Peter Schiff väidab, et Strategy'i STRC-kava kahjustab MSTR-i aktsionäre

Schiff võtab sihikule Strategy STRC-prioriteedi

31. juulil suurenes müügisurve Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) aktsiate suhtes pärast seda, kui ettevõte avaldas oma teise kvartali tulemused ja Peter Schiff seadis kahtluse alla ettevõtte eesmärgi hoida STRC väärtus lähedal selle 100-dollarilisele nimiväärtusele. Kriitika suunas tähelepanu bitcoini kogumiselt sellele, kas Strategy eelisaktsiatega seotud kohustused võivad nõrgendada tavaktsionäride tootlust, likviidsust või juurdepääsu kapitalile.

Schiff kirjutas 31. juulil X-postituses, et Strategy STRC-poliitika tekitab otsese konflikti eelisaktsionäride ja ettevõtte avalikult kaubeldavate tavaktsionäride vahel:

„Bitcoin on täna languses, mille eesotsas on $MSTR, mis on langenud 7% pärast Saylori hommikust X-postitust, milles ta väitis, et Strategy „peamine ettevõtte eesmärk“ ei ole aktsionäride väärtuse maksimeerimine, vaid „et $STRC kaupleks aja jooksul hinnavahemikus 99–100 dollarit“. Teisisõnu, MSTR-i aktsionärid on hädas.“

Tema järeldus on investeerimisalane arvamus, samas kui Strategy kirjeldab STRC eesmärki osana oma laiemast digitaalse krediidi kapitaliraamistikust, mille eesmärk on stabiliseerida ettevõtte kapitalistruktuuri. Erimeelsus keskendub sellele, kas eelisaktsiate kaitsmine tugevdab ettevõtte rahastamismudelit või suunab ümber ressursse, mis võiksid muidu toetada MSTR aktsionäre.

Eelistatud aktsiate toetamine kujundab ümber Strategy kapitalikava

Ettevõtte avaldatud teabes kirjeldatakse STRC-i muutuvat dividendi ja 100-dollarilist kauplemiseesmärki. STRC on Strategy Nasdaqis noteeritud tähtajatu eelisaktsia, mida turustatakse nimetusega Stretch ja mis maksab praegu 12% aastast rahalist dividendi poolekuuliste osamaksetena. Selle muutuvat dividendimäära kohandatakse igakuuliselt, et soodustada aktsiate kauplemist nende 100-dollarilise nimiväärtuse lähedal ja vähendada hinna volatiilsust. See struktuur annab Strategy-le veel ühe rahastamiskanali bitcoini omandamiseks, nõudes samal ajal juhtkonnalt dividendikohustuste, likviidsusreservide, eelisaktsiate hinna ja lihtaktsiate tootluse tasakaalustamist.

Laiem digitaalkrediidi kapitaliraamistik lubab kuni 1 miljardi dollari ulatuses digitaalkrediidi väärtpaberite tagasiostmist ja veel 1 miljardi dollari ulatuses võimalikke MSTR-aktsiate tagasiostmisi. Ettevõte moodustas ka suurema dollarireservi ja kehtestas tingimused, mis lubavad bitcoini müüki, luues mitmeid vahendeid eelisaktsiate dividendide, turuhindade ja ettevõtte paindlikkuse toetamiseks.

Investorid kaaluvad aktsiate lahjendamist finantsstabiilsuse vastu

Juhtkond suurendas oma dollarireservi ligikaudu 3,75 miljardi dollarini, tagades hinnanguliselt 2,1 aasta jagu eelisaktsiate dividendide ja intressikulude katte, samal ajal ostes tagasi 288 930 STRC aktsiat umbes 25 miljoni dollari eest. Need meetmed illustreerivad Strategy püüdlusi tugevdada oma eelisaktsiate struktuuri, säilitades samal ajal finantsilist paindlikkust, kuigi investorite arvamused on endiselt jagunenud seoses pikaajalise mõjuga tavalistele aktsionäridele.

Schiff, pikaajaline bitcoini kriitik, on korduvalt väitnud, et Strategy poolt eelisväärtpaberite kasutamine ja kapitali kaasamine võivad lahjendada tavaliste aktsionäride osalust, pakkudes samal ajal üha suuremat kasu võlausaldajatele ja eelisinvestoritele. Teised turuosalised on jõudnud teistsugustele järeldustele. Grayscale Research väitis, et Strategy 216 miljoni dollari suurune bitcoini müük vähendas rahastamisriski ning et STRC järgnenud taastumine peegeldas turu usalduse suurenemist ettevõtte kapitalistruktuuri ja finantskohustuste suhtes.

Järgmine proovikivi tuleb siis, kui Strategy peab tasakaalustama tulevasi bitcoini oste, eelisaktsiate dividendikohustusi, võimalikke tagasioste ja turu survet oma lihtaktsiatele. Iga täiendav bitcoini müük või reservide muutus võib näidata, kas STRC toetus tugevdab laiemat kapitalistruktuuri või süvendab Schiffi muret MSTR-i aktsionäride pärast.