مایکل سیلور می‌گوید چرخه چهار ساله بیت‌کوین در حال از دست دادن قدرت است: چه چیزی مهم‌تر است

چرا سیلور از چرخه چهار‌ساله بیت‌کوین عبور می‌کند؟

در ۵ ژوئیه، مایکل سیلور، رئیس اجرایی Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR)، در مقاله‌ای که در X منتشر کرد توضیح داد که آینده بیت‌کوین به یک چارچوب جدید بازار نیاز دارد.

سیلور هاوینگ‌ها را رد نمی‌کند؛ رویدادهایی که عرضه را کاهش می‌دهند و سقف ۲۱ میلیون را تقویت می‌کنند، اما استدلال می‌کند که دیگر مسیر کلی بیت‌کوین را توضیح نمی‌دهند. او اظهار کرد:

“چرخه چهار‌ساله دیگر مدل مسلط نیست.”

این دیدگاه، روایت سنتیِ چرخه خرده‌فروشیِ گره‌خورده به انتشار ماینرها و سفته‌بازی را به چالش می‌کشد. بحث درباره اینکه آیا چرخه هاوینگ بیت‌کوین مرده است یا نه، بازتاب یک تغییر گسترده‌تر در بازار است.

جریان‌های نهادی چگونه ساختار بازار بیت‌کوین را تغییر می‌دهند؟

از نظر تاریخی، هاوینگ‌ها با کاهش انتشار ماینرها، الگوهای رونق و رکود چهار‌ساله را تثبیت می‌کردند. امروز، تقاضای نهادی، ورود سرمایه به ETFها، انباشت خزانه‌داری‌های شرکتی و شرایط نقدینگی جهانی بیش از پیش بر رفتار قیمت اثر می‌گذارند و این پرسش را مطرح می‌کنند که آیا شوک‌های عرضه هنوز بر چرخه بلندمدت بیت‌کوین غالب هستند یا نه.

سیلور می‌گوید بیت‌کوین اکنون بیش از حد نهادی، جهانی و درهم‌تنیده با بازارهای سرمایه شده است که آن مدل همچنان برقرار بماند.

تغییر کلیدی از عرضه به تقاضاست. هاوینگ‌ها عرضه را محدود می‌کنند، اما جریان‌های سرمایه بیش از پیش رشد را هدایت می‌کنند. سیلور پیش‌بینی کرد:

“در دهه آینده، مسیر بیت‌کوین کمتر توسط انتشار ماینرها و بیشتر توسط جریان‌های سرمایه هدایت خواهد شد.”

این نخستین بار نیست که سیلور چنین استدلالی مطرح می‌کند. او در پستی در X در ۴ آوریل نوشت که بیت‌کوین پیشاپیش به‌عنوان سرمایه دیجیتال به رسمیت شناخته شده و اعلام کرد که “چرخه چهار‌ساله مرده است.” او همچنین تأکید کرد که اکنون قیمت توسط جریان‌های سرمایه هدایت می‌شود؛ به‌گونه‌ای که اعتبار بانکی و اعتبار دیجیتال مسیر رشد بیت‌کوین را شکل می‌دهند، و در عین حال هشدار داد بزرگ‌ترین ریسک از ایده‌های بدی ناشی می‌شود که به تغییرات زیان‌بار در پروتکل منجر می‌گردند.

چه چیزی جایگزین مدل قدیمی بازار بیت‌کوین می‌شود؟

سیلور به محرک‌های جدید اشاره می‌کند: جریان‌های ETF، خزانه‌داری‌های شرکتی، ذخایر حاکمیتی، اعتبار بانکی، مشتقات، بیمه، وثیقه و پس‌انداز جهانی.

این، تمرکز را از خریداران فردی به ترازنامه‌های نهادی منتقل می‌کند. پذیرش دیگر صرفاً درباره مالکیت نیست، بلکه درباره استفاده از بیت‌کوین در ذخایر، اعتبار و تخصیص سرمایه است.

رئیس اجرایی Strategy تأکید کرد:

“این مرحله بعدی پذیرش بیت‌کوین است: نه فقط خریداران بیشتر، بلکه ترازنامه‌های بیشتر.”

نقش بیت‌کوین نیز متناسب با این تغییر گسترش می‌یابد. در حالی که هاوینگ‌ها همچنان بخشی از طراحی آن هستند، سیلور ورود پایدار سرمایه را عامل کلیدی می‌داند.

چه چیزی ثابت می‌کند چرخه جدید از راه رسیده است؟

تز سیلور به تقاضای نهادیِ پایدار وابسته است. ETFها، خزانه‌داری‌های شرکتی، ذخایر حاکمیتی و بازارهای اعتباری باید سرمایه‌ای پیوسته فراهم کنند، نه ورودهای موقت.

بیت‌کوین همچنان در یک مرحله گذار قرار دارد؛ عرضه آن ثابت است، در حالی که تقاضا همچنان در حال تکامل است. رشد آینده کمتر به چرخه‌های هاوینگ و بیشتر به میزان عمق‌یافتن بازارهای سرمایه پیرامون آن بستگی دارد.

عدم قطعیت این است که آیا این جریان‌ها در برابر تنش، مقررات و چرخه‌های اعتباری دوام می‌آورند یا نه. پرسش اکنون این است که آیا هاوینگ‌ها همچنان محرک اصلی بازار بیت‌کوین هستند یا به یکی از ورودی‌ها در یک چرخه نهادی گسترده‌تر تبدیل شده‌اند.