Kasvab arutelu strateegia üle, mille kohaselt kasutatakse Bitcoini müügist saadud tulu STRC aktsiate tagasiostmiseks

STRC, Strategy muutuva intressimääraga A-seeria püsivalt pikendatav eelisaktsia, kauples sel nädalal 80-dollarite keskmises ja ülemises vahemikus, kusjuures mõnel kauplemispäeval langes hind alla 85 dollari. Aktsia 52-nädalane hinnavahemik on ligikaudu 71–100 dollarit ning vahe selle turuhinna ja nimiväärtuse vahel on saanud juuli alguses X-is üheks enim arutatud teemaks.

Uus raamistik, vana allahindlus

Strategy avalikustas 29. juunil „Digital Credit Capital Frameworki”. Kava tõstis STRC-i aastast dividendimäära 12%ni, viis väljamaksed üle poolekuulisele graafikule ja suurendas ettevõtte USA dollari reservi ligikaudu 2,55 miljardi dollarini. Esitatud andmete kohaselt katab see summa ligikaudu 17,4 kuu jooksul eelisaktsiate dividendide ja intressikohustuste kogusumma.

Ettevõte kiitis heaks ka 1 miljardi dollari suuruse tagasiostuprogrammi, mis hõlmab nelja eelisaktsiat: STRC, STRF, STRD ja STRK, kusjuures STRC on määratud esimeseks prioriteediks, kui tagasiosteid peetakse väärtust lisavaks. Strategy teatas, et ostud ei toimu USD-reservi arvelt. Selle asemel võiks rahastamine tulla eraldi 1,25 miljardi dollari suurusest bitcoini monetiseerimisprogrammist, mis kiideti heaks koos tagasiostukavaga.

Juhtkond iseloomustas muudatusi kui üleminekut aktiivse juhtimise suunas. Tegevjuht Phong Le ütles, et ettevõttel on nüüd paindlikkus emiteerida aktsiaid, kui tingimused seda soosivad, ja need tagasi osta, kui majanduslikud näitajad näitavad vastupidist suundumust. Finantsjuht Andrew Kang kirjeldas bitcoini ennast kapitalina, mida saab nüüd kasutada eelisaktsiate toetamiseks.

Strategy seadis STRC-le eesmärgiks, et aktsia kaupleks aja jooksul vahemikus 99–100 dollarit, kuid ettevõte oli selle eesmärgi piiride suhtes otsekohene. Ettevõte märkis, et ei saa seda vahemikku garanteerida, ning selgitas, et hinna langus üksi ei põhjusta automaatset dividendide tõusu.

Miks hind ei ole muutunud

STRC käivitati 2025. aasta juulis hinnaga 90–100 dollarit ja 9% dividendiga ning seda reklaamiti kui isekorrigeeruvat instrumenti, mis pöördub tagasi nimiväärtuse juurde dividendide kohandamise ja turupõhise emissiooniprogrammi kaudu. See pidas vastu mitu kuud. Siis aga surus bitcoini nõrkus 2026. aastal koos suure konverteeritavate võlakirjade tagasiostuga, mis vähendas sularaha, STRC hinna juuni lõpuks 70 dollarite algusesse.

Uus raamistik käsitleb mitut neist muredest otseselt, kuid aktsia hind ei ole siiski taastunud. Kauplejad viitavad bitcoini korrelatsioonile eelisaktsiaga, püsivatele kahtlustele reservide püsivuse suhtes ning konkurentsile suurema allahindlusega sarnaste aktsiatega, nagu STRK ja STRD, mis mõnede arvates pakuvad rohkem väärtust iga tagasiostule kulutatud dollari kohta.

X-i arutelu tagasiostude üle

X-is toimuv erimeelsus keskendub ühele küsimusele: kas Strategy peaks oma uut tagasiostuvolitust agressiivselt kasutama, et tõsta STRC tagasi nimiväärtuse lähedale, või tooks selline sekkumine rohkem kahju kui kasu. Arutelu on muutunud veelgi elavamaks pärast seda, kui Strategy müüs üle 3000 bitcoini.

Optsioonikaupleja BTC Optioneer väitis, et ettevõtte algne panus loomulikule nõudlusele ei ole end ära tasunud. STRC tagasiostud, kirjutas konto, võivad viia hinna tagasi 100 dollarini ja taastada investorite usalduse, mis omakorda võiks meelitada ligi arbitraažikauplejaid, kes on valmis ostma languste ajal.

X-konto Bitpaine vaidles sellele loogikale jõuliselt vastu laialdaselt jagatud postituses. Konto väitis, et STRC-l ei ole tegelikult vaja püsida täpselt 100 dollari tasemel ning et hinna sinna tagasi surumine tagasiostude kaudu kõrvaldab hinna avastamise protsessi, mis tegi selle mudeli algselt usaldusväärseks. Bitpaine soovitas laiemat hinnavahemikku, midagi 90–110 dollari vahel, mis võimaldaks turul määrata efektiivse tootluse kiiremini kui dividendimuutused seda suudavad, muutes samal ajal aktsia lühikeseks müümise riskantsemaks, kuna langusele ei oleks ülempiiri seatud.

Peter Schiff suhtus toote taga olevasse laiemasse teesisse skeptilisemalt. Ta ütles, et Wall Streeti enda hinnakujundus räägib tõelist lugu. Kui suured pangad usuksid, et bitcoini hind tõuseb Strategy vajaliku kiirusega, oleks STRC juba nimiväärtuse lähedal, mitte alla 87 dollari. Schiff kirjutas:

„Wall Street keeldub panemast oma raha sinna, kus on suu. Hoolimata bitcoini kohta seatud veidratest hinnasihtidest ei usu suured pangad isegi, et bitcoini väärtus tõuseb 12% aastas. Kui nad seda usuksid, kaupleks STRC ligi 100 dollari juures. Selle asemel on aktsia alla 87 dollari, mis kajastab märkimisväärset dividendide kärpimise riski.“

Analüütik Derin Olenik loetles Strategy poolt tehtud sammud: katvuse suurendamine, dividendide tõstmine, kaks korda kuus toimuv väljamaksete graafik ja tagasiostukava, ning märkis, et hoolimata kõigest sellest on aktsia endiselt umbes 13% allpool oma deklareeritud väärtust.

Mida STRC olukord tähendab

Praeguste hindade juures on STRC tegelik tootlus ligikaudu 13–14%, mis ületab selle deklareeritud 12% dividendimäära. 1 miljardi dollari väärtuses aktsiate tagasiostmine hinnaga umbes 86 dollarit kustutaks umbes 1,16 miljardi dollari nimiväärtusega eelisaktsiaid, mis vähendaks Strategy tulevast dividendikoormust sõltumata sellest, kuidas turg lühiajalises perspektiivis reageerib.

Investorid kaaluvad, kas see arvutus tähendab püsivat liikumist nimiväärtuse suunas või kas Strategy saaks suuremat kasu STRK või STRD aktsiate tagasivõtmisest, mis kaubeldakse suurema allahindlusega. Praegu annab see raamistik Strategyle rohkem vahendeid kui juunis. Kas ettevõte neid kasutab ja millise väärtpaberi puhul esimesena, on küsimus, mida X-kauplejad kavatsevad järgnevatel nädalatel tähelepanelikult jälgida.