چهار ETF ریپل (XRP) اکنون در وثیقه بازخرید (Repo) یک صندوق بازار پول شواب قرار دارند

این گزارش چه چیزی را نشان می‌دهد

خانواده صندوق‌های چارلز شواب به‌تازگی گزارش ماهانه پرتفوی N-MFP3 خود را ثبت کرده است که دوره منتهی به ۳۱ اوت را پوشش می‌دهد. در این گزارش، «Schwab Prime Advantage Money Fund» حدود ۲۶٬۰۰۰ ردیف مجزای وثیقه را در میان ۷۵۷ موقعیت پرتفویی افشا می‌کند. هشت مورد از آن ردیف‌ها نام محصولات XRP را ذکر می‌کنند. چهار ناشر دیده می‌شوند:

• ETF تراست XRP گری‌اسکیل
• ETF XRP کَنری
• ETF XRP فرانکلین
• ETF XRP بیت‌وایز

این‌ها پنج قرارداد بازخرید جداگانه را دربر می‌گیرند. «JP Morgan Securities» در چهار مورد طرف مقابل است، با نرخ‌های ۳.۸۵٪ و ۴.۱۳٪ و ارزش‌های ۱.۰۹۳ میلیارد دلار، ۱.۱۹۸ میلیارد دلار، ۴۰۰ میلیون دلار و ۳۸۳ میلیون دلار. «Bofa Securities» طرف مقابلِ قرارداد پنجم است؛ قراردادی به ارزش ۹۱۹.۵ میلیون دلار با نرخ ۴.۱۵٪ که سبد آن به ۱٬۴۱۱ نام وثیقه می‌رسد و تنها موردی است که هر چهار صندوق XRP را هم‌زمان در اختیار دارد.

هر پنج مورد «غیرکلیر» هستند و هر پنج مورد ذیل دسته‌ای ثبت شده‌اند که فرم برای وثیقه‌هایی خارج از اوراق خزانه‌داری، اسناد سازمان‌های دولتی و نقد نگه می‌دارد. هر کدام نماینده کسری از یک درصد از دارایی‌های خالص صندوق است.

در نهایت، باید روشن شود که صندوق بازار پول شواب ETFهای XRP را خریداری نکرده است، زیرا یک صندوق بازار پول پرایم اجازه چنین کاری را ندارد. در عوض، صندوق به‌صورت کوتاه‌مدت نقدینگی قرض می‌دهد؛ کارگزار-معامله‌گری که آن نقدینگی را قرض می‌گیرد، سبدی از اوراق بهادار را به‌عنوان تضمین در برابر وام وثیقه می‌گذارد. سهام ETFهای XRP درون این سبدها ظاهر می‌شوند.

دقیقا چه مقدار

با رویکرد محافظه‌کارانه، وثیقه ETFهای XRP در این گزارش‌ها ۲۹۷٬۹۴۵ دلار در اکتبر ۲۰۲۵، ۸۹٬۹۲۶ دلار در مارس ۲۰۲۶ و ۳۵٬۹۷۳ دلار در آوریل بود. سپس به شکل زیر تغییر کرد:

• ۴۰۶٬۹۹۱ دلار در مه
• ۱.۹۹ میلیون دلار در ژوئن
• ۲.۲۹ میلیون دلار در ژوئیه
• ۸.۳۲ میلیون دلار در اوت

این یعنی از ماه مه تاکنون حدود ۲۰ برابر افزایش.

ترکیب هم تغییر کرد، زیرا ورودی‌های اولیه محصولات اهرمی و ۲ برابر XRP بودند؛ از آن نوع ابزار که چون کسی در حال پوشش ریسک بوده، وارد سبد وثیقه می‌شود. اوت نخستین ماهی است که هر چهار ETF اسپات XRP اصلی آمریکا کنار هم ظاهر می‌شوند و فهرست طرف‌های مقابل از «فقط بارکلیز» به «بوفا» و «جی‌پی مورگان» گسترش یافته است.

چرا وثیقه اهمیت دارد

بحث ریپو شاید جذاب نباشد، اما نماینده بخش لوله‌کشیِ کل معادله است. از این منظر، پذیرفته شدن در سبدهای وثیقه سه‌جانبه (tri-party) همان راهی است که یک دارایی از «محصولی مستقل» به چیزی تبدیل می‌شود که بازار تامین مالی کوتاه‌مدت آن را مانند موجودی عادی مدیریت می‌کند.

مقیاس موضوع نیازمند صراحت است، زیرا مالکیت نهادیِ افشا‌شده ETFهای XRP همچنان کم‌حجم و متمرکز است و گلدمن ساکس، میلنیوم منیجمنت، اینتسا سانپائولو و جین استریت بخش عمده ۳۰ دارنده برتر را تشکیل می‌دهند. پنج محصول اصلی اسپات XRP در آمریکا تا پایان ژوئن زیان دفتری ۷۴۶.۱ میلیون دلاری داشتند. یک ردیف وثیقه ۸ میلیون دلاری هیچ‌کدام از آن را جبران نمی‌کند.

با این حال، این سیگنالی متفاوت از عدد ورود سرمایه (inflow) است، چون ورود سرمایه می‌گوید کسی خواهان قرار گرفتن در معرض ریسک/بازده بوده است. پذیرش به‌عنوان وثیقه می‌گوید یک میز ریسک محاسبات «هیرکات» را انجام داده و غربال‌گری طرف مقابل در یک صندوق بازار پول مخالفتی نکرده است. با توجه به اینکه سنا در ۱۵ سپتامبر رأی «خاتمه بررسی» (cloture) درباره «قانون CLARITY» را برگزار می‌کند، و همچنین دستور این ماهِ SEC که XRP را ذیل قواعد فهرست‌گذاری Nasdaq Texas یک کالای واجد شرایط نامیده است، گزارش سپتامبر سیگنال مهم بعدی برای زیر نظر داشتن خواهد بود.