چگونه قدرتمندان سقوط کرده‌اند. اما این است کریپتو، عزیزم! – مرور هفته

بازار سهام این هفته بار دیگر بالاتر رفت؛ S&P 500 و نزدک در محدوده‌ی مثبت بودند و داوجونز تا صبح جمعه یک رالی عظیم را رقم زد و به اوج‌های تاریخی جدیدی رسید. دلار همچنان نشانه‌های قدرت نشان می‌دهد. لوک گرومن معتقد است دلارِ «بیش از حد قوی» باعث فروش دارایی‌های آمریکا توسط خارجی‌ها خواهد شد.

در حوزه‌ی دارایی‌های دیجیتال، بیت‌کوین بخشی از افت‌هایش را جبران کرد، اما همچنان در یک روند نزولی هفتگیِ واضح قرار دارد و پس از بسته شدن بازارهای tradfi، در حال حاضر روی ۶۱٬۴۳۸ دلار معامله می‌شود. با وجود اینکه بیت‌کوین هفته‌ی گذشته را در حال ساییدن پایین‌ترین سطوحش از اکتبر ۲۰۲۴ گذراند، امیدی وجود دارد. هر بار که BTC بسته شده است دو کندل ۶ماهه‌ی قرمزِ پیاپی، پس از آن یک روند صعودی سه‌ساله آمده است و دومی تا چند روز دیگر بسته می‌شود. یا نظر جان بولینگر چطور؟ او به شکل‌گیری یک الگوی «W» در BTC اشاره کرده است.

کسانی که کف را صدا می‌زنند بلندتر شده‌اند. بلانتز می‌گوید همان واگرایی‌های نزولی هفتگی که سقف SOL را دقیق زدند، حالا برعکس عمل می‌کنند و اینکه اگر شما این پایین روی سولانا نزولی باشید، دچار اختلالید. AltcoinPsycho که چرخه‌ی قبل نزدیک کف SOL را به‌صورت عمومی خرید و یکی از بالاترین معاملات PnL دوران حرفه‌ای‌اش را ثبت کرد، می‌گوید یک فرصت دیگر برای تکرارش داریم و او به‌شدت در بازار اسپات در حال انباشت است. این‌ها همه برای سولانا خوب و خوش، اما بیت‌کوین چه؟ خب، بزرگ‌ترین انباشت تک‌مرحله‌ای بیت‌کوین روی زنجیره که تاکنون ثبت شده هم وجود داشت.

یک نشانه‌ی خوب از احساسات بازار زمانی آمد که میلیاردر جرمی گرانتام بیت‌کوین و کریپتو را در CNBC تحقیر کرد و گفت: «کریپتو چه کار می‌کند؟ کاربرد کریپتو چیست… هیچ چیزی آنجا نیست». بعدتر افزود: «اثباتِ کارِ غیرضروری نباید به اندازه‌ی یک سطل تفِ ولرم هم ارزش داشته باشد». جو کرنن که تا آن لحظه مؤدب بود، با اشاره به کارنامه‌ی افتضاح او در دو دهه‌ی گذشته، میلیاردر را چند پله پایین آورد.

بازارها همچنین در حال فروتن کردنِ شخصیت اصلیِ بیت‌کوین، مایکل سیلور هستند؛ کسی که از ماه می درگیر این ماجراست که چرا Strategy به‌طور غیرقابل توضیحی ۱.۵ میلیارد دلار از اوراق قابل‌تبدیل ارشدِ با کوپن ۰٪ سررسید ۲۰۲۹ را بازخرید کرد.

این هفته Strategy یک چارچوب جدید Digital Credit Capital را رونمایی کرد که بالاخره به مسئله‌ی پرداخت سود STRC می‌پردازد. این کار را از طریق سیاست جدید ذخیره‌ی ۲.۵۵ میلیارد دلاری انجام می‌دهد. این چارچوب همچنین بازخریدِ تا سقف ۱ میلیارد دلار از سهام ممتاز «Digital Credit» به‌علاوه‌ی ۱ میلیارد دلار بازخرید سهام عادی MSTR را مجاز کرد و یک برنامه‌ی BTC Monetization را نیز فراهم کرد که اجازه می‌دهد به‌صورت مشروط تا ۱.۲۵ میلیارد دلار بیت‌کوین فروخته شود تا ذخایر، سود تقسیمی و بازخریدها تأمین مالی شوند. سود Stretch (STRC) ۵۰ واحد پایه افزایش یافت و به ۱۲٪ رسید که از جولای اعمال می‌شود و امیدواریم STRC را دوباره به سمت ارزش اسمی ۹۹ تا ۱۰۰ دلار هل بدهد.

