اتریوم روی ۱,۶۴۴ دلار قرار دارد — ۱۰ ماه پس از اوج تاریخی ۴,۹۴۶ دلاری‌اش، چه چیزی تغییر کرد

ETH به زبان اعداد

تا تاریخ ۹ ژوئن ۲۰۲۶، دامنه ۲۴ساعته ETH بین ۱,۶۱۹ تا ۱,۷۱۲ دلار قرار دارد و دامنه هفت‌روزه آن ۱,۵۲۲ تا ۱,۹۰۹ دلار را پوشش می‌دهد. ساعت ۲:۳۰ بعدازظهر به وقت EDT در روز سه‌شنبه، هر واحد ETH برابر ۱,۶۴۴ دلار است. عملکرد در بازه‌های زمانی مختلف تصویری ناامیدکننده ترسیم می‌کند:

• ۲۴ ساعت: ۲.۶٪-
• ۷ روز: ۱۴.۵٪-
• ۱۴ روز: ۲۰.۹٪-
• ۳۰ روز: ۳۰.۵٪-
• ۱ سال: ۳۵.۹٪-

ارزش بازار اتریوم نزدیک به ۱۹۹ میلیارد دلار است. سلطه آن به حدود ۹.۱٪ تا ۹.۳٪ فشرده شده، در حالی که سلطه بیت‌کوین نزدیک ۵۸٪ است.

چرا ETH با مشکل مواجه است

تحلیل‌گران به چند فشار هم‌زمان اشاره می‌کنند. سلطه نزدیک ۵۸٪ بیت‌کوین بازتاب‌دهنده ترجیح نهادی برای BTC به‌عنوان دارایی ذخیره ارزش است؛ ترجیحی که با ورود سرمایه قوی‌تر به صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) اسپات بیت‌کوین تقویت شده است. نسبت ETH/BTC در ماه مه به کف‌هایی نزدیک ۰.۰۲۷ رسید که نشان‌دهنده چرخش قابل‌توجه سرمایه از اتریوم در دوره‌های عدم‌قطعیت کلان است.

ETFهای اسپات اتریوم نیز به این باد مخالف افزوده‌اند. در یک روند چند هفته‌ای خروج سرمایه، صندوق‌ها تنها در یک هفته حدود ۲۴۱ میلیون دلار کاهش ثبت کردند. یک ورود سرمایه کوتاه‌مدت ۱۹ میلیون دلاری به رهبری بلک‌راک، روند ۱۷ روز خروج سرمایه را شکست، اما فقط تسکینی موقت ایجاد کرد. یک صندوق تبدیل‌شده پس از تبدیل به ETF حدود ۳ میلیارد دلار بازخرید ثبت کرد که نشان‌دهنده فشار فروش انباشته‌ای است که پیش از عرضه محصول شکل گرفته بود.

شرایط کلان هم کمکی نکرده است. تحلیل‌گرانی از جمله تام لی از Fundstrat، به همبستگی معکوس بین قیمت نفت و ETH اشاره کرده‌اند و این رابطه را در سطوحی توصیف کرده‌اند که از نظر تاریخی بسیار بالا است. تورم چسبنده، تنش‌های ژئوپلیتیک و فضای کلی ریسک‌گریزی، بر دارایی‌های پُرنوسان (های-بتا) مانند ETH سخت‌تر از بیت‌کوین فشار آورده است.

موازنه‌های ارتقا

ارتقای Pectra که در ۷ مه ۲۰۲۵ فعال شد، انتزاع حساب را از طریق EIP-7702 معرفی کرد، حداکثر استیک اعتبارسنج را به ۲,۰۴۸ ETH افزایش داد و توان عبور blob را برای کاهش کارمزدهای لایه ۲ گسترش داد. ارتقای Fusaka در دسامبر ۲۰۲۵ این بهبودهای مقیاس‌پذیری را توسعه داد. هر دو به‌عنوان عوامل مثبت بلندمدت برای کاربردپذیری و پذیرش اتر در نظر گرفته می‌شوند.

با این حال، کارمزدهای پایین‌تر در لایه پایه، میزان سوزاندن ETH تحت EIP-1559 را کاهش داده و فشار ضدتورمی را که پیش‌تر از روایت قیمتی ETH حمایت می‌کرد، کم‌رنگ کرده است. همراه با این‌که فعالیت لایه دو (L2) حجم تراکنش را از شبکه اصلی دور می‌کند، برخی تحلیل‌گران استدلال می‌کنند ETH در کوتاه‌مدت بیش از آن‌که یک توکن گسِ پرتقاضا باشد، در حال تبدیل شدن به زیرساخت است.

سناریوی صعودی همچنان پابرجاست

با وجود این افت، بسیاری از حامیان معتقدند بنیان‌های اتریوم همچنان از قوی‌ترین‌ها در تاریخ آن است. مجموع ارزش قفل‌شده (TVL) دیفای در شبکه اصلی اتریوم نزدیک به ۳۷ میلیارد دلار است و همچنان با فاصله زیاد بزرگ‌ترین محسوب می‌شود. فعالیت توسعه‌دهندگان، آزمایش‌های توکنیزه‌سازی نهادی و روایت دارایی‌های دنیای واقعی (RWA) همچنان به نفع اتریوم به‌عنوان لایه تسویه غالب قراردادهای هوشمند است.

استیکینگ نیز کف ساختاری تقاضا ایجاد می‌کند؛ به‌طوری‌که حدود ۳۰٪ یا بیشتر از عرضه ETH در اعتبارسنج‌ها قفل شده و تقریباً ۲٪ تا ۴٪ بازده سالانه (APY) کسب می‌کند. ارتقای Glamsterdam که انتظار می‌رود در ادامه سال ۲۰۲۶ انجام شود، بر عدالت و بهبودهای بهره‌وری MEV تمرکز دارد.

احتمالاً بازیابی به تغییر شرایط کلان به سمت ریسک‌پذیری، چرخش از سلطه بیت‌کوین و اجرای مستمر نقشه راه اتریوم وابسته است.