داگ کیسی هشدار داد که افزایش هزینههای بدهی، تداوم درگیریهای ژئوپولیتیکی و آشفتگی گسترده فناورانه، سیستم مالی جهانی را به سمت دورهای هرچه بیثباتتر سوق میدهد.
هشدار بدهی ۴۰ تریلیون دلاری: داگ کیسی خطر رکود بزرگتری را برای اقتصاد آمریکا میبیند
نویسنده
اشتراک
نکات کلیدی
- کیسی گفت ممکن است ۱۵ تریلیون دلار از بدهی آمریکا ظرف ۱۲ ماه نیاز به بازتأمین مالی داشته باشد.
- پهپادهای شاهدِ ۳۰ هزار دلاری در حال به چالش کشیدن موشکهای آمریکایی با هزینهای تا ۵ میلیون دلار هستند.
- کیسی از سهام شرکتهای استخراج طلا طرفداری میکند، زیرا شمشِ ۴,۰۰۰ دلاری حاشیه سود را بالاتر از هزینههای ۱,۷۰۰ دلاری میبرد.
داگ کیسی، نویسنده پرفروش «سرمایهگذاری در بحران»، با مجری دیوید لین در برنامه The David Lin Report یا TDLR، درباره بدهی آمریکا، قیمتهای کالاها، فناوری نظامی، هوش مصنوعی (AI) و تغییر توازن قدرت جهانی گفتگو کرد. نتیجهگیریهای او غالباً بدبینانه بود، هرچند او پیشرفت فناورانه بلندمدت را از ارزشگذاریهایی که سرمایهگذاران به آن نسبت میدهند جدا میکرد.
هزینههای بدهی طناب را سفتتر میکند
نگرانی محوری کیسی ساختار بدهی دولت آمریکا است. او گفت حدود ۱۵ تریلیون دلار از برآوردِ ۴۰ تریلیون دلار بدهی باید ظرف ۱۲ ماه بازتأمین مالی شود و این امر واشینگتن را وابسته به خریدارانی میکند که مایل باشند انتشار جدید و تعهدات سررسیدشده را جذب کنند.
این مشکل بازتأمین مالی با افزایش هزینههای استقراض دشوارتر میشود. لین به برآوردی اشاره کرد که هر افزایش ۱ واحد پایهای در میانگین هزینه استقراض دولت، حدود ۳.۹ میلیارد دلار به هزینه سالانه بهره میافزاید. بنابراین، تداوم افزایش بازده اوراق خزانه میتواند کسری بودجهای را که همین حالا نزدیک ۲ تریلیون دلار است، بیشتر کند.
کیسی استدلال کرد که فدرال رزرو در نهایت با دو گزینه آسیبزا روبهروست. نرخهای بالاتر میتواند میان وامگیرندگانی که توان بازتأمین مالی ندارند نکول ایجاد کند، در حالی که نرخهای پایینتر میتواند استقراض بیشتر را تشویق کرده و ارز را تضعیف کند.
کیسی در جریان مصاحبه به لین گفت: «صادقانه هیچ راه خروجی نمیبینم. به نظرم در این مقطع بر لبه پرتگاه ایستادهایم.»
او معتقد است که بدهی در نهایت یا از طریق نکول آشکار کاهش مییابد یا—به احتمال بیشتر—از طریق تورمی که بهتدریج ارزش واقعی آن را فرسایش میدهد. او همچنین خواستار کاهش شدید هزینههای نظامی، فروش داراییهای فدرال و تغییرات عمده در برنامههای مزایای اجتماعی شد، در حالی که اذعان داشت چنین اقداماتی از نظر سیاسی بعید است.
بدهی مصرفکننده فشار را تشدید میکند
کیسی استدلال را فراتر از استقراض فدرال گسترش داد. او به حدود ۱.۵ تریلیون دلار وام دانشجویی و مقدار مشابهی بدهی خودرو اشاره کرد و هر دو را تعهداتی توصیف کرد که عموماً مصرف را تأمین مالی میکنند نه ایجاد داراییهای مولد.
او توضیح داد که مخارج دولت نیز مشکل مشابهی ایجاد میکند، زیرا تأمین اجتماعی، مدیکر، مدیکید، هزینههای نظامی و پرداختهای بهره بخش عمده بودجه فدرال را میبلعند. این دستهها ممکن است تعهدات موجود را پوشش دهند، اما لزوماً تولید جدیدی را که برای خدمتدهی به بدهی رو به گسترش لازم است ایجاد نمیکنند.
کیسی به لین تأکید کرد: «ما بالاتر از توانمان زندگی کردهایم.» کیسی ادامه داد:
«فکر میکنم به سمت چیزی میرویم که من آن را رکود بزرگتر مینامم.»
کیسی گفت چنین نتیجهای به معنای استاندارد زندگی پایینتر در سراسر ایالات متحده، کانادا و اروپا خواهد بود. این پیشبینی نظر اوست نه یک برآورد اقتصادی قطعی، اما بازتابدهنده نگرانی گستردهتری است درباره اینکه دولتها بارها تعهدات قدیمی را بازتأمین مالی میکنند بهجای آنکه آنها را کاهش دهند.
پهپادهای ارزان اقتصاد نظامی را بازنویسی میکنند
این مصاحبه همچنین بر شکاف هزینهای رو به گسترش میان تجهیزات نظامی متعارف و سلاحهای بدونسرنشین کمهزینه تمرکز داشت. کیسی به موشکهای پاتریوت با هزینه حدود ۵ میلیون دلار، موشکهای تاماهاوک با هزینه نزدیک ۳ میلیون دلار و پهپادهای شاهدِ طراحیشده توسط ایران اشاره کرد که ممکن است تنها ۳۰ هزار دلار هزینه داشته باشند.