واکنش‌ها عمدتاً مثبت بود، عمدتاً چون تکلیف STRC روشن شد، اما بعضی‌ها از جزئیات ناراحت‌اند. مثلاً بازخریدها. در واقع آقای سیلور در ۲۰۲۱ نوشته بود که شرکت‌هایی که با پول نقد سهام را بازخرید می‌کنند، کسب‌وکارشان را تضعیف می‌کنند و آن‌هایی که با بدهی سهام را بازخرید می‌کنند، عملاً آن را فقیرتر می‌کنند. بزرگ‌ترین مسئله، اختیارِ تثبیت‌شده‌ی Strategy برای فروش بیت‌کوین است. پوستر قدیمی X با نام Light معتقد است آن‌ها همین حالا هم شروع کرده‌اند.

جی‌پی‌مورگان هشدار داد که تبدیل بزرگ‌ترین خریدار کریپتو به یک فروشنده‌ی بالقوه ریسک جریان دوطرفه‌ای را وارد می‌کند که بازار حالا باید آن را قیمت‌گذاری کند. وقتی شرایطی را که تحت آن خواهید فروخت روی کاغذ می‌آورید، معامله‌گران هر بار که STRC نزدیک ارزش اسمی لق می‌زند، احتمال وقوع آن شرایط را بازی می‌کنند.

امیدواریم این اتفاق نیفتد و (همان‌طور که جوردی الکساندر پیش‌بینی می‌کند) شش ماه دیگر درباره‌ی آقای سیلور یا Strategy حرف نزنیم.

و بعد هم سر و صدای CT (کریپتو توییتر) درباره‌ی یک فصل جدید میم‌کوین است. انسم در یک میم‌کوین سولانا بر پایه‌ی شخصیت خودش مشارکت دارد. خیلی‌ها جشن گرفتند (برخی هم با روش‌های نازیبای میم‌کوین‌بازهای فرانسویِ گذشته)، به‌ویژه صرافی‌ها و پلتفرم‌های رهگیری که از فعالیت معاملاتی سود می‌برند. دیگران نه.

یکی از پوسترهای شناخته‌شده گفت: چند تا خرده‌فروش دیگر داریم که باید بکشیم، یا شاید باید خودمان را بزنیم. اردک افسانه‌ای خلاصه‌ی جبهه‌ی مخالف این چیزهاست: KOLها کل این فضا را تا صفر استخراج کردند و حالا دوباره سکه‌های سلبریتی راه می‌اندازند تا کمی بیشتر استخراج کنند. این حس، نسخه‌ی کریپتوییِ روز گراندهاگ است. اگر «memecoin szn» بدون ورود نقدینگی به فضا عمدتاً برای اهداف مولد رخ بدهد، یعنی ۶ هفته‌ی دیگر (ماه‌ها، سال‌ها؟) از بمباران بازار در پیش داریم.

از نظر تاریخی، شخصیت اصلیِ میم‌کوین بودن عمر قفسه‌ای کوتاهی دارد. اگر کسی بتواند دوام بیاورد، باید انسم باشد، اما شانس‌ها زیاد خوب نیست.

یک داستان میم‌کوینی دیگر هم بود، با پیامدهایی بیرون از کریپتو. ترامپ در اظهارنامه‌ی سالانه‌اش بیش از ۱.۲ میلیارد دلار درآمد کریپتویی را افشا کرد. حتی دژن‌های باتجربه‌ی کریپتو که به این چیزها عادت دارند هم غافلگیر شدند. TXMC که از روز اول بدبینِ حداکثری بود، پذیرفت که آن مرد راهی برای فراتر رفتن از انتظارها دارد، در حالی که Dyme که حاضر بود کمی کلاهبرداری را به‌عنوان هزینه‌ی سیاستِ طرفدار کریپتو ببخشد، مرزش را روی «مضحک» کشید.

هیچ‌کدام از این مزخرفات میم‌کوینی کمکی نمی‌کند که نهادها، کت‌وشلواری‌ها، یا هر کسی در شعاع یک پرتاب سنگ از tradfi، کریپتو را جدی بگیرد. خدا را شکر که این ادا و اطوارهای میم‌کوینی با پروژه‌های واقعی که کارهای جالب انجام می‌دهند و بحث‌های باکیفیت را رقم می‌زنند، خنثی شد.

