یک «دلار تتر» است که جایگزین موقعیت‌های بازخریدشده USDC، USDe یا PYUSD می‌شود.

عرضه در گردش USDT اکنون حدود ۱۸۹.۷ میلیارد دلار است که نزدیک به ۶۰٪ از کل بازار استیبل‌کوین‌ها را به آن می‌دهد. وقتی با USDC ترکیب شود، این دو بازیگر قدیمی در مجموع حدود ۹۳٪ از کل این دسته را تشکیل می‌دهند.

به نظر نمی‌رسد افزایش ماهانه بیش از ۵ میلیارد دلاری تتر ناشی از ورود پول تازه به بخش استیبل‌کوین‌ها باشد؛ بلکه بیشتر چرخش سرمایه از محصولات رقیب به سوی امنیت و نقدشوندگی ادراک‌شده USDT است.

شدیدترین فشار در ارتباط با Ethena دیده می‌شود؛ زیرا USDe این پروتکل دلار مصنوعی در ماه گذشته ۲۸٪ کاهش یافته و از ابتدای سال تاکنون حدود ۳۴٪ افت کرده است، در حالی که خروج سرمایه به‌صورت پایدار از اکتبر ۲۰۲۵ ادامه داشته است. PYUSD پی‌پال و USDC شرکت Circle نیز در همین بازه کاهش ثبت کرده‌اند، هرچند شدت آن‌ها به اندازه USDe نبوده است.

این پویایی‌ها بازتاب‌دهنده دو نیروی همگرا هستند. نخست، فضای مقرراتی در ایالات متحده به سمت جایگاه‌یابی تتر متمایل شده است: قانون‌گذاری در دست بررسی درباره استیبل‌کوین‌ها، عمدتاً «قانون GENIUS» که سنا در حال نهایی‌سازی آن است، پرسش‌های انطباقی را برای ابزارهای الگوریتمی و مصنوعی جدیدتر افزایش داده و کاربران نهادی را به سمت ناشران جاافتاده‌تر سوق داده است. دوم، تمایل گسترده‌تر بازار به کاهش ریسک (Risk-off) در طول تاریخ سرمایه را به سوی نقدشونده‌ترین استیبل‌کوین سوق داده است که همچنان با فاصله زیاد USDT است.

Bitcoin.com News گزارش داد که بازار استیبل‌کوین‌ها ماه گذشته از ۳۲۰ میلیارد دلار عبور کرد؛ نقطه عطفی که در آن زمان با افت اندکی در سهم سلطه تتر همراه بود. داده‌های جدید نشان می‌دهد آن افت از آن زمان معکوس شده و تتر بار دیگر کنترل را تثبیت کرده است، حتی در حالی که رشد کل بازار متوقف شده است.

برای پروتکل‌های امور مالی غیرمتمرکز (DeFi) که به USDe و PYUSD به‌عنوان وثیقه یا لایه‌های نقدینگی متکی هستند، فشرده‌شدن ادامه‌دار این عرضه‌ها احتمالاً اثرات پایین‌دستی بر نرخ‌های وام‌گیری و فرصت‌های بازده در سراسر بازارهای وام‌دهی خواهد داشت.