بانک مرکزی اروپا (ECB) اعلام کرد که طلا از نظر ارزش بازار در ذخایر رسمی جهانی از اوراق خزانهداری آمریکا پیشی گرفته است. این تحول بازتابدهنده جهش ۶۰ درصدی قیمت طلا و افزایش تقاضا برای متنوعسازی ذخایر است.
طلا طبق دادههای بانک مرکزی اروپا از اوراق خزانهداری آمریکا بهعنوان برترین دارایی ذخیره پیشی گرفت
نویسنده
اشتراک
نکات کلیدی
- سهم طلا به ۲۷٪ از ذخایر رسمی رسید و از اوراق خزانهداری (۲۲٪) بالاتر رفت.
- بخش عمده پیشتازی طلا در بازار ذخایر بیشتر ناشی از افزایش ارزشگذاری بود تا صرفاً جابهجاییهای پرتفویی.
- با بازتعریف راهبردهای ذخایر تحت تأثیر ریسکهای ژئوپولیتیکی، بانکهای مرکزی ممکن است همچنان به افزودن شمش ادامه دهند.
افزایش طلا فشار تازهای بر بازارهای ذخیره مبتنی بر دلار وارد میکند
بانک مرکزی اروپا (ECB) در گزارش خود با عنوان «نقش بینالمللی یورو» که در ۲ ژوئن ۲۰۲۶ منتشر شد، اعلام کرد طلا در پایان سال ۲۰۲۵ از نظر ارزش بازار بهعنوان دارایی ذخیره رسمی از اوراق خزانهداری آمریکا و یورو پیشی گرفته است. طلا ۲۷٪ از ذخایر رسمی جهانی را تشکیل داد؛ بالاتر از اوراق خزانهداری آمریکا با ۲۲٪ و یورو با ۱۵٪.
این گزارش به تغییر قابلتوجهی در رتبهبندی ذخایر پس از دو سال افزایشهای پرقدرت قیمت طلا اشاره میکند. با این حال، ECB گفت این تغییر عمدتاً بازتاب اثرات ارزشگذاری است، نه جایگزینی مستقیم داراییهای خزانهداری. قیمت طلا در سال ۲۰۲۵ حدود ۶۰٪ افزایش یافت، پس از آنکه در سال ۲۰۲۴ حدود ۳۰٪ رشد کرده بود. این جهش بهصورت مکانیکی سهم طلا را از کل ذخایر رسمی ارزی خارجی افزایش داد.
گزارش ECB گفت:
«سهم طلا اکنون از هر دو، یعنی یورو (۱۵٪) و اوراق خزانهداری آمریکا (۲۲٪) فراتر رفته است.»
با تعدیل قیمت طلا بر مبنای پایان سال ۲۰۲۳، تصویر تغییر میکند. ECB گفت در آن صورت یورو و طلا هر کدام ۱۶٪ از ذخایر رسمی را تشکیل میدادند، در حالی که اوراق خزانهداری آمریکا همچنان با ۲۶٪ بالاتر میماند. طلا همچنین با محدودیتهایی در نقش ذخیرهای مواجه است. قیمت آن نوسانپذیر است، بازدهی پرداخت نمیکند، نگهداری فیزیکی نیازمند انبارداری است و عرضه نمیتواند بهطور روان برای پاسخ به تقاضای نقدشوندگی گسترش یابد.
تقاضای بانکهای مرکزی نشان میدهد ریسک ژئوپولیتیکی چگونه ذخایر را بازشکل میدهد
خرید طلا توسط بانکهای مرکزی در سال ۲۰۲۵ کاهش یافت، اما طبق معیارهای سالهای اخیر همچنان بالا ماند. خریدهای بخش رسمی به حدود ۸۵۰ تُن رسید که کمتر از بیش از ۱٬۰۰۰ تُن خرید سالانه در فاصله ۲۰۲۲ تا ۲۰۲۴ بود. تقاضای سرمایهگذاری خصوصی نسبت به ۲۰۲۴ تقریباً دو برابر شد و به نزدیک ۲٬۲۰۰ تُن رسید. صندوقهای قابل معامله در بورسِ پشتوانهطلا نیز رکورد ۸۹ میلیارد دلار ورود سرمایه را ثبت کردند.
ECB تقاضای رسمی برای طلا را به متنوعسازی و ریسک ژئوپولیتیکی مرتبط دانست. از زمان تهاجم تمامعیار روسیه به اوکراین، چین بیش از ۳۵۰ تُن خریداری کرده است. لهستان ۳۲۰ تُن افزود، در حالی که ترکیه ۲۲۰ تُن خرید و هند ۱۳۰ تُن به دست آورد. لهستان در سال ۲۰۲۵ بزرگترین خریدار بخش رسمی باقی ماند. ناشر استیبلکوین تتر نیز بیش از ۱۰۰ تُن خرید. ECB گفت این خرید نشان میدهد رشد استیبلکوینها میتواند پیامدهای گستردهتر اقتصاد کلان به همراه داشته باشد.
گزارش ECB گفت:
«خرید طلا همچنین ممکن است بازتاب تلاش برخی بانکهای مرکزی برای تقویت تابآوری ترازنامه در برابر افزایش ریسکهای ژئوپولیتیکی باشد.»
این دادهها نشان میدهد نظام ذخایر همچنان دلارمحور است، اما کمتر ایستا شده است. برتری طلا که ناشی از قیمت است میتواند در صورت افت شمش معکوس شود. با این حال، تقاضای پایدار رسمی نشان میدهد بانکهای مرکزی خواهان محافظت بیشتر در برابر شوکهای ژئوپولیتیکی، نوسان بازار و وابستگی به هر دارایی ذخیره واحد هستند.
