طلا در ۳ ژوئیه پس از آنکه دادههای ضعیف اشتغال آمریکا باور بازار را مبنی بر اینکه فدرال رزرو نرخهای بهره بالاتر را برای مدت طولانیتری حفظ خواهد کرد، تضعیف کرد، افزایش یافت؛ امری که نگرانیهایی را برانگیخت مبنی بر اینکه سرمایهگذاران شاید مسیر فدرال رزرو را اشتباه ارزیابی کرده باشند.
رالی طلا تردیدهای تازهای درباره گام بعدی فدرال رزرو برمیانگیزد
نویسنده
اشتراک
نکات کلیدی
- طلا پس از ملایمتر شدن دادههای اشتغال آمریکا که انتظارات نرخ بهره را تغییر داد، نخستین رشد هفتگی خود در پنج هفته را ثبت کرد.
- سرمایهگذاران ممکن است بیش از حد بر روایت «نرخهای بالاتر برای مدت طولانیتر» فدرال رزرو تکیه کرده باشند.
- اکنون مسئله بر این متمرکز است که آیا تضعیف دادهها موجب بازنگری گستردهتری در انتظارات سیاست پولی میشود یا نه.
چرا وقتی روایت فدرال رزرو محکم به نظر میرسید، طلا تغییر جهت داد؟
به گفته نایجل گرین، مدیرعامل گروه Devere، یک سازمان برجسته مشاوره مالی مستقل، جهش طلا در ۳ ژوئیه یکی از پذیرفتهشدهترین فرضیات بازار را به چالش کشید. او به تغییر احساسات سرمایهگذاران و افزایش تردیدها نسبت به چشمانداز غالب درباره نرخهای بهره و تابآوری اقتصادی اشاره کرد.
طلای نقدی روز جمعه ۱.۴٪ افزایش یافت و به نظر میرسید پس از آنکه دادههای اشتغال آمریکا کمتر از انتظار منتشر شد و سرمایهگذاران را به کاهش انتظارات برای انقباض بیشتر فدرال رزرو ترغیب کرد، برای رشد هفتگی ۲.۳٪ آماده باشد. این حرکت نشان داد که طلا تحت فشار انتظارات مربوط به تداوم نرخهای بالا قرار داشته است.
اقتصاد آمریکا در ژوئن ۵۷ هزار شغل ایجاد کرد؛ رقمی بسیار پایینتر از پیشبینیها و بهطور محسوسی کمتر از ماههای قبل. این نتیجه تردیدهایی درباره قدرت بزرگترین اقتصاد جهان ایجاد کرد. همچنین دیدگاه نایجل گرین را تقویت کرد که بازارها نسبت به یک سناریوی واحد بیش از حد مطمئن شده بودند.
این مدیر اجرایی گفت:
«فکر میکنم بازارها اساساً حرکت بعدی فدرال رزرو را بهدرستی قیمتگذاری نکردهاند.»
او تاکید کرد که سرمایهگذاران ماهها را صرف پیشبینی نرخهای بهطور پایدار بالا، دلار قوی و تابآوری باثبات اقتصاد کردهاند. او افزود: «اکنون خطر این است که کل این چارچوب شروع به فروپاشی کند.»
آیا معامله «بالاتر برای مدت طولانیتر» به سقف خود رسیده است؟
طلا پیش از جهش ژوئیه نیز اثرات آن چارچوب بازار را تحمل کرده بود. فلز گرانبها در سهماهه منتهی به ژوئن بدترین عملکرد فصلی خود در ۱۳ سال گذشته را ثبت کرد. همچنین حدود ۲۲٪ پایینتر از اوجهای رکوردی ثبتشده در ژانویه باقی ماند.
گرین اشاره کرد که شدت آن افت ممکن است زمینهساز یک بازگشت تند شده باشد. او توضیح داد: «طلا به این دلیل رشد نمیکند که سرمایهگذاران ناگهان به دنبال امنیت هستند»، و هشدار داد:
«برخی سرمایهگذاران دارند به این گمان میافتند که بزرگترین معامله کلانِ ۲۰۲۵ شاید بیش از حد پیش رفته باشد.»
این تمایز هسته اصلی استدلال مدیرعامل Devere را تشکیل میدهد. از نگاه او، این رشد صرفاً بازتاب تقاضا برای یک دارایی دفاعی نیست. ممکن است نشانهای زودهنگام از بازاندیشی درباره این باشد که آیا سرمایهگذاران تمایل یا توانایی فدرال رزرو برای حفظ سیاستهای محدودکننده را بیش از حد برآورد کردهاند.
چه چیزی تایید میکند که بازار وضعیت را بد خوانده است؟
گرین گفت اگر دادههای اقتصادی همچنان نرمتر شود، ریسک فراتر از طلا کشیده میشود. او مشاهده کرد که سرمایهگذاران نهتنها احتمال یک افزایش دیگر نرخ بهره را دوباره ارزیابی خواهند کرد، بلکه شروع به تنظیم مجدد کل مسیر سیاست پولی در ۱۲ تا ۱۸ ماه آینده خواهند کرد.
این تغییر نشان میدهد وقتی اعتماد تضعیف میشود، معاملات شلوغ چگونه میتوانند بهسرعت تعدیل شوند. گرین گفت: «وقتی بازارها پیرامون یک ایده واحد شلوغ میشوند، آسیبپذیر میشوند.» «معامله «بالاتر برای مدت طولانیتر» به یکی از شلوغترین موقعیتهای کلان در جهان تبدیل شده است.»
فعلاً تمرکز بر این است که آیا گزارش اشتغال ژوئن نشاندهنده یک نقطه عطف است یا فقط یک قرائت ضعیفِ تکباره. دادههای اقتصادی بیشتر، راهنماییهای فدرال رزرو و واکنشهای بازار کمک خواهد کرد روشن شود آیا معامله «بالاتر برای مدت طولانیتر» واقعاً در حال از هم گسیختن است یا نه. تا آن زمان، نخستین رشد هفتگی طلا در پنج هفته، بهمنزله هشداری است که یک فرض غالب بازار ممکن است تحت فشار قرار گرفته باشد.
این مقاله با استفاده از هوش مصنوعی از انگلیسی ترجمه شده است. نسخه اصلی انگلیسی منبع معتبر است؛ ترجمههای خودکار ممکن است حاوی نادرستیهایی باشند، بهویژه در اصطلاحات حقوقی و قانونی.