بهترینِ آن‌ها حول جذب ۶۵ میلیون دلار سری A توسط Venice بود. توکن VVV ونیس با این خبر رشد کرد، اما بعد از هضم معمای شکاف توکن-سهام افت کرد. آیا پروژه‌ای با یک توکن نماینده می‌تواند در ارزش رشد کند در حالی که سهام و سهام‌داران وجود دارند؟

بعضی‌ها باور دارند که چنین شکاف‌های توکن-سهامی دیگر در کریپتو قابل دفاع نیستند. و صریح‌تر، توکن‌هایی که کنارشان سهام هست کار نمی‌کنند. دانکراد هم با عدم‌تقارن حقوقی روی آن سوار شد: دارندگان سهام حمایت‌های قابل اجرا دارند؛ دارندگان توکن فقط داداش به من اعتماد کن، ما ادامه می‌دیم می‌خریم و می‌سوزونیم. تازه این را هم اضافه کنید که شرکت وظیفه‌ی امانتداری دارد تا ارزش را برای دقیقاً یکی از آن دو گروه بیشینه کند.

Algod تقریباً با همه‌ی آن موافق بود: با توکن بوت‌استرپ کن، بعد ارزش را به سمت سهام قیف کن. وورهیز، در دفاع آنلاین از خود، نقد را برعکس کرد: ۹۹.۹٪ از توکن‌هایی که تا امروز طراحی شده‌اند شکست خورده‌اند و همچنان هم شکست خواهند خورد.

هر که درست بگوید، تغییر حال‌و‌هوای کلی غیرقابل انکار است. ایلیا پولوسوخین هم‌بنیان‌گذار NEAR، توکن‌سوزی را روشی بسیار ناکارآمد برای تولید ارزش اعلام کرد و در حال تدوین پیشنهادی است تا NEAR را به سمت عرضه‌ی ثابت ببرد. شرکت‌کنندگان کریپتو دارند بالغ می‌شوند. یک شکایت دسته‌جمعی علیه Magic Eden به‌خاطر وعده‌های گمراه‌کننده درباره‌ی توکن ME مطرح شده، و بومی‌های کریپتو دارند داشبوردهایی برای رصد درآمد توکن در برابر انتشار توکن می‌سازند. داریم tradfi را با سرعت رد می‌کنیم؛ همین حالا تحلیل جریان نقدی تنزیل‌شده را از اصول اولیه دوباره اختراع می‌کنیم!

حالا که صحبت از tradfi شد، این هفته چند اعلامیه‌ی بزرگ مرتبط با کریپتو داشتیم. یک عالمه شرکت مالی سنتی و وب۲ برای یک استیبل‌کوین جدید به نام Open USD (OUSD) دور هم جمع شدند؛ با مینتِ بدون کارمزد، بدون سقف حجم، و تقریباً تمام بازده ذخایر که به‌جای نگه‌داری توسط یک ناشر واحد، به شریک‌ها برگردانده می‌شود.

امید مالکان تحت تأثیر قرار نگرفت. اسکات ملکر اشاره کرد که این بیش از ۱۴۰ شرکت مالی تازه سازمان‌دهی شده‌اند تا آن بازده را برای خودشان شکار کنند. Pledditor هم آن را کلوب پیرپسرها دانست که آمده‌اند خندق‌هایی را که تتر و سیرکل ساخته‌اند واژگون کنند.

ایلان ماسک X Money را معرفی کرد، بازوی مالیِ X، که گفته می‌شود با APY شش درصد راه‌اندازی می‌شود، تا ۱۰ میلیون دلار بیمه‌ی سوییپ FDIC، ۳٪ کش‌بک نامحدود و یک کارت فیزیکی فلزی ویزا. آستین کمپبل یکارزیابی واقع‌بینانه ارائه داد: APY شش درصدی تبلیغاتی است و در برخورد با ریاضی دوام نمی‌آورد، اما ۱۰ میلیون دلار پوشش FDIC، یک شبکه‌ی P2P داخلی سوار بر گراف اجتماعی X، و ۳٪ کش‌بک واقعاً یک محصول فین‌تک جدی است. نکته‌ی قابل توجه این است که تا اینجا هیچ چیز مرتبط با کریپتو دیده نمی‌شود.

X Money برای عقب نماندن از سوپر اپ‌های فین‌تک دیگر مثل Robinhood کار سختی دارد؛ رابین‌هود زنجیره‌ی خودش را راه‌اندازی کرد، یک L2 از نوع Arbitrum-Orbit که مخصوص دارایی‌های توکنیزه‌شده ساخته شده است. یانو تحت تأثیر قرار گرفت که اپ‌ها دارند پول می‌دهند تا به زنجیره ملحق شوند نه برعکس. توزیع پادشاه است. نمونه‌اش: dYdX از پیشتاز بودن در میان DEXهای پرپچوال به یک L2 تبدیل شد، و حالا تبدیل به یک اپ شده ( با نام جدید Arcus) روی Robinhood Chain.

چه سقوطی برای قدرتمندان. اما این است کریپتو، عزیزم!

-دیوید سنسیل