این عدمتوازن مهم است، زیرا یک نیروی ضعیفتر میتواند به اندازه کافی پهپادها یا موشکهای ارزان را شلیک کند تا حریف ثروتمندتر را وادار کند رهگیرهای کمیاب و پرهزینه را مصرف کند. کیسی تشریح کرد که این روند، ناوهای هواپیمابر و برخی برنامههای جنگنده پیشرفته را در برابر دستههای انبوهی از سامانههای ارزانتر کمفایدهتر میکند.
کیسی گفت: «موج آینده پهپادها هستند»، و به استفاده از آنها در جنگ روسیه-اوکراین و پیرامون مسیرهای کشتیرانی خاورمیانه اشاره کرد.
درس راهبردی صرفاً این نیست که پهپادها ارزانترند. تولید آنها میتواند توزیعشده باشد، جبران تلفات آسانتر است و تعداد زیاد میتواند بر دفاعهایی غلبه کند که برای حجمهای کمترِ تهدیدات گرانقیمت طراحی شدهاند. این امر قدرت نظامی را به سوی کشورها و گروههای مسلحی جابهجا میکند که قادرند سامانههای پایه را در مقیاس تولید کنند.
نفت یک حقبیمه ریسک دائمی دارد
با وجود ضعف اخیر قیمت نفت، کیسی همچنان نسبت به انرژی خوشبین بود. او گفت درگیریِ مرتبط با ایران، اسرائیل و ایالات متحده بعید است از بین برود، در حالی که تهدیدهای نزدیک تنگه هرمز و بابالمندب همچنان مسیرهای اصلی کشتیرانی را در معرض خطر قرار میدهند.
کیسی برآورد کرد که اقتصاد تولیدِ حاشیهایِ نفت از قیمتی نزدیک ۸۰ دلار برای هر بشکه حمایت میکند، هرچند هزینهها بسته به میدان، حوزه قضایی و شرایط عملیاتی بسیار متفاوت است. او گفت سهام شرکتهای نفت و گاز خارج از خاورمیانه را بهجای مواجهه مستقیم با قراردادهای آتی ترجیح میدهد.
کیسی به مجری برنامه TDLR گفت: «فکر میکنم جنگ در آن بخش از جهان در این مقطع اساساً یک ویژگی دائمی است.»
پیامد عملی این است که حتی آتشبسهای موقت نیز ممکن است حقبیمه بلندمدتی را که به زیانهای تولید، بیمه کشتیرانی، عوارض نفتکشها و احتمال اختلال دوباره پیوند خورده است، از میان نبرد.
با بلوغ قیمت شمش، استخراجکنندگان طلا سود میبرند
کیسی گفت طلا در سطح ۴,۰۰۰ دلار به ازای هر اونس دیگر آن سفتهبازیِ بهشدت کمارزشگذاریشدهای نیست که زمانی بود که این فلز در سال ۱۹۷۱ با ۳۵ دلار معامله میشد. او همچنان طلا و نقره را داراییهای ارزشمند میداند، اما معتقد است سهام شرکتهای معدنی ظرفیت رشد بیشتری دارند.
او هزینههای جامعِ نگهداشت (all-in sustaining costs) در سطح صنعت را نزدیک ۱,۷۰۰ دلار به ازای هر اونس برآورد کرد، که در قیمتهای فعلی طلا حاشیه سودی غیرمعمولاً گسترده برای تولیدکنندگان باقی میگذارد. با این حال، معدنکاری کسبوکاری دشوار است که با ریسک اکتشاف، هزینههای سرمایهای، مقررات، فشار سیاسی و زمانبندیهای طولانی توسعه سنگین شده است.
کیسی گفت وزن سرمایهگذاری او بهطور قابلتوجهی به سمت شرکتهای معدنی و انرژی است، زیرا سودآوری آنها سریعتر از توجه سرمایهگذاران بهبود یافته است.
پیشرفتهای هوش مصنوعی در حالی رخ میدهد که ارزشگذاریها جدا میشوند
کیسی هوش مصنوعی را فناوریِ تغییردهنده جهان توصیف کرد، اما این ایده را رد کرد که هر شرکتی که به آن مرتبط است سزاوار ارزشگذاری ممتاز باشد.
او گفت: «هوش مصنوعی در حال تغییر جهان پیرامون ماست. فوقالعاده مهم است. و تازه شروع شده است.»
او گفت هوش مصنوعی میتواند با پردازش سوابق زمینشناسی و شناسایی روابطی که برای تحلیلگران انسانی زمان بسیار بیشتری برای کشفشان لازم است، اکتشاف مواد معدنی را بهبود دهد. در عین حال، او تردید کرد که صدها میلیارد دلار سرمایهای که به سمت مراکز داده سرازیر میشود بازده کافی تولید کند، بهویژه وقتی بخش زیادی از زیرساخت برای گردآوری و تحلیل اطلاعات مصرفکنندگان استفاده میشود.
تمایز او روشن است: فناوری ممکن است دگرگونکننده باشد، در حالی که بسیاری از سرمایهگذاریهایی که حول آن ساخته شدهاند همچنان شکست میخورند.
این مقاله با استفاده از هوش مصنوعی از انگلیسی ترجمه شده است. نسخه اصلی انگلیسی منبع معتبر است؛ ترجمههای خودکار ممکن است حاوی نادرستیهایی باشند، بهویژه در اصطلاحات حقوقی و قانونی.
