داراییهای واقعی توکنیزهشده (RWA) در حال تبدیل شدن به زیرساخت اصلی پرتفویهای نهادی هستند، زیرا اعتبارات با پشتوانه دارایی و محصولات خزانهداریِ مبتنی بر زنجیره با سرعتی بیشتر از بخشهای خردهفروشی مقیاس میگیرند. این شتاب اکنون اهمیت دارد، چون در حال بازآرایی نحوه توزیع در بازارهای سرمایه و تسریع تصمیمهای راهبردی مربوط به محصول است.
داراییهای توکنیزهشده نزدیک به ۳۰ میلیارد دلار، همزمان با گسترش فعالیت مؤسسات در بازارهای سرمایه آنچین
نویسنده
اشتراک
نکات کلیدی:
- Chainalysis نشان میدهد RWAها به نزدیک ۳۰ میلیارد دلار رسیدهاند که حاکی از شتاب گرفتن پذیرش نهادی است.
- خزانهداریها در RWAهای رویزنجیره پیشتازند و نقدشوندگی را در محصولات نهادی متمرکز میکنند.
- Chainalysis ۴۰۰٬۰۰۰ کیفپول را رصد میکند و نشان میدهد بخشهای خردهفروشی از نظر سرعت پذیرش عقبتر هستند.
داراییهای توکنیزهشده نهادی با گسترش فعالیت بازارهای سرمایه سریعتر مقیاس میگیرند
داراییهای واقعی توکنیزهشده (RWA) از مرحله آزمایش به زیرساخت پرتفوی برای سرمایه نهادی در حال حرکت هستند. در ۲۳ آوریل، Chainalysis گزارش داد که دستههای نهادی مانند اعتبار با پشتوانه دارایی و تأمین مالی تخصصی سریعتر از بخشهای خردهفروشیمحور مانند کالاها و سهام در حال مقیاسگیری هستند. این تغییر نشان میدهد توکنیزهسازی در حال تبدیل شدن به یک کانال اصلی برای فعالیت بازارهای سرمایه است.
این شرکت تحلیل دادههای بلاکچین نوشت:
«ارزش کل RWAs همچنان در حال افزایش است و به نزدیک ۳۰ میلیارد دلار در مجموع داراییهای تحت مدیریت (AUM) نزدیک میشود.»
این شرکت استدلال کرد که تغییرات مقرراتی و تغییرات در ساختار بازار به پیشبرد این شتاب کمک کردهاند، در حالی که تسویه مبتنی بر بلاکچین، دسترسی ۲۴/۷ و هزینههای کمترِ واسطهها، استدلال به نفع توکنیزهسازی را تقویت کردهاند. Chainalysis خاطرنشان کرد که اعتبار با پشتوانه دارایی طی حدود ۶.۱ ماه به ۱ میلیارد دلار رسید، در حالی که تأمین مالی تخصصی ۲۱.۵ ماه زمان برد. کالاها به ۳۶.۲ ماه نیاز داشتند و سهام توکنیزهشده هنوز به آن سطح نرسیدهاند.
این شرکت همچنین بدهی خزانهداری ایالات متحده را بهعنوان بزرگترین طبقه RWA رویزنجیره برجسته کرد و به محصولاتی مانند BUIDL بلکراک و USYC شرکت Circle اشاره کرد، در حالی که کالاها بزرگترین دسته خردهفروشیمحور باقی ماندند. Chainalysis افزود: «RWAs مختص کاربران و کاربردهای پیشرفته نیستند؛ بلکه یکی از دلایل کلیدیاند که مؤسسات از همان ابتدا به زنجیره میآیند.»
رشد کیفپولهای اتریوم نشاندهنده افزایش تقاضا برای داراییهای توکنیزهشده است
این تحول برای مدیران دارایی، میزهای معاملاتی، ناشران و ارائهدهندگان زیرساخت اهمیت دارد، زیرا با گسترش بازار، الگوهای پذیرش در حال تغییر است. Chainalysis نزدیک به ۴۰۰٬۰۰۰ آدرسِ نگهدارنده RWA را بررسی کرد و افزایش چشمگیری را تا اواخر ۲۰۲۵ و اوایل ۲۰۲۶ در کیفپولهای اتریوم شناسایی کرد که بهطور مشخص برای دریافت داراییهای توکنیزهشده ایجاد شده بودند.
این الگو بیشترین نمود را در بخشهای با استاندارد نهادی داشت؛ جایی که بسیاری از کیفپولها ظرف یک هفته پس از ایجاد، نخستین انتقال RWA خود را دریافت کردند که به ساختارهای هدفمند یا وایتلیستشده اشاره دارد. دستههای خردهفروشیمحور، از جمله کالاها و سهام، مشارکت گستردهتری را از سوی کیفپولهای قدیمیترِ کریپتو-بومی جذب کردند. Chainalysis همچنین حجم ۴۰.۵ میلیارد دلاری طلای توکنیزهشده را رصد کرد و دریافت که همبستگی حجم معاملاتِ غلتان ۴۵روزه آن با ETF SPDR Gold Shares از سهماهه دوم ۲۰۲۵ تا سهماهه اول ۲۰۲۶ بهطور معناداری بهبود یافته است، هرچند همچنان پایینتر از رابطه تاریخیِ فشردهتر بین آن ETF و مواجهه با معدنکاران طلا از طریق ETF Vaneck Gold Miners باقی مانده است.
جمعبندی کلی این است که توکنیزهسازی بیش از آنکه یک روایت حاشیهایِ بلاکچینی باشد، بهطور فزایندهای شبیه یک مدل توزیع برای مالی سنتی است. Chainalysis گفت:
«رشد بازار RWA نشاندهنده یک تکامل گستردهتر در این فضاست: مؤسسات در حال آغاز حرکت فراتر از برنامههای پایلوت هستند و بهطور فزایندهای زیرساخت رویزنجیره را بهعنوان یک کانال توزیع عملی و یکپارچه برای آینده میبینند.»
این تحول برای شرکتهایی که تصمیم میگیرند منابع محصول را کجا تخصیص دهند، چگونه مدلهای ریسک را طراحی کنند و چه زمانی عرضههای توکنیزهشده بسازند، فوراً مرتبط است. این شرکت گفت پرسش کلیدی بازار از اینکه آیا باید وارد این حوزه شد به این تغییر کرده که بهترین شیوه اجرا چیست؛ و همین موضوع نشان میدهد چرا خزانهداریهای توکنیزهشده، اعتبار خصوصی و کالاها اکنون با دقت بیشتری زیر ذرهبین قرار گرفتهاند.